대체 베타
Alternative beta
대체 베타란 변동성이 높은 "대체 투자"를 관리하는 개념으로, 종종 헤지펀드를 사용하여 이루어집니다.대체 베타는 종종 "대체 위험 전제"라고도 한다.
Lars Jaeger 연구원은 투자의 수익은 주로 체계적인 위험 요소에 노출되기 때문이라고 말합니다.이러한 익스포저는 두 가지 기본적인 형태를 취할 수 있다. 장기/단기 투자와 같은 대체 투자 기법을 통한 익스포저와 익스포저, 파생상품(비선형 지급 프로파일) 또는 [1]레버리지의 활용이다.
배경
대체 투자
대체투자는 일반적인 용어이지만(일반적으로 주식, 채권 또는 현금을 제외한 모든 투자로 정의된다), 대체베타는 헤지펀드의 사용과 관련이 있다.기본적으로 헤지펀드는 다수의 투자자들로부터 자본을 모아 증권 및 기타 [2]상품에 투자하는 투자 수단이다.전문 관리 회사에 의해 관리되며, 종종 유한 파트너십, 유한 책임 회사 또는 유사한 차량으로 [3][4]구성됩니다.
변동성('베타')
위험을 수반하는 투자가 가치가 있으려면, 그 수익률이 위험이 없는 투자보다 높아야 한다.위험은 변동성과 관련이 있다.
투자의 변동성에 영향을 미치는 요소의 척도는 베타판이다.베타는 특이한 요인들이 아닌 일반적인 시장 움직임에 노출되어 발생하는 위험의 척도이다.
베타값이 1보다 낮으면 시장보다 변동성이 낮은 투자이거나 가격 변동이 시장과 높은 상관관계가 없는 변동성 투자를 나타낼 수 있다.첫 번째 예로는 재무성 어음이 있습니다.가격이 많이 오르거나 내리지 않기 때문에 베타값이 낮습니다.두 번째 예는 금이다.금값은 많이 오르내리지만 시장과 [5]같은 방향이나 동시에 오르내리지는 않는다.
베타값이 1을 넘으면 일반적으로 자산은 변동성이 크고 시장에 따라 오르내리는 경향이 있다는 것을 의미합니다.한 예로 큰 기술 회사의 주식을 들 수 있습니다.주가가 오를 때 하락하는 경향이 있는 투자에는 마이너스 베타(beta)가 발생할 수 있고, 그 반대도 가능하다.일관되고 유의적인 마이너스 베타값을 갖는 기본적인 투자는 거의 없지만 주식 풋 옵션과 같은 일부 파생상품은 큰 마이너스 베타값을 [6]가질 수 있다.
일반적으로 변동성이 낮고 수익률이 낮은 "알파 투자"와는 달리 베타 투자가 높은 투자를 종종 "베타 투자"라고 합니다.
변동성 및 헤지펀드
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또한 수익률을 알파와 베타로 구분하여 부과해야 할 수수료 금액과 유형을 결정할 수도 있습니다.알파는 대부분 스킬 베이스로 간주되기 때문에 알파(공연료 포함)에 대해 더 높은 수수료를 부과하는 것이 합의된 바 있다.이 주제는 헤지펀드가 알파 투자라는 가정 하에 투자회사가 뮤추얼펀드보다 높은 수수료를 부과하는 헤지펀드 산업이 매우 빠르게 성장함에 따라 점점 더 많은 관심을 받고 있다.투자자들은 헤지펀드가 실제로 알파 투자인지 아니면 단지 "새로운" 형태의 베타(예: 대체 베타)인지에 대해 의문을 제기하기 시작했습니다.
이 문제는 1997년 논문 '동적 거래 전략의 경험적 특징:William Fung과 David Hsieh의 "헤지펀드의 경우".이 문서에 이어, 여러 그룹의 학자들(Thomas Schneeweis 등)이 다양한 체계적 위험 요소(예: 대안 베타)를 사용하여 과거의 헤지펀드 수익률을 설명하기 시작했다.그 후, 이러한 요인에 근거하는 투자 가능한 전략이 과거의 수익만을 설명할 수 있는 것이 아니라,[1] 장래의 수익도 재현할 수 있는지를 논했다.
투자 익스포저에 따라 다른 베타
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전통적인 베타는 일반 투자자가 이미 경험하게 될 투자와 관련된 것으로 볼 수 있다(예: 주식과 대부분의 채권을 포함한다).이러한 기법은 일반적으로 색인화를 통해 표현되며, 여기서 사용되는 기법은 "롱 온리"라고 불립니다.이와는 대조적으로 대안 베타의 정의에서는 종종 헤지펀드의 활동과 관련된 공매도, 파생상품의 사용 및 레버리지(leverage) 기법과 같은 다른 투자기법을 고려해야 한다.근본적인 비전통적 투자위험은 투자자들이 잘 알지 못하기 때문에 종종 더 위험하다고 여겨집니다.
알파 및 투자 및 베타 투자
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실행 측면에서 볼 때, 투자 기법과 전략은 위험 전제를 포착하거나(베타), 초과 수익을 얻기 위한 수단이다(알파).베타판 수익률은 포트폴리오를 체계적인 리스크(기존 또는 대안)에 노출시킨 결과인 반면, 알파판 수익률은 투자자 또는 포트폴리오 관리자가 시장의 비효율성을 활용하는 독특한 기술 때문에 얻는 예외적인 수익입니다.최근 몇 년간의 실적뿐만 아니라 학술적인 연구도 헤지펀드 수익률이 대부분 (대안) 리스크 전제로 구성된다는 생각을 강하게 뒷받침한다.이는 대체 베타(헤지펀드 복제)에 직접 노출되어 헤지펀드의 수익률을 복제하기 위한 다양한 접근법의 기초이다.
헤지펀드 리플리케이션
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현재 대안 베타스의 [clarification needed]아이디어에 기초하여 헤지펀드의 수익률 프로파일을 복제하는 두 가지 주요 접근법이 있다.
- Lars Jaeger가 개발하고 주창하는 접근법인 위험 전제를 직접 추출한다(보텀 업).
- Sharpe의 요소 모델에 기초한 요소 기반 접근방식은 Bill Fung(런던 경영대학원), David Hsieh(듀크대 Fuqua 경영대학원) 교수 등에 의해 최초로 헤지펀드를 위해 개발되었다.
「 」를 참조해 주세요.
레퍼런스
- ^ a b Jaeger, Lars (7 November 2005). "Factor Modeling and Benchmarking of Hedge Funds: Can Passive Investments in Hedge Fund Strategies Deliver?". SSRN 811185.
{{cite journal}}:Cite 저널 요구 사항journal=(도움말) - ^ 제럴드 T.린스, 토마스 P.렘키, 캐스린 L.Hoenig & Patricia Schoor Rube, Hedge Funds 및 기타 프라이빗 펀드: 규제 및 컴플라이언스 11:1(2014년판).
- ^ Stuart A. McCrary (2002). "Chapter 1: Introduction to Hedge Funds". How to Create and Manage a Hedge Fund: A Professional's Guide. John Wiley & Sons. pp. 7–8. ISBN 047122488X.
- ^ The President's Working Group on Financial Markets (April 1999). "Hedge Funds, Leverage, and the Lessons of Long-Term Capital Management" (PDF). U.S. Department of the Treasury.
- ^ Sharpe, William (1970). Portfolio Theory and Capital Markets. McGraw-Hill Trade. ISBN 978-0071353205.
- ^ Markowitz, Harry (1958). Portfolio Selection. John Wiley & Sons. ISBN 978-1557861085.
