SEC 규칙 10b-5

SEC Rule 10b-5

17 CFR 240.10b-5로 코드화된 SEC 규칙 10b-5는 1934년 [1]증권거래법 § 10(b)에 따라 부여된 권한에 따라 미국 증권거래위원회가 공표한 가장 중요한 증권 사기 대상 규칙 중 하나이다.이 규칙은 유가증권의 구입 또는 판매와 관련하여 사기 또는 기만을 초래하는 행위 또는 부작위를 금지한다.내부자 거래의 문제는 SEC 규칙 10b5-1에 추가 정의되어 있다.

역사

1942년 보스턴 지역 사무소의 SEC 변호사들은 한 회사 사장이 회사의 주식을 사들이는 동시에 회사의 수익에 대해 비관적인 진술을 하고 있다는 것을 알게 되었다.1933년의 증권법은 증권의 부정 매매를 금지하고 있었지만, 그 당시에는 부정 매수를 금지할 수 있는 어떠한 규제도 존재하지 않았다.증권거래법 제10조 (b)에 따라 SEC에 의해 발행된 규칙 10b-5는 이 규제상의 공백을 메우기 위해 시행되었다.위원들은 토론이나 논평 없이 규칙을 승인했지만, 섬너 파이크 위원은 "음, 우리는 사기를 반대합니다, 그렇죠?"라고 질문함으로써 규칙의 승인을 시사했다.[2]

규칙의 언어

"규칙 10b-5: 조작 및 기만적 관행의 채용"

이는 직간접적으로 주 간 상거래, 우편물 또는 국내 증권거래소의 시설 등의 수단 또는 수단을 사용하여 모든 개인에게 불법이다.
(a) 사기를 위한 장치, 계획 또는 책략을 사용할 경우,
(b) 중요한 사실에 대해 거짓 진술을 하거나 진술에 필요한 중요한 사실의 진술을 생략하는 것, 또는 그것이 이루어진 상황에 비추어 오해를 일으키지 않는 것, 또는
(c) 어떤 사람에게도 사기 또는 기만행위로 운영되거나 운영될 수 있는 행위, 관행 또는 업무방침에 관여할 것.
보안의 구입 또는 판매와 관련된 것입니다."

범죄 요소

규칙 10b-5에 의거한 클레임을 확립하기 위해 원고(SEC 포함)는 (i) 조작 또는 기만(잘못 기재 및/또는 누락에 의한), (ii) 중요성, (iii) 증권의 매매 및 (iv) 과학자를 제시해야 한다.민간원고는 (5)스탠딩-구매자/판매자 요건, (6) 릴라이언스(누락이 있었을 경우 상정), (7)손실원인, (8)손해배상 등의 추가부담이 있다.

이는 i) 속임수, ii) 중요성, iii) 신뢰도를 가진 의도, iv) 실제 신뢰도를 야기하는 것, v) 위해성 등 일반법 사기의 요소와 대략 비교된다.

내부자 거래의 경우 내부자 정보를 사용한 사람은 누구나 책임을 질 수 있습니다.팁이 수탁 의무를 위반하고 팁이 의무를 위반했다는 것을 알았거나 알만한 이유가 있었다면 팁은 책임을 질 수 있다.

기만과 의존

기만 행위는 긍정적 허위 진술의 형태일 수도 있고 사실의 누락의 형태일 수도 있으며, 이는 맥락상 다른 사실들을 오도하게 만든다.

또한 개인 당사자가 손해를 배상하기 위해서는 사기 청구에 의존하여 피해를 입었다는 것을 증명할 수 있어야 한다.또는 사기는 발생했다고 가정하기 때문에 피해 당사자가 의존성을 입증할 필요가 없는 중요한 사실을 누락함으로써 발생할 수 있다.만약 피고인이 공개적으로 허위 진술을 했다면, 그 진술이 시장 전체에 영향을 미쳤다는 것을 보여줄 수 있다면 모든 투자자는 소송을 제기할 수 있다.대법원이 베이직 대 레빈슨 [3]사건에서 밝힌 시장 사기설이다.원고가 기만에 의존한다는 이러한 "시장에서의 사기" 추정은 (Basic과 같이) 잘 조직되고 아마도 효율적인 시장에서 증권이 거래되는 상황에서만 사용할 수 있다.중요한 정보의 누락도 마찬가지라고 할 수 있다.

장래 전망에 관한 스테이트먼트

「주의한다」의 원칙과 「민간증권 소송 개혁법」의 세이프 하버 조항은, 장래의 진술과 실질적으로 다른 결과를 가져올 수 있는 특정의 요소를 특정하는 주의 문구를 수반하는 경우, 장래의 진술에 대한 보호를 제공하고 있다.피고에게 책임을 [4]면제해 주는 데 도움이 됩니다.그러나 미국 제2순회항소법원은 아이오와주 공무원퇴직제도 대 MF글로벌 소송에서 증권공개 청구에 대한 주의사항 항변은 전향적인 진술과 성격표시에만 적용된다는 판결을 뒤집었다.현재 또는 역사적 [5]사실을 전달한다.

중요성

TSC Industries, Inc. v. Northway, Inc.의 경우 미국 대법원에서 "material"이라는 단어가 정의되었습니다. "누락된 사실은 합리적인 주주가 투표 방법을 결정하는 데 있어 중요한 것으로 간주될 가능성이 상당히 높다면 중요합니다."[6]TSC에는 4가지 중요성 요소가 있다.즉, 그 사실이 「합리적인 주주」의 심의에 있어서 「실질적인 중요성」을 상정해야 한다.그 이유는, 그 주주가 의사결정을 실시할 때에 이용할 수 있는 정보의 「전체적인 혼합」을 「대폭적으로 변경」하기 때문이다.각각의 요소들은 그 자체로 광범위한 소송의 대상이다.

과학자

과실은 10b-5 이하의 청구에는 충분하지 않습니다. 원고 또는 검찰은 최소한 무모함, 목적 또는 지식을 보여야 합니다.

서 있는

구매자/판매자 요건은 10b-5에 의거한 소송을 제기하기 위해 민간 원고가 회사 주식의 구매자 또는 판매자여야 하는 요건이다.주식을 사지 않도록 사기를 당한 잠재적 구매자는 100b-5에 따라 청구를 제기할 수 없습니다.

손실원인 및 손해

원고는 회복하기 위해 사기가 손해를 거의 초래했음을 증명할 수 있어야 한다.사기사건의 표준손해는 바겐손해의 예상 또는 이익이다.

내부자 거래

규칙 10b-5가 내부자 거래를 어느 정도까지 금지하고 있는지는 논란의 여지가 있다.SEC는 10b-5에 대해 오랫동안 '평등 접근 이론'을 주장하면서 중요한 비공개 정보를 가진 사람은 누구나 그 정보를 공개하거나 거래를 자제해야 한다고 주장해 왔다.그러나 대법원은 치아렐라 대 치아렐라 대 사건에서 가장 강력한 이론을 기각했다. 미국은 [7]주주에 대한 수탁 의무가 없는 사람을 보유하는 것은 정보를 거래하기 전에 공개할 의무가 없었다.1997년 대법원은 "잘못된" 누락 이론을 채택하고, 미국 대 오하건[8] 사건에서, 그 정보의 출처에 대한 의무를 위반하여, 증권 거래 목적으로 기밀 정보를 유용하면, 공개 또는 기권할 의무가 생긴다는 판결을 내렸다.

실시

SEC와 개인 모두 소송을 통해 이 규칙의 요건을 강제할 수 있다.블루칩 스탬프 대 매너 드러그 스토어에서 대법원은 규칙 10b-5에 따라 유가증권의 구매자 또는 판매자만이 손해배상을 위한 민사소송을 제기할 수 있다고 판결했다.다만, 공공의 누구라도 연방증권법의 [9][10]위반 가능성에 관한 정보를 SEC에 제공할 수 있다.

메모들

  1. ^ USC 15개 j 78j (b)
  2. ^ Brown, J Robert. "The Unusual Administrative History of Rule 10b-5". Retrieved 30 September 2016.
  3. ^ Basic Inc. v. Levinson, 485 U.S. 224(1988)
  4. ^ bespeaks 주의 원칙의 정의 USLegal.com
  5. ^ 베스펙스 주의 원칙을 명확히 하는 제2회로
  6. ^ TSC Industries, Inc. 대 Northway, Inc. 사건, 426 U.S. 438(1976), 449.
  7. ^ 치아렐라 vs. 미국, 445 U.S. 222 (1980) [1]
  8. ^ 미국 대 오헤건 사건, 521 U.S. 642(1997년) [2]
  9. ^ SEC의 힌트 및 불만 사항
  10. ^ SEC "Tips, Causions and Referals" 웹사이트/포털

원천

  • Chioppa, Paolo(2009) "예상치 못한 내부자 거래 남용과 규칙 10b5-1(c)", 글로벌 법학자: 제9권 제1호(토픽), 제5조.