등록투자자문

Registered investment adviser

등록투자자문회사(RIA)는 미국의 투자자문회사로서 증권거래위원회(SEC)나 주의 증권사에 등록되어 있다. 1940년 투자자문법에서 RIA에 대한 수많은 언급은 투자자문이라는 용어와 밀접한 관련이 있는 용어를 대중화시켰다. 투자자문관은 증권거래위원회(SEC)에서 유가증권에 대해 자문업무를 하는 개인 또는 기업으로 정의한다. 그러나 RIA는 실제 회사인 반면, 회사의 직원들은 IAR(Investment Advisor Assistants)라고 불린다.

등록된 투자자문사는 금융자문 및 투자관리 수수료 형태로 보상을 받는다. 그들은 수탁자 역할을 해야 한다. 이는 중개업자와 중개업자가 수수료 추천을 제공하는 것과는 매우 다르다. 브로커-딜러들과 그들의 대리인들은 수탁자 역할을 할 필요가 없고, 그들은 단지 고객에게 적절한 권고를 해야 한다. 이것은 다른 관리 기준이지만, 대부분의 소비자들은 이러한 전문가들 중 누구라도 스스로를 재정 고문이라고 부를 수 있기 때문에 그 차이를 알지 못한다.

어떤 경우에는 기업이 "이중등록"되어 있을 수 있는데, 이는 그들이 브로커-딜러로 등록되어 있는 것과 함께 등록된 투자자문회사라는 것을 의미한다. 그러한 경우 그들은 수수료에 대한 조언을 제공하고 특정 제품 판매에 대한 수수료를 징수할 수 있다.[1]

표준

수탁기준

IA는 1940년 미국 투자자문법에 규정된 수탁자 관리 기준을 준수해야 한다. 이 표준은 IA 고객에게 최선의 이익이 아닌 조언을 제공하기 위해 IA가 의도적이든 무의식적이든 투자자문가를 경직시킬 수 있는 모든 잠재적 이해 상충을 제거하거나 최소한 노출시킬 목적으로 고객의 최선의 이익을 위해 행동하고 봉사하도록 요구한다.[2]

2004년 8월 31일, SEC는 1940년 투자자문법에 따라 "고문 및 그 인력에 의한 수탁기준 준수를 촉진하기 위하여" 투자자문업자에게 "자문인력의 기대되는 행동기준"을 채택하고 개인간 분쟁을 해결하도록 요구하는 규칙 204A-1을 채택했다.자문 인력에 의한 ng 무엇보다도 이 규칙은 고문의 감독자가 개인 증권거래를 신고하도록 규정하고 있다."[3]

규칙 204A-1은 모든 증권을[4] 보고 가능한 증권으로 취급하며, 예외는 5가지다(즉, 미국 정부의 직접적 의무, 특정 화폐시장상품, 특정 화폐시장펀드, 특정 뮤추얼펀드, 특정 단위투자신탁). 이 규칙은 "접근자가 적발하도록 설계된 부적절한 거래 유형에 대해 거의 기회를 주지 않는 것으로 보이는 증권을 제외하도록 설계되었다."[5] 그러나, 교환거래 처리된 펀드의 거래는 National Compliance Services, Inc.의 2005년 무조치 지침에 대한 SEC의 대응에 따라 보고 가능한 증권이다.[6]

"규칙은 고문이 특정 기준을 채택할 것을 요구하지 않지만, 선택된 표준은 고문의 수탁의무와 감독자의 의무를 반영해야 하며, 연방 증권법의 준수를 요구해야 한다." 이 규칙에는 특정 최소 조항이 포함되어 있지만, 고문들은 "자문 사업의 구조, 규모, 특성에 가장 잘 맞는 개별화된 코드를 설계할 수 있는 실질적인 유연성을 가지고 있다"[3]고 한다. 대부분의 주 규제 당국은 고문들이 유사한 윤리적 요건과 감독 절차를 수립할 것을 요구하거나 권고한다.

투자자문사 수탁기준 vs. 브로커-딜러 적합성

금융업계와 국회의원들은 아직 일관된 투자 권고 기준을 마련하지 못하고 있다.

1940년[7] 투자자문법 제202조(a)(11)(C)는 투자자문인(따라서 관련 수탁기준)의 정의에서 면제된다. "이러한 서비스의 수행이 브로커 또는 딜러로서의 사업 수행에 전적으로 부수적이며 그에 따른 특별한 보상을 받지 않는 브로커 또는 딜러"

릴리즈 34–51523,[8]금융 산업 규제 공사(FINRA), 미국 증권 자율 규제 기구(안보 대응반)는 중개인과 중개인들에 있는 권한에서 Broker-Dealers(BD)"투자 고문 여겨질"고 따라서 IAs 때만큼 투자 추천하는 것 같은 신용 기준을 따르지 않다로 결심했다.로 고객들, 등록된 투자자문가들 처럼.

따라서 브로커 딜러와 제휴한 등록 대리인(RR)은 비기관 고객에게 "적합하다"고 판단되는 증권을 추천해야 한다. FINRA "적합성" 표준은 회원이 고객에 관한 정보를 얻기 위해 합리적인 노력을 기울이도록 요구한다.[9]

  1. 재무상태
  2. 세금현황
  3. 투자목표
  4. 위험허용도
  5. 기타 합리적이라고 생각되거나 사용된 정보

투자자문 제공 업무에 종사하는 브로커-딜러의 RR는 등록된 투자자문가와 제휴해야 한다. 투자자문 대표(IARs)로서 그들은 고객들에게 투자 자문을 제공할 때 1940년 미국 투자자문법(R&A)에 정의된 "금융자 표준"을 준수한다. 이를 위해서는 한 달에 등록된 재무 자문위원이 고객에게 RR로서 적합한 보안을 중개하는지 IAR로서 투자 자문을 제공하고 있는지, 따라서 수탁자 역할을 하는지 명확히 의사소통할 수 있는 보안을 권고해야 한다.[10] 일부 "기간 등록" 고문은 브로커-딜러와의 제휴에 의해 권고 범위가 제한되므로 고객을 위한 모든 제품/서비스 솔루션에 제한되지 않는다. 이것은 많은 dual 등록 또는 "하이브리드" 자문위원들이 소속되어 있는 "캡티브 플랫폼"이라고 알려져 있다. 오직 "독립 RIA" (중개업자와 제휴하지 않거나 중개업자에 의해 제한되지 않은)만이 진정한 수탁자로 간주될 수 있다.

2012년에는 FINRA 규정 2111과 함께 적합성과 "고객을 알다"(KYC) 규칙이 확대된다. 이 규칙은 전략 권고사항에 대한 책임을 효과적으로 확대할 것이다. 수년간 투자자문위원들은 고객의 적합성, 목표, 시간적 범위, 위험관용성을 파악하고, 고객의 정보에 근거하여 추측성 또는 공격적인 추천을 제한하도록 배워왔다. 새로운 규칙 2111에 따라, 중개인들은 전략의 일부인 그들의 상품과 서비스 권고에 대해 책임을 질 수 있다. 전략은 세금, 퇴직금, 투자금, 펀드 또는 심지어 부동산 계획을 포함할 수 있다. 따라서 등록된 고문은 공인회계사 자문이나 공인 변호사를 더 잘 활용하고 싶을 것이다.[11] "새로운 FINRA 규칙 2111은 일반적으로 이전의 NASD 규칙 2310(적합성)을 본떠서 만든 것이며, 기업이나 관련자가 "합리적인 딜레이를 통해 얻은 정보에 기초하여 보안이나 증권을 포함하는 권장 거래나 투자 전략이 고객에게 적합하다고 믿을 수 있는 합리적인 근거를 갖도록 요구한다.고객의 투자 프로파일을 확인하기 위한 회원 또는 관련자의 명목".

다음은 FINRA의 새로운 "고객을 알다"(KYC) 규칙에 따른 보다 실질적인 변경사항이다.

  • 그들의 고객을 알기 위한 기업과 브로커의 노력은 이제 명백히 합리성 기준에 의해 지배된다.
  • 기업과 중개인의 KYC 의무는 이제 (i) 고객 및 (ii) 고객을 대신하는 각 개인의 권한을 아는 것으로 제한된다.
  • 새로운 KYC 규정은 (i) 고객의 계정에 효과적으로 서비스를 제공하고 (ii) 고객의 계정에 대한 특별 취급 지침에 따라 행동하며, (iii) 고객을 대신하여 행동하는 각 개인의 권한을 이해하는데 필요한 사실을 알기 위해 기업과 중개인이 합리적인 근면성을 사용해야 한다고 명시하고 있다.nd(iv) 해당 법률, 규정 및 규칙을 준수하십시오.
  • 기업과 중개인은 고객의 KYC 정보를 유지하고 최신 정보를 유지하기 위해 합리적인 근면성을 사용해야 한다.
  • 새로운 적합성 규칙은 적합성 결정에 사용할 다음과 같은 정보를 명시적으로 식별한다: (i)고객 연령, (ii) 기타 투자, (iii) 재무상황 및 필요, (iii) 조세상태, (v) 투자목표, (viii) 투자기간, (iiiii) 유동성 요구, (iiiiii) 위험성 내성 및 (x)y 고객이 공개할 수 있는 기타 정보.
  • 현재 적합성은 투자뿐만 아니라 "투자전략"에도 명백하게 적용되며, 구매, 판매, 교환에 대한 권고뿐만 아니라 "보유"에 대한 권고에도 명시적으로 적용된다.
  • 새로운 적합성 규칙은 기업과 중개업자들이 합리적인 근심을 통해 얻은 정보에 기초하여 투자나 전략이 적합하다고 믿을 수 있는 합리적인 근거를 갖도록 한다(고객이 말하는 것에 근거하는 것과는 대조적이다).[12]

통일신탁기준

도드-프랭크법[13] 913조는 SEC가 브로커와 투자자문업자에게 일률적인 수탁자 기준을 적용해야 하는지를 연구하도록 의무화했다. 2011년[14] 1월 발표된 SEC의 연구 결과는 SEC가 소매 소비자에게 개인 맞춤형 투자 자문을 제공할 때 브로커와 투자자문사에 대해 일률적인 수탁자 기준을 채택하는 규칙 제정을 진행할 것을 권고했다.

2013년 3월 1일, SEC는 통일된 수탁자 표준 규칙 제정으로 진전될 것으로 예상되는 경제적 영향을 결정하기 위해 비용 편익 분석을 위한 정보를 요청하기 위해 릴리스 No. 34-69013을[15] 발행했다.

등록

주정부 등록 투자자문위원

일반적으로 총 1억 달러 미만의 자산을 관리하는 RIA는 주된 사업장이 있는 주의 증권기관에 등록해야 한다.[1]

연방정부에서 등록한 투자자문위원

일반적으로 고객 자산 1억달러 이상을 관리하는 RIA는 미국 증권거래위원회(SEC)에 등록해야 한다.[1] 브로커딜러처럼 등록에 관여하지 않는 과정이지만 복잡할 수 있다.[16]

2019년 현재 1만2993개 기업이 연방에 등록된 4300만명 이상의 고객사였으며, 대부분의 기업은 규모가 작았으며 88%가 50명 미만이었다.[17] FINRA 등록 증권중개사 역시 조언을 해줄 수 있지만 수탁자는 아닌 3,596개의 회사와 4,720명의 개인으로 떨어졌는데,[17] 이들 중 일부는 "와이어하우스 브로커"[18]이다.

요구 사항 등록

투자자문단(RIA) 대표들은 투자자문단(IAR)으로 불린다. 이러한 IAR은 일반적으로 시리즈 65 시험으로 알려진 균일투자자문법시험(증권시험 목록 참조)을 완료해야 하며, 또는 다음 중 하나 이상의 사전자격 지정: 공인재무설계사(CFP), 차타드금융자문사(ChFC); 개인금융사(Personal Financialc)를 보유하여 시험 면제 요건을 충족해야 한다.ial Specialist(PFS), Chartered Financial Analyst(CFA) 또는 Chartered Investment Advisor(CIC)[19] 그러나 이러한 요구사항은 주별로 다르다. 예를 들어, 뉴욕은 SEC에 등록된 RIA 회사의 대표자에 대한 시험 요건이 없다.[20]

수수료 및 규정

RIA는 위험한 투자를 할 수 있도록 허용되어 있어 상당한 손실을 초래할 수 있다.[21] 수수료는 일반적으로 관리대상 자산(AUM)의 1% 정도, 약 1%[22]이다. 여기에는 순자산 가치가 높은 개인에 대한 투자부동산과 같은 "유보" 자산이 포함될 수 있다.[23]

뮤추얼 펀드와 달리, RIA는 다양한 고객 수와 투자 목표를 나타내기 때문에 전반적인 성과를 보고하지 않을 수 있다. 그러나, 그들이 성과와 같은 데이터를 보고할 때, 그러한 광고는 사실에 입각하고 오도하지 않아야 한다.[24]

일부 자산운용사는 고정 수수료를 부과하지만 약 95%가 AUM의 1%로 부과된다.[25]

참고 항목

참조

  1. ^ a b c 미국 증권거래위원회: 투자 어드바이저: 하나를 선택하기 전에 알아야 할 사항
  2. ^ WEBCPA 금융기획자, 수탁기준 확대 추진
  3. ^ a b SEC 릴리스 번호 IA-2256 투자자문 윤리강령 [1]
  4. ^ "보안"이라는 용어는 1933년 증권법 제2조(a)(18)에 정의되어 있다. [15 US 80b-2(a)(18)] [2]
  5. ^ SEC 릴리스 번호 IA-2256(2004년 7월 2일)의 투자자문 윤리강령. [3]
  6. ^ National Compliance Services, Inc.의 2005년 무조치 지침 요청에 대한 SEC 대응. [4]
  7. ^ SEC.gov
  8. ^ SEC.gov
  9. ^ FINRA 고객에 대한 수동 온라인 권장사항(적합성)
  10. ^ NASD First Allied
  11. ^ [5]
  12. ^ Greenberg Traurig (July 13, 2012). "FINRA's New Know Your Customer and Suitability Rules". The National Law Review. Retrieved September 17, 2012.
  13. ^ "Thabet trang cá cược bóng đá uy tín".
  14. ^ https://www.sec.gov/news/studies/2011/913studyfinal.pdf
  15. ^ https://www.sec.gov/rules/other/2013/34-69013.pdf
  16. ^ SECLaw.com: 투자자문인 등록 및 규정
  17. ^ a b "Number of RIAs Grew 3.3% Last Year while Broker Count Continues to Slide". AdvisorHub. 2019-09-12. Retrieved 2020-03-18.
  18. ^ Kenton, Will. "Wirehouse Broker". Investopedia. Retrieved 2020-03-18.
  19. ^ 북미증권관리자협회(NASAA)
  20. ^ "Investment Advisers FAQs".
  21. ^ "Safeguards Are Scant as Registered Advisers Increase 39%". www.bloomberg.com. 2011-07-05. Retrieved 2020-03-18.
  22. ^ Box, RIA in a. "2018 RIA Industry Study: Average Investment Advisory Fee is 0.95%". www.riainabox.com. Retrieved 2020-03-18.
  23. ^ "Nearly half of advisors now charge clients to manage held-away assets". RIABiz. Retrieved 2020-03-18.
  24. ^ "SEC warns RIAs about exaggerating investment performance and other misleading advertising practices". InvestmentNews. 2017-09-14. Retrieved 2020-03-18.
  25. ^ "Broker-dealer RIAs renew fraught debate: What is fee-only?". Financial Planning. 2019-01-11. Retrieved 2020-03-18.

외부 링크