연료헤지

연료 위험회피는 항공사, 크루즈선, 트럭 운송 회사와 같은 일부 대형 연료 소비 회사들이 휘발성 있고 잠재적으로 상승하는 연료 비용에 대한 노출을 줄이기 위해 사용하는 계약적 수단이다. 연료헤지계약은 연료를 많이 소비하는 기업이 일반상품 스왑이나 옵션을 통해 고정 또는 상한가격을 설정하도록 하는 선물계약이다. 기업들은 현재 가격보다 높을 수 있는 미래 연료 가격에 대한 익스포저를 완화하거나 예산편성 목적으로 알려진 연료비를 설정하기 위해 위험회피계약을 체결한다. 이런 기업이 연료 스와프를 사들여서 연료 가격이 하락하면 사실상 시중보다 높은 연료비율을 지불할 수밖에 없다. 연료콜옵션을 매입해 연료가격이 오르면 실제 연료비를 상쇄하는 옵션의 반환을 받게 된다. 보험과 마찬가지로 선불 프리미엄이 필요한 연료콜옵션을 사들여 연료가격이 하락하면 옵션 수익률을 받지 못하지만 그만큼 낮은 비용으로 연료를 사들이는 혜택을 받게 된다.

배경

연료 위험회피의 원가는 예상 미래 연료 가격에 따라 달라진다. 항공사는 제트연료의 미래 가격이나 원유의 미래 가격에 기초하여 위험회피할 수 있다.^[1] 원유가 제트연료의 원천이기 때문에 원유와 제트연료의 가격은 통상적으로 상관관계가 있다. 그러나 정유 용량에 관한 어려움과 같은 다른 요인들은 원유와 제트 연료의 경향에 비정상적인 차이를 일으킬 수 있다.

대량의 연료를 소비하고 연료비를 회피하지 않는 기업은 일반적으로 다음 중 하나를 다음과 같이 믿고 있다.

1. 그 회사는 그들의 이윤에 부정적인 영향 없이 그들의 고객들에게 연료 가격 상승의 모든 것을 떠넘길 수 있는 능력을 가지고 있다.
2. 그 회사는 연료 가격이 떨어질 것이라고 확신하고 만약 그들의 분석이 정확하지 않다면 더 높은 연료 가격을 지불하는 것에 만족한다.^[2]

일반적으로 항공사는 특정 기간 동안 연료 요구사항의 일부만 위험회피한다. 종종 항공사의 제트 연료 수요 일부에 대한 계약은 서로 다른 수준의 위험회피가 시간이 경과함에 따라 중복된다.

2009-2010년 기간 동안 항공업계에 대한 연구는 평균 위험회피비율이 64%인 것으로 나타났다. 특히 최고 스트레스 기간에는 그 비율이 증가하는 경향이 있다.

사우스웨스트 항공은 미국의 다른 주요 항공사에 비해 연료 수요의 많은 부분을 회피하는 경향이 있다.^[3] 사우스웨스트의 공격적인 연료 위험회피는 항공사가 항공사 산업의 침체(예: 2000년대 에너지 위기로 인한 침체)로 인한 재정적 결과를 부분적으로 피하는 데 도움을 주었다. 사우스웨스트는 1999~2008년 켈리 전 CFO(2004년 최고경영자(CEO)가 되고, 2008년 사장·회장이 된)의 전략적 리더십 아래 연료 헤지(fuel hedge)를 통해 40억 달러 이상을 절감했다.^[4][5]

연료 위험회피 제공자

연료 위험회피 서비스는 주로 연료 관리 회사, 대형 석유 회사 및 금융 서비스 기관 내의 전문 팀에 의해 제공된다. 예를 들면 다음과 같다.

1. 연료 관리 회사 - Onyx Capital Advisory, Mercator Energy Advisors, World Fuel Services, Pricelock, 글로벌 리스크 관리
2. 석유 회사 - Total S.A, Royal Dutch Shell, ExxonMobil, Koch Industries, BP
3. 금융기관 - BNP 파리바스, 골드만삭스, 바클레이스 plc, 맥쿼리은행, 씨티그룹, 모건스탠리, 웰스 파고, 마렉스 스펙트론
4. 유틸리티- 프랑스, 넥스트라에너지

참조

참고 항목

• 연료가격위험관리