EMPG

교육 미디어 및 출판 그룹

유형	사설
산업	교육
설립됨	2007

EMPG로 더 많이 알려진 교육미디어출판그룹은 케이맨 제도에 등록된 지주회사로서 운영 자회사가 없다. 그것은 또한 EMPGI라고 불리는 미국 밖의 시장에 초점을 맞춘 계열사에 소수 지분을 가지고 있다. 아일랜드에 본사를 둔 리버딥 회사의 효과적인 후계자였다. 2007~2008년 금융위기 이후 2008년 이후 아일랜드 경기 침체기에 붕괴되었다. 2010년 3월 이전 EMPG는 각각 2006년과 2007년에 인수한 레거시 리버딥과 호튼 미플린 하코트 사업을 소유하고 있었다.

리버딥의 호튼 미플린 인수

2006년 12월 22일, 리버딥 PLC가 Houghton Mifflin 인수를 완료했다고 발표되었다. 이 새로운 합작 기업은 아일랜드에 본사를 둔 회사인 Houghton Mifflin Riverdep Group plc라고 불릴 것이다. 리버딥은 개인 투자 회사인 토머스 H가 소유한 주식에 대해 17억 5천만 달러를 현금으로 지불했다. 리 파트너스, 베인 캐피털, 더 블랙스톤 그룹은 16억 1천만 달러의 부채를 떠안았다.^[1] 리버딥의 비상임 이사였던 토니 럭키는 후튼 미플린의 최고 경영자 자리에 그대로 있었다.^[2]

하코트와의 합병과 EMPG 설립

2007년 7월 16일, Houghton Mifflin River딥은 리드 엘스비에의 하코트 교육, 하코트 무역, 그린우드 하이네만 사단을 40억 달러에 인수하기 위한 확정 계약을 체결했다고 발표했다. 확장된 회사는 Houghton Mifflin Harcourt가 될 것이다. Houghton Mifflin Riverdep plc의 지주회사 구조는 케이맨 제도를 기반으로 한 새로운 지주회사와 재조직되었다. 이 회사는 줄여서 EMPG, Education Media and Publishing Group이라고 불렸다.

HMH 럭키가 결성되었을 당시, "함께, 우리는 더 넓은 범위의 교과, 주, 학군에서 교육자와 학생들의 변화하는 요구를 충족시킬 수 있는 더 나은 위치를 차지할 것"이라고 말했다.^[3]

2008년 11월 27일, 제레미 디킨스 대통령은 뉴욕 타임즈와의 인터뷰에서 이 회사가 70억 달러의 부채를 지고 있으며, 이로 인해 회사는 연간 5억 달러를 지불해야 한다고 말했다. 2006년 Houghton Mifflin과 2007년 Reed Exvier 인수를 위한 자금을 빌렸으며, 회고할 때 Education Media and Publishing Group (리버딥)은 아마도 두 회사에 대해 과다하게 지불되었을 것이다.^[4]

2008년 5월, 첸가지 학습(구 톰슨 학습)은 7억 5천만 달러에 Houghton Mifflin College Division의 자산을 취득했다.

복합사업은 2009년 4월 배리 오캘러헌이 교체되기 전까지 30년 이상의 출판 경력을 가진 토니 럭키가 주도했다.

재무재편

2009년 1월 하향 조정

2009년 1월 무디스와 스탠더드앤드푸어스(S&P) 두 대형 신용평가사는 EMPG의 등급을 낮추고 채무불이행 가능성이 점점 높아지고 있다고 경고했다. 2009년 4월 10일 무디스는 Houghton Mifflin Harcourt를 Caa1에서 Caa3로 강등했다. 2009년 8월, EMPG는 부채를 실질적으로 줄이고, 계약을 완화하고, 증분 운전 자본 시설을 제공받았다고 발표했다.

2009년 1월 리드 엘스비에르는 EMPG 지분 11.8%에 대한 평가액을 15m 유로로 떨어뜨렸다. 이는 그룹의 가치를 당초 주장 가치의 약 5%로 평가해 S&P가 그룹 CCC를 평가하기 때문에 배리 오캘러헌 회장에게는 선택의 여지가 거의 없다.^[5]

2009년 8월 구조조정

아일랜드 인디펜던트 신문은 2009년 7월 27일 EMPG가 무담보 채무 보유자들과 재구조화 협상을 진행 중이어서 부채가 자본으로 전환될 것이라고 보도했다. 뉴스 기사는 무담보 채무 보유자들이 45%의 지분을 받게 될 것이라고 보도했다. EMPG 지분을 매입할 두바이의 왕실. 기사는 사후 거래인 EMPG가 73억 달러에서 61억 달러로 부채를 줄일 것으로 추산하고 있다. 파이낸셜타임스(FT)는 2009년 8월 15일 호튼 미플린 하코트 최고경영자(CEO) 배리 오캘러헌과의 인터뷰에서 재융자안이 90% 이상의 대부업체의 승인을 받았다고 보도했다. 이 조항에는 지주회사 부채가 완전 희석된 보통자본의 45%로 전환되고, 금융약정의 25%가 유효하게 완화되며, 2차 출자자들은 보유지분을 PIK상품으로 전환하기로 동의하고, 연간 이자비용을 1억 달러 절감하며, 추가로 5,000만 달러의 운영자본시설을 증액하는 등의 내용이 포함되었다.^[6] 채무재조정의 발표에 따라, 이전에 Weil, Gotshal & Manges의 변호사였던 EMPG의 제러미 디킨스 사장은 EMPG의 회장직에서 물러났다.^[7]

아일랜드 인디펜던트는 2009년 9월 12일 EMPG 주주들에게 재무 실적 업데이트와 새로운 경영 인센티브 계획 등 구조조정의 세부 사항이 담긴 회람이 게재됐다고 보도했다.^[8] 이 기사에 따르면 EMPG의 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 이익은 2008년에 7억 5천만 달러로 18pc 증가했다. 기사는 2009년의 전망이 불확실하다는 것을 나타내었지만, Houghton Mifflin Harcourt가 2009년 상반기 신규채용에서 52%의 시장 점유율을 획득했다는 것을 강조한다.

소문난 주주 전멸

2010년 1월 13일, 야당인 Fine Gael의 더블린 남부의 TD인 ^[9]George Lee는 기자들에게, 국영 은행인 앵글로 아일랜드 은행이 EMPG의 주주들에게 돈을 빌려준 이후, EMPG는 주식 투자자들의 전멸 가능성이 높은 상태에서 실패했고 아일랜드 납세자들이 노출되었다고 말했다.^[10]

코멘트 리

교육자료 회사인 Houghton Mifflin Harcourt가 실패했고, 그 결과 다수의 아일랜드 주식 투자자들이 상당한 액수의 손실을 입었다고 내게 보고되었다. 이들 투자자 중 상당수는 현재 아일랜드 납세자들이 전부 소유하고 있는 앵글로 아일랜드 은행의 대규모 대출을 통해 자금을 지원받았다.

회사로서 Houghton Mifflin Harcourt는 매우 활용도가 높은 사업이었고 매우 중요한 은행 업무를 수행했다. 나는 남은 미국 사업이 채권 보유자에게 이전될 것으로 알고 있다. 그러나 아일랜드 주식 투자자들은 이번 실패로 투자금을 모두 잃을 것으로 보인다. 이것은 앵글로 아일랜드 은행, 그리고 아마도 다른 아일랜드 은행, 그리고 따라서 아일랜드 납세자들에게 영향을 미칠 것이다.

이번 사건은 아일랜드 은행 위기에 대한 긴급 조사를 요구하는 파인 가엘의 주장에 더욱 무게를 더한다. 앵글로 아일랜드 은행의 위험한 대출 관행에 대한 자세한 내용은 여전히 나타나고 있으며, 호튼 미플린 하코트와의 이번 개발은 더욱 빛을 발하고 있다. 그러나 이 위기에 대한 전면적인 법의학적 조사만이 다시는 이런 일이 일어나지 않도록 보장할 것이다.^[11]

EMPG는 헤지펀드인 폴슨앤코가 최대주주가 될 수 있는 현재의 부채 수준이 70% 감소할 수 있는 포괄적인 구조조정에 대해 채권단과 사전협상을 벌이고 있다고 확인했다. 파이낸셜타임스에 따르면, 2차 투자자들은 50억 달러의 1차 부채의 절반이 Houghton Mifflin Harcourt 지분의 90% 정도로 전환되고, 나머지 자본은 20억 달러의 2차 투자자와 옛 EMPG 주주들에게 돌아가도록 하는 계획을 아직 승인하지 않았다.^[12] 파이낸셜타임스 기사에는 호튼 미플린 하코트가 대부업체와의 협상이 승인되지 않을 경우 미리 포장된 파산을 고려하고 있다는 내용이 담겼다.

아일랜드 타임스에 따르면, 데이비 스톡브로커스의 투자자들은 EMPG에 4억7500만 달러의 지분을 가지고 있었다.^[13] 아일랜드 납세자들이 노출됐다는 조지 리의 발언과 달리, 아일랜드 타임즈로부터 앵글로 아일랜드 은행 대변인이 EMPG에 '큰 노출'이 없었다고 진술했다는 보도가 나왔다. 그러나 대변인은 EMPG에 노출된 개인에 대한 노출 여부에 대해서는 언급하지 않았다.

아일랜드 국영 방송사인 RTE와의 인터뷰에서, EMPG의 회장이자 Houghton Mifflin Harcourt의 CEO인 Barry O'Callahan은 아일랜드 투자자들뿐만 아니라 그 자신도 엄청난 손실을 겪고 있다는 것을 확인했다.^[14] 그는 "나보다 더 많은 것을 잃은 사람은 없다"고 말했다. 아일랜드 인디펜던트에 따르면 배리 오칼라한은 앵글로 아일랜드 은행의 대규모 개인 고객이다.^[10] 기사는 구조조정 방안이 합의되면 배리 오칼라헌이 사임할 수도 있다고 명시했다. 이는 그가 파이낸셜타임스와의 인터뷰에서 사업을 계속 운영하겠다고 주장한 것과 대비된다.

재자본화 및 구조조정

2010년 2월 22일, Houghton Mifflin Harcourt는 EMPG와 HMH가 회사의 재정을 구조조정하고 기관 투자자들의 상당한 신규 현금 투자로 대차대조표를 재투자하기로 합의했다고 발표했다.^[15]

HMH 채권단의 100% 지지를 받은 이 협정은 2010년 3월 9일 폐업했다. 이 협정의 하이라이트는 고위채무 보유자(폴슨앤코, 구겐하임파트너스 포함),^[16] 고위채무 보유자에게 발행된 신규 자본금 20억 달러의 출자전환, 신규 지분 매각으로 인한 신규 현금 6억5000만 달러 수수 등이었다. HMH는 주요 하이라이트 외에도 교육 산업을 위한 차세대 기술에 투자하기 위해 1억 달러의 혁신 기금을 신설했다.

아일랜드 타임스에^[17] 따르면, HMH의 CEO인 배리 오캘러헌, 데이비 스톡브로커스의 개인 고객, 리드 엘스비에, 이스티마르 등 EMPG의 현재 지분 보유자들이 투자한 금액은 35억 달러 이상에 달하는 것으로 나타났다. 구조조정에 이어 EMPG 투자자들은 Houghton Mifflin River딥과 Harcourt의 합병 당시 회사에 부여된 100억 달러의 평가액을^[18] 초과할 경우 회사의 5%가 넘는 영장을 통해 명목 투자를 유지했다. EMPG 주주들은 HMH의 영장 외에도 중국, 중동 등의 지분을 보유한 국제투자차량 EMPGI의 지분을 계속 소유하고 있다.

재자본화 이후에도 배리 오캘러헌 최고경영자(CEO)와 마이클 멀다운 CFO가 모두 제 역할을 했다. CEO는 유일하고 독립된 CEO 1명, 폴슨앤코 대표 2명, 아폴로 매니지먼트, 블랙록, 구겐하임 파트너스, 피델리티 인베스트먼트, 애비뉴 캐피털의 각 이사 1명으로 구성된 새로운 이사회가 탄생했다.

2010년 3월 10일, Houghton Mifflin Harcourt는 재자본화를 완료했다고 발표했다.^[19] 6억 5천만 달러의 자본을 새로 투자하는 것 외에도, 회사의 부채 수준은 약 60% 감소했고 연간 이자 지급액은 75% 이상 감소하였다. 아일랜드 국영방송 RTE에 따르면 아일랜드에 본사를 둔 옛 주식투자자들은 투자를 모두 잃었다.^[20] 아일랜드 인디펜던트는 구주주들이 구조조정을 논의하기 위한 주주총회를 거부당했다고 보도했다.^[21] 이전 주주들은 회사의 가치가 이전 수준으로 회복될 경우에 대비해 5% 이상의 영장을 남겨두었다.

참조