규제공정공시

Regulation Fair Disclosure

일반적으로 규정 FD 또는 Reg FD로 불리는 규정 FD(Fair Disclosure)는 미국 증권거래위원회(SEC)가 2000년 8월 공포한 규정이다.[1][2] 이 규정은 17 CFR 243으로 성문화된다. "FD"는 "공정한 공개"를 의미하지만, 채택된 공개에서 알 수 있듯이, 이 규정은 연방 규정 강령에서 규정 FD로 규정되어 있고 규정 FD로 규정되어 있다.[3] 특정 제한적 예외에 따라, 이 규칙은 일반적으로 공기업이 이전에 공개되지 않았던 중요한 정보를 대중에게 먼저 또는 동시에 배포하지 않는 한 특정 당사자에게 공개하는 것을 금지한다.

세부 사항

이 규정은 일부 투자자(종종 대형 기관투자자)가 다른 투자자(종종 소규모 개인투자자)보다 먼저 시장 이동정보를 받아 거래할 수 있도록 하는 선별적 공시를 근절하고자 했다.

내부자 예외

규정 FD에 따르면, 기업이 상대방으로부터 비밀유지 약정을 처음 수집하는 한(또는 상대방이 이미 신뢰와 신뢰의 의무를 지고 있는 경우) 선택적 공개가 이루어질 수 있다. 비록 이 협정에 정보를 거래하지 않겠다는 약속이 포함될 필요는 없지만, 많은 경우 그러한 의무를 지고 있는 사람만이 그러한 기소의 대상이 되기 때문에, 이 규정은 내부자 거래를 위해 선별적인 정보의 수신자를 더 쉽게 기소할 수 있도록 하려는 열망에 의해 크게 추진되었다. 따라서 SEC는 제안 발표에서 다음과 같이 설명하였다.

규정의 범위를 명확히 하기 위하여, 규칙 100의 ⑵에는 그 정보를 공개하거나 거래에 이용하지 아니하는 신탁 또는 신뢰의 의무에 구속되어 있는 자에 대한 중요 정보의 공개에는 규칙이 적용되지 않는다고 명시되어 있다. 문단 ⑵는 정보 오용에 따라 규칙 10b-5: (1) 발행자의 "임시" 내부자(예: 변호사, 투자은행가, 회계사 등 외부 컨설턴트, 42 및 (2) 이를 유지하기로 명시적으로 동의한 다른 사람)에 대한 내부자 거래 책임의 대상이 되는 몇 가지 유형의 사람을 명시적으로 말한다.e "내부자"[4] 또는 "내부자" 이론에 따라 거래 정보를 오용하는 정보.

따라서 본질적으로 내부자 또는 '임시 내부자'가 되는 사람은 누구나 공개가 가능한 규정 FD에는 내부자 거래 금지의 대상이 된다.

장소 및 소셜 미디어

증권거래위원회는 2013년 4월 2일 기업이 특정 요건을 충족하면 소셜미디어를 활용해 정보를 전파할 수 있다고 밝혔다. 기업 웹사이트와 마찬가지로 선정된 소셜미디어 플랫폼에 대한 투자자의 접근을 제한해서는 안 되며, 어떤 소셜미디어가 정보보급을 위해 사용될 것인지 투자자에게 알려야 한다.[5]

중요성 및 공적 기록

이 규칙은 중요한 정보의 비공개 공개만을 금지하고 있다.[6] 이는 회사가 모자이크 형태로 결과적임을 증명할 수 있는 "심각할 정도로 하찮은 데이터"를 공개한다는 것을 의미한다.[6] 회사는 또한 반드시 규칙을 위반하지 않고도 분석가들에게 공공 기록 정보를 알릴 수 있다.[6]

적용가능성

이 규정은 증권시장 전문가, 주주 등 특정 그룹에만 적용돼 협력사에 필요한 정보를 지속적으로 제공할 수 있다.[7]

배경

1990년대 이전에는 대부분의 개인투자자들이 브로커로부터 전화를 받거나, 회사가 우편으로 보낸 연간 또는 분기별 보고서를 읽거나, 신문이나 금융 간행물의 뉴스를 읽거나, 아니면 회사에 문의 전화를 걸어 주식 보유의 진척 상황을 추적했다. 대부분의 투자자들은 주로 메릴린치와 같은 완전한 서비스 브로커에 의존했다.

1999년까지 개인 투자자들은 분기별 애널리스트 컨퍼런스 콜에 대해 더 잘 알게 되었고, 회사의 경영진이 분기별 결과를 공개하고 회사의 과거 실적과 미래 전망에 대한 애널리스트 질문에 답하게 되었다. 당시 대부분의 기업은 소액 투자자의 통화 참석을 허용하지 않았다.

한 소액 투자자인 마크 코커는 모든 투자자에게 공개되는 컨퍼런스 콜의 디렉토리인 Bestcalls.com이라는 회사를 설립하여 공기업들이 모든 전화 ([1]와 [2])를 개설하도록 설득하는 것을 도왔다. 코커는 언론에서 개인 투자자들에게 근본적인 연구 도구로서 컨퍼런스 콜 참석의 이점에 대해 교육하기 위해 캠페인을 벌였고, SEC와 함께 수익 컨퍼런스 콜에 대한 선별적 공시의 취약성에 대해 교육하기 위해 건설적으로 협력했다. 동시에, Onstream Media, Broadcast.com, Vcall.com, Shareholder.com, Thomson Financial(현재의 Thomson Reuters)과 같은 회사들은 기업들이 모든 투자자들에게 귀를 기울일 수 있도록 보다 실용적이고 경제적인 웹캐스팅 기술과 서비스를 제공했다.

1999년 12월 SEC는 규정 FD를 제안하였다. 수천 명의 개인투자자들이 SEC를 작성했고 이 규정에 대한 지지의 목소리를 냈다. 그러나 지지는 만장일치가 아니었다. 선별적으로 공개된 중요 정보의 혜택을 받는 데 익숙한 대형 기관투자자들은 이 규제안에 맞서 격렬하게 싸웠다. 그들은 공정한 공시가 공시를 적게 할 것이라고 주장했다. 2000년 10월에 SEC는 규정 FD를 공포했다.

집행

2017년 SEC는 치료제를 충전했다.규정 FD를 위반한 MD는 6년 만에 처음으로 규제에 초점을 맞췄다.[8]

참조

  1. ^ 17 CFR 243.100-243.103. 2011년 1월 25일 회수
  2. ^ 최종 규칙의 채택. 2011년 1월 25일 회수
  3. ^ "Reg FD in e-CFR".
  4. ^ "Reg FD Proposal (see text accompanying footnotes 42 and 43)".
  5. ^ Birnbach, Deborah. "SEC Clarifies Social Media Use and Reg FD Compliance". Archived from the original on 2016-04-02. Retrieved 2013-09-08.
  6. ^ a b c "Compliance and Disclosure Interpretations: Regulation FD". www.sec.gov. Retrieved 2020-03-24.
  7. ^ "FREQUENTLY ASKED QUESTIONS ABOUT REGULATION FD" (PDF). Morrison & Foerster LLP. Archived (PDF) from the original on 2018-10-08.
  8. ^ "The Return of Regulation FD Enforcement: Implications for Private Equity". Debevoise. Retrieved 2020-03-24.