한계 조건 확률적 우세

Marginal conditional stochastic dominance

금융에서 한계 조건부 확률적 우위는 포트폴리오를 한 자산(또는 포트폴리오 자산의 하위 그룹)에서 다른 자산으로 점진적으로 자금을 이동시킴으로써 위험을 회피하는 모든 투자자의 관점에서 개선될 수 있는 조건이다.[1][2][3] 위험을 회피하는 각 투자자는 증가하는 오목한 폰 노이만-모겐스턴 효용 함수의 기대 가치를 최대화하는 것으로 가정한다. 그러한 모든 투자자들은 포트폴리오 A보다 포트폴리오 B의 포트폴리오 수익률이 2차적으로 A에 비해 확률적으로 우세하다면 포트폴리오 B보다 포트폴리오 B를 선호한다. 대략적으로 이것은 B의 수익률의 밀도함수의 일부를 왼쪽으로 밀어내서(모두 증가시키는 것이 싫어함) A의 수익률의 밀도함수를 형성할 수 있다는 것을 의미한다. 효용 함수)를 선택한 다음 밀도 질량(모든 오목 효용 함수가 싫어함)의 일부를 펼친다.

만약 포트폴리오 A가 일부 점진적으로 다른 포트폴리오 B에 의해 약간 조건부로 지배된다면, 그것은 누구에게나 최적의 포트폴리오가 아니라는 점에서 비효율적이라고 한다. 포트폴리오 최적화의 이러한 맥락은 평균-분산 분석이 적용되는 상황에 한정되지 않는다는 점에 유의하십시오.

한계 조건부 확률적 우위의 존재는 포트폴리오가 비효율적이기 위해서는 충분하지만 필요하지는 않다. 이는 한계 조건부 확률적 우위가 보유가 감소하고 보유가 증가하는 두 개의 하위 자산집단을 포함하는 증분 포트폴리오 변경만을 고려하기 때문이다. 비효율적인 포트폴리오가 그러한 1대 1 자금 이동에 의해 확률적으로 2차적으로 지배하지 않고, 3개 이상의 자산집단을 포함하는 자금 이동에 의해 지배되지 않는 것은 가능하다.[4]

테스트

이츠하키와 메이샤르는[5] 한계 조건부 확률적 우위라는 필수 조건이 충족되지 않을 때에도 작동하는 포트폴리오 비효율성 시험에 선형 프로그래밍 기반 접근방식을 제시했다. 다른 유사한 시험들도 개발되었다.[6][7][8][9]

참조

  1. ^ 샬릿, H, 이츠하키, S. "Marginal 조건부 확률적 우세", 매니지먼트 사이언스 40, 1994, 670-684.
  2. ^ Journal of Financial Research 24, 2001, 289-307, "Marginal 확률적 우위, 통계적 추론 및 포트폴리오 성과 측정"
  3. ^ Post, T, "SSD 효율성에 대한 이중 테스트: 투자 전략 모멘텀을 위한 애플리케이션으로," European Journal of Operational Research 185(3), 2008, 1564-1573.
  4. ^ 장, 듀오, "포트폴리오 비효율성에 대한 한계 조건부 확률적 지배력의 비필요성에 대한 실증" 2009년 5월, 417-423. 417-423.
  5. ^ 이츠하키, 슐로모, 메이샤르, 조람. "효율적인 포트폴리오 특성화", SSRN 작업 용지, [1]
  6. ^ Post, T, "가소성 지배 효율을 위한 해적 시험," Journal of Finance 58(5), 2003, 1905-1932.
  7. ^ Kuosmanen, T, " 확률적 우위 기준에 따른 효율적 다양화," Management Science 50, 2004, 1390-1406.
  8. ^ 포스트, T, 레비 H. "위험 추구로 주가를 견인하는가? 종합 투자자의 선호와 신념에 대한 확률적 지배력 분석," 2005년 재무 연구 18, 925-953.
  9. ^ Post, T, Versijp, P, "특정 포트폴리오의 확률적 지배 효율성에 대한 다변량 테스트" 42(2), 2007, 489-516.