배달불능포워드

Non-deliverable forward
이 기사는 금융상품에 관한 것이다. NDF의 다른 의미는 NDF(동음이의)를 참조하십시오.
외환
환시세, 환율
마켓스
자산
역사적 협정
참고 항목

금융에서 NDF(Non-Deliverable Forward)는 계약된 NDF 가격 또는 요율과 현물 가격 또는 요율 간의 차이를 계약 당사자들이 합의된 공칭 금액으로 결제하는 명백한 선도 또는 선물 계약이다. 외환, 상품 등 다양한 시장에서 사용되고 있다. NDF는 차액에 대한 선도계약(FCD)으로도 알려져 있다.[1] NDF는 정부에 의해 선도 FX 거래가 금지된 일부 국가(보통 환율 변동성을 막기 위한 수단으로)에서 성행하고 있다.

시장

NDF 시장은 장외 시장이다. NDF는 1990년대에 활발하게 거래되기 시작했다. NDF 시장은 통화가 역외에서 제공될 수 없는 자본 통제를 가진 신흥 시장을 위해 개발되었다. 대부분의 NDF는 미국 달러로 현금결제형이다.[2]

보다 활동적인 은행들은 요청 시 최대 2년까지 NDF를 인용하기도 하지만, 1개월에서 1년까지 NDF를 인용한다. 가장 흔하게 거래되는 NDF 테너는 IMM 날짜지만 은행들은 기한이 지난 NDF도 제공한다. NDF는 통상 기준 통화로 USD와 함께 인용되며, 결제 금액도 USD로 표기된다.

NDF 시장 통화 목록

아래는 배달불능 포워드가 거래되는 (비배출) 통화 목록이다.[3][4] 모든 비전환 통화에 NDF 시장이 있는 것은 아니다(2011년[5] 현재 BDT는 활성 시장이 없다). 통화는 일부 시장참여자가 전환할 수 있지만 다른 참여자는 변경할 수 없다.

아시아 태평양 유럽, 중동, 아프리카 라틴 아메리카
  • EGP 이집트 파운드
  • KZT 카자흐 텐지
  • NGN 나이지리아 나이라

구조 및 형상

NDF는 두 거래상대방 사이의 단기 현금결제형 통화다. 계약정산일에 계약된 NDF 요율과 합의된 개념 금액에 대한 현물외환율의 차이에 기초하여 두 거래상대방 간에 당기손익이 조정된다.

NDF의 특징은 다음과 같다.

  • 공칭 금액: 이는 NDF의 "얼굴값"으로, 양 당사자가 합의한 사항이다. 두 통화의 개념적 금액을 교환할 의사가 전혀 없다는 것을 다시 한 번 유의해야 한다.
  • 고정 날짜: NDF 요율과 현물 요율의 비교를 통해 이루어지는 요일 및 시간이다. 이것은 본질적으로 정산일 이틀 전이다.
  • 결산일(또는 납기일): 이 날은 차액을 지불하거나 받는 날이다. 보통 고정일로부터 1~2영업일 후다.
  • 계약된 NDF 비율: 거래일에 합의된 비율이며, 기본적으로 거래된 통화의 완전 선도율이다.
  • 현물환율(또는 고정 현물환율): 일반적으로 중앙은행이 제공하는 고정일자 요금으로, 시장에서 다수의 대리점에 전화를 걸어 하루 중 특정 시간에 견적을 내고 평균을 취함으로써 일반적으로 계산된다. 정확한 고정율 결정방법은 거래가 개시될 때 합의된다.

NDF는 현금결제형 금융상품이기 때문에 공칭금액은 절대 교환되지 않는다. 현금흐름의 유일한 교환은 NDF 요율과 현물시장 요율 사이의 차이(정산일에 결정되고 정산일에 교환되는 것)로, NDF 요율 = (NDF 요율 - 현물 요율) × 공칭에 적용되는 것이다.

따라서 NDF는 "비현금", 오프 밸런스-시트 항목이며 원금 총액이 이동하지 않기 때문에 NDF는 훨씬 더 낮은 거래상대방 위험을 부담한다. NDF는 단기적 수단이다. 양 당사자는 계약을 이행할 의무가 있고, 이를 이행할 의무가 있다. 그럼에도 불구하고, 어느 거래상대방이나 지배적인 시장가격으로 또 다른 상계계약을 체결함으로써 기존 계약을 취소할 수 있다.

가격 및 평가

투자자는 계약된 선도이자율인 F에 기초통화의 개념적 금액인 N을 매입하고 공시가격의 NF단위를 지급하기로 하는 선도계약을 체결한다. 고정일에 그 투자자는 이론적으로 기준 통화의 N개념 금액인 N을 현물환율 S에 판매하여 공시가격 통화의 NS 단위를 벌어들일 수 있을 것이다. 본 거래에서 기준 통화로 환산한 이익 은는) 다음과 같이 부여된다.

일반적으로 기준 통화는 유동성이 높고 거래가 빈번한 통화(예: 미국 달러화 또는 유로화)이다.

사용하다

합성외화대출

NDF는 통화로 외화대여를 만드는 데 사용될 수 있는데, 이는 대여자가 관심을 갖지 않을 수도 있다.

예를 들어, 차입자는 달러를 원하지만 유로화로 상환하기를 원한다. 그래서 차입자는 1달러의 금액을 받고 상환금은 여전히 달러로 계산되지만 상환시 현재 환율을 이용해 유로화로 지급된다.

그 대출자는 달러를 빌려주고 달러로 상환받기를 원한다. 그래서, 차입자에게 달러 총액을 분배하는 것과 동시에, 대출자는 외화 상환에서 생기는 현금흐름과 일치하는 거래상대방(예: 시카고 시장)과 양도할 수 없는 선도계약을 체결한다.

사실상, 차입자는 합성 유로 대출이 있고, 대출자는 합성 달러 대출이 있으며, 거래상대방은 그 대출자와 NDF 계약을 체결한다.

차익거래 기회

특정 상황에서 합성외화대출을 이용해 얻을 수 있는 금리는 직접 외화차입보다 낮을 수 있어 차익거래의 가능성이 있음을 시사한다. 이는 이론적으로 제2차 통화대출(달러화 결제 포함)과 동일하지만, 차입자는 기준위험에 직면할 수 있는데, 이는 스왑시장의 환율과 국내시장의 환율 사이에 차이가 발생할 가능성이다. 대출자는 또한 상대방 리스크를 부담한다.

차입자는 이론적으로 NDF 계약을 직접 체결하고 달러로 별도 차입해 같은 결과를 얻을 수 있다. 그러나 NDF 거래상대방들은 제한된 범위의 기업(예: 최소 신용등급의 기업)과 함께 일하는 것을 선호할 수 있다.

투기

NDF 거래의 60~80%가 투기적인 것으로 추정된다.[2] 완전히 선도되는 거래와 인도할 수 없는 거래의 주된 차이점은 딜러나 거래상대방이 거래의 대체 통화로 결제할 수 없기 때문에 달러로 결제된다는 것이다.

참조

  1. ^ Khader Shaik (23 September 2014). Managing Derivatives Contracts: A Guide to Derivatives Market Structure, Contract Life Cycle, Operations, and Systems. Apress. pp. 48–. ISBN 978-1-4302-6275-6.
  2. ^ a b Lipscomb, Laura (May 2005). "An Overview of Non-Deliverable Foreign Exchange Forward Markets" (PDF). Federal Reserve Bank of New York. Retrieved 2007-09-29.
  3. ^ http://www.smithbarney.com/products_services/other_investments/foreign_exchange/fxcurrencies.html
  4. ^ a b c d e f g h i j k l m n o p "Archived copy" (PDF). Archived from the original (PDF) on 2015-06-17. Retrieved 2013-08-07.CS1 maint: 제목으로 보관된 복사본(링크)
  5. ^ a b http://www.research.hsbc.com/midas/Res/RDV?p=pdf&key=3UGWxKwFIE&n=286681.PDF
  6. ^ 싱가포르, United Outland Bank Limited, 비전환 통화에 대한 FX 노출 관리

기타 출처