거래 연석

Trading curb

거래 억제(일반적으로 월가의 용어로는 서킷[1] 브레이커라고 함)는 주식 시장의 붕괴를 방지하기 위해 시행되는 금융 규제 수단이며, 관련 증권 거래 기관에 의해 구현됩니다.초기부터 회로 차단기는 짧은 시간 내에 투기적 이득과 극적인 손실을 모두 방지하기 위해 수정되었습니다.서킷브레이커는 트리거되면 시장 메이커 간에 정확한 정보가 흐를 수 있도록 소량 거래를 중단하거나 조기에 거래를 마감해 기관 트레이더들이 자신들의 입장을 평가하고 합리적인 결정을 내릴 수 있도록 한다.

미국

묘사

뉴욕증권거래소(NYSE)에서는 거래 연석의 한 종류를 "서킷 브레이커"라고 부릅니다.이 제한은 1988년 1월부터 시행되었으며(1987년 블랙 먼데이가 발생한 지 몇 주 후), 시장의 변동성과 대규모 패닉 매도를 줄이기 위해 시행되었으며, 트레이더들은 그들의 거래를 재고할 시간을 주었다.미국 증권거래소에서 회로차단기를 의무화하는 규제 제소는 증권거래위원회 규칙 80B입니다.[2]거기서, 서킷 브레이커의 상세한 것에 대해 자세하게 설명하고, 투자자가 볼 수 있도록 다양한 가격 제한을 개략적으로 설명하고 있습니다.

가장 최근에 업데이트된 규칙 80B 개정안은 2013년 4월 8일부터 발효되었으며, 거래 중단 및 시장 폐쇄를 위한 프로토콜이 서로 다른 세 단계의 임계값이 있습니다.

NYSE는 매일 시작 시 3가지 회로 차단기 레벨을 7%(레벨 1), 13%(레벨 2) 및 20%(레벨 3)로 설정합니다.이러한 임계값은 S&P 500 지수가 거래를 정지하기 위해 겪어야 하는 가치 하락 비율입니다.이들 문턱값이 적용되는 기준가격 수준은 전 거래일 종가 S&P500에 근거해 매일 산출된다.포인트 하락과 발생 시각에 따라 다른 액션이 자동으로 발생합니다.레벨 1과 레벨2의 하락은 트레이딩 할트가 적용되지 않는 오후 3시 25분 이후에 발생하지 않는 한 15분간 트레이딩이 정지됩니다.레벨 3의 하락은,[2] 거래의 정지를 초래합니다.

서킷브레이커는 시카고상품거래소(CME)와 NYSE와 동일한 문턱이 주가지수 선물거래에 적용되는 모든 자회사 거래소에도 적용된다.단, CME 고유의 가격 제한이 있어 영업시간 외 거래 [3]시 5%의 가격 상승과 하락을 방지합니다.백분율 문턱값이 적용되는 기준가격은 전 거래일의 마지막 30초 동안의 미래 가중평균가격에서 도출된다.주가지수 및 외환선물 가격제한은 각 거래 [4]세션이 끝날 때 CME 웹사이트에 게시된다.

시장 전체 시스템과 마찬가지로 "Limit Up - Limit Down Plan"(LLD)이라고 하는 보안 전용 회로 차단기 시스템이 있습니다.이 LULD 시스템은 단기간에 급격한 손실만 막았을 뿐 투기적인 이득을 막지는 못했던 이전 시스템을 계승합니다.이 규칙은 시장 전반의 변동성과는 대조적으로 보안 고유의 변동성에 대처하기 위한 것입니다.개별 보안에 대한 거래 정지의 문턱값은 다음과 같습니다.거래 정지가 이루어지기 위해서는 5분 이내에 각 비율의 값 변경이 이루어져야 합니다.

  • S&P 500 지수, Russell 1000 지수 및 Invesco PowerShares QQ Q ETF에 포함된 모든 보안 가치의 10% 변화
  • 가격이 1달러 이상인 모든 보안 가치의 30% 변동
  • 가격이 1달러 미만인 보안 가치의 50% 변화

전 거래일의 종가는 특정 증권이 어느 가격대에 [5]속하는지 결정하는 데 사용됩니다.

창립

1987년 10월 19일 주식시장이 폭락한 후, 미국 대통령 로널드 레이건은 폭락의 원인을 조사하기 위해 브래디 위원회로 알려진 시장 메커니즘 태스크 포스를 소집했다.Brady Commission의 보고서에는 네 가지 주요 조사 결과가 있는데, 그 중 하나는 주식시장을 감시하기 위해 선택된 규제기관이 서킷 브레이커로 알려진 가격제한제도를 설계하고 시행하는 책임을 져야 한다고 명시되어 있다.서킷 브레이커의 원래 의도는 급격한 가격 변동을 막는 것이 아니라 거래자와 전문가 사이에 충분한 의사소통을 할 수 있는 시간을 마련하는 것이었다.폭락이 있기 전까지 가격 변동은 극적이었지만 위기상황은 아니었다.그러나 블랙 먼데이에는 시장 [6]간 거래 규칙이 통일되지 않는 등 시장 간 정보 흐름 부족이 원인이었다.

사용 예

1997년 10월 27일 뉴욕증권거래소(NYSE)는 다우존스산업평균지수가 550포인트 [7][8]하락하면서 거래가 중단됐다.미국 증시가 거래 제한으로 조기 마감한 것은 이번이 처음이다.

그 후, 서킷 브레이커는 다우존스 산업평균 포인트 베이스 시스템에서 S&P 500 지수를 추적하는 퍼센티지 변화 시스템으로 진화했습니다.

그 후, SEC의 아더 레빗 주니어 회장은, 이 사용이 [9]불필요하고, 서킷 브레이커가 도입된 이래, 시세가 크게 상승했기 때문에,[10] 포인트 베이스 제도는 위기라고는 생각되지 않았던 하락의 정지를 초래했다고 생각하고 있다.로버트 R처럼요 글라우버, 회로 차단기 트립의 여파로 트리거 포인트를 증가시키고 연간 공식에 [9]따라 자동으로 재설정할 것을 권장합니다.

2020년 3월 9일, 다우존스는 COVID-19 코로나 바이러스의 우려와 유가 하락으로 7.79%(2,013포인트) 하락했고, S&P 500은 개장 직후 15분간 시장 폐쇄를 촉발했다.3일 후인 3월 12일과 3월 16일 새벽에도 시장이 [11]7% 이상 하락하자 다시 레벨 1의 서킷 브레이커를 작동시켰다.3월 18일, 거래 개시 몇 시간 후인 오후 1시에 브레이커가 다시 작동했다.

프로그램 거래 제한

NYSE는 이전에 특정 조건 하에서 프로그램 거래를 제한했다.프로그램 트레이드는 NYSE에 의해 S&P 500의 주식 바스켓으로 정의되며, S&P 500의 주식 바스켓은 최소 15개의 주식이 있거나 바스켓의 가치가 최소 100만 달러이다.이러한 거래는 일반적으로 자동화되어 있다.

활성화되면 프로그램 거래가 업틱스에서 판매되고 다운틱스에서만 구매하도록 제한되었습니다.

NYSE 종합지수가 190포인트 상승하거나 다우존스 산업평균지수가 종가보다 2% 상승할 때마다 거래 억제가 활성화됐다.NYSE 종합지수가 90포인트 이내로 움직이거나 다우지수가 전 거래일의 1% 이내에서 움직일 때까지 제자리걸음을 했다.

NYSE의 모든 거래의 50% 이상이 프로그램 매매이기 때문에, 이러한 제한은 긍정적인 피드백을 통해 주가를 하락시키는 자동화된 거래의 기능을 완화함으로써 변동성을 제한해야 했습니다.

이러한 제한은 상당히 흔했고 CNBC와 같은 금융 텔레비전 방송에서는 종종 "curbs in"이라는 용어로 이를 언급했습니다.

2007년 11월 7일 뉴욕증권거래소는 이 규칙을 2007년 [12]11월 2일부터 폐지했다고 확인했다.1987년 증시 폭락 이후 또 다른 재앙적 시장 붕괴를 막을 수 있다는 믿음 아래 제정된 이후 시장의 변동성을 억제하기 위한 실효성이 떨어진다는 이유에서다.

일본.

일본에서는 서킷 브레이커 트리거 기준을 충족하면 주식 거래가 정지됩니다.거래 정지 시간은 10분입니다.[13]

중국

"회로 차단기" 메커니즘이 2016년 1월 1일 시험 운행을 시작했다.CSI 300지수가 14시 45분(통상 마감 15분 전)까지 5% 오르내리면 주식 거래는 15분간 정지된다.14시 45분 이후에 발생하거나 지수 변화가 언제든지 7%에 도달하면 거래는 즉시 종료됩니다."풀 브레이킹"은 2016년 1월 4일과 7일에 시작되었습니다.1월 8일부터 회로 차단기의 사용이 중단되었다.[14]

필리핀

필리핀 증권거래소(PSE)는 2008년 9월에 서킷 브레이커 메커니즘을 도입했다.이 메커니즘에 따라 전날 종가 기준으로 PSE가 10% 이상 하락하면 주식 거래가 15분간 정지될 수 있다.매매는 시장 세션당 한 번만 정지할 수 있으며, 최소 10% 하락은 정오 또는 [15]거래 마감 30분 전에 일어나서는 안 됩니다.거래가 중단된 것은 2008년 10월 27일과 2020년 3월 12일 두 차례뿐이었다. 첫 번째는 PSE 지수가 10.33%[16] 하락한 글로벌 금융 위기 때였다.[17]

효과

서킷 브레이커의 목적은 트레이더들이 새로운 정보를 생각하고 소화할 수 있도록 거래를 중단하는 것이지만, 가격 수준이 서킷 브레이커 문턱에 가까워지면 실제로 거래량이 증가하고, 정지 후의 거래는 더욱 변동성이 큰 시장 사기의 토대가 된다는 것이 검증되고 있다.디케이션[18][19]

자석 효과

Journal of Financial Markets는 회로 차단기의 사용과 그것이 시장 활동에 미치는 영향에 대한 구체적인 연구를 발표했다.연구자들은 "자석 효과"라고 알려진 것을 개발했다.이 이론은 시장 수준이 회로 차단기 문턱에 가까워질수록 거래자들이 거래를 [18]중단하면 제자리걸음을 할 것을 우려해 주식을 팔아 물량을 늘리기 때문에 상황은 더욱 악화될 것이라고 주장한다.

모든 대형 은행, 헤지펀드, 심지어 일부 연기금이 뉴욕증권거래소의 플로어 트레이더를 지정해 일반 투자자들에게 시장이 닫혀 있는 동안에도 거래를 계속할 수 있도록 했기 때문에 서킷 브레이커에 대한 제도적 편견이 있었던 것으로 생각된다.플로어 트레이더의 사용이 감소하고 대부분의 거래가 컴퓨터 생성 [20]알고리즘에 의해 이루어짐에 따라 이 주장은 시간이 지남에 따라 관련성이 낮아지고 있습니다.

가격 조사

주식과 관련된 가격 발견이란 매매자와 매수자가 거래가 [21]이루어지기에 충분한 가격에 합의함으로써 유가증권의 시장가치가 결정되는 과정이다.뉴욕증권거래소에서만 하루에 [22]1조5000억 달러 이상의 주식이 거래되는 것은 드문 일이 아니다.매일 발생하는 거래량이 많기 때문에 숙련된 트레이더와 알고리즘 트레이딩을 사용하는 컴퓨터는 약간의 가격 상승과 하락, 그리고 입찰-매도 [19]스프레드의 미묘한 변화를 바탕으로 거래를 한다.거래 중단 시 시장 활동 부족으로 정보 흐름이 줄어들어 통상보다 더 큰 입찰-애스크 스프레드가 발생하여 가격 발견 프로세스가 느려집니다.보도자료를 발표하기 위해 주식별 거래가 정지된 경우, 시장은 새로운 정보가 기초자산의 가치에 어떤 영향을 미치는지 매우 신속하게 평가하여 비정상적인 거래량과 [19]변동성을 야기해야 한다.

「 」를 참조해 주세요.

레퍼런스

  1. ^ Lee, Yen Nee (2020-03-13). "'Circuit breakers' are being triggered across Asia — here's how they differ across major markets". CNBC. Retrieved 2020-03-13.
  2. ^ a b NYSE 마켓 가이드.시장의 큰 변동성으로 인해 거래가 중단되었습니다.규칙 80B시카고, IL: Wolters Kluwer Financial Services, 2012.
  3. ^ "CME Rulebook. 35802.I. Price Limits and Trading Halts" (PDF). cmegroup.com. CME Group. Retrieved April 13, 2016.
  4. ^ "Price Limit Guide". CME Group. CME Group. April 8, 2013. Retrieved April 13, 2016.
  5. ^ NYSE 마켓 가이드.상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 하한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가 상한가규칙 80C시카고, IL: Wolters Kluwer Financial Services, 2013.
  6. ^ 그린월드, 브루스, 제레미 스타인.태스크포스 보고서:권장 사항의 이면에 있는 추론.경제 전망 저널 2.3(1988) : 3-23.웹...
  7. ^ "Historical Price Index". Wall Street Journal. Retrieved April 13, 2016.
  8. ^ "U.S. stocks whipped by losses". CNNfn. 27 October 1997. Retrieved 18 June 2017.
  9. ^ a b Hershey Jr., Robert (30 October 1997). "Rethinking Circuit Breakers Following Monday's Plunge". New York Times. Retrieved 18 June 2017.
  10. ^ Levitt, Arthur (January 29, 1998). "TESTIMONY OF ARTHUR LEVITT, CHAIRMAN, U.S. SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION". SEC.gov. Retrieved April 13, 2016.
  11. ^ Times, The New York (March 9, 2020). "Wall Street Plunges in Worst Drop Since 2008" – via NYTimes.com.
  12. ^ Mnyandu, Ellis (November 7, 2007). "US STOCKS-NYSE says trading curbs rule is history". Reuters.
  13. ^ "Price Limits/ Circuit Breaker Rule". jpx.co.jp. Retrieved January 4, 2016.
  14. ^ "China share trading halted after 7% plunge". BBC News. January 4, 2016. Retrieved January 4, 2016.
  15. ^ "PSE board OKs circuit breaker rule for stock market". ABS-CBN News. 30 September 2008. Retrieved 13 March 2020.
  16. ^ Ichimura, Anri (12 March 2020). "The PSEi Circuit Breaker Was Triggered For the First Time Since 2008. What Does This Mean and What Happens Now?". Esquire. Retrieved 13 March 2020.
  17. ^ Cigaral, Ian Nicolas (12 March 2020). "Worst PSEi crash since 2012 triggers 'circuit breakers'". The Philippine Star. Retrieved 13 March 2020.
  18. ^ a b 마이클 A.Goldstein, Kenneth A. Kavajecz, "서킷 브레이커와 극단적인 시장 움직임 동안의 거래 전략", 금융 시장 저널, 제7권, 제3호, 2004년 6월, 301-333페이지
  19. ^ a b c 리, 찰스 M.C., 마크 J. 레디, 폴 J. 세긴."볼륨, 변동성, 뉴욕 증권거래소 거래 중단"재무저널 49.1(1994) : 183-214.
  20. ^ Goldstein, Kavajecz, Michael, Kenneth (June 2004). "Trading Strategies During Circuit Breakers and Extreme Market Movements". Journal of Financial Markets.
  21. ^ 로버트 A.슈워츠, 레토 프랑시오니, 주식 시장 활동: 유동성의 기초, 시장구조 및 거래, John Wiley and Sons, 2004
  22. ^ "NYSE Group Volume in All Stocks Traded, 2015". New York Stock Exchange Data. Retrieved April 10, 2016.

외부 링크