기업공개

Initial public offering

기업공개(IPO) 또는 주식출시는 기업의 주식을 기관투자가[1] 일반 [2]개인투자자에게 판매하는 주식공개입니다.기업공개(IPO)는 일반적으로 하나 이상의 투자은행에 의해 인수되며, 하나 이상의 주식거래소에 주식을 상장하도록 주선하기도 한다.이 과정을 통해, 속칭 플로팅(floating) 또는 상장(company)으로 알려진 민간기업이 공기업으로 변모한다.공모는 기업의 신규 자기자본 조달, 창업주나 사모투자자 등 민간주주의 투자 수익화, 기존 보유지분의 손쉬운 거래나 향후 자본조달 등에 활용될 수 있다.

IPO 후, 주식은 프리플로트라고 알려진 오픈 마켓에서 자유롭게 거래된다.증권거래소에서는 절대조건(공시매각주식수에 주가를 곱한 금액)과 총주식자본의 비율(공시매각주식수를 총유출주식수로 나눈 금액) 모두 최소자유변동액을 규정하고 있다.IPO는 많은 이점을 제공하지만, 주로 은행 및 법률 수수료와 같은 프로세스와 관련된 비용, 그리고 중요하고 때로는 민감한 정보를 공개해야 하는 지속적인 요구와 같은 상당한 비용이 수반됩니다.

제안된 오퍼링에 대한 자세한 내용은 설명서로 알려진 장문의 문서 형태로 잠재적 구매자에게 공개됩니다.대부분의 기업은 인수자 자격으로 활동하는 투자 은행 회사의 도움을 받아 기업공개(IPO)를 실시한다.보험계약자는 주식의 가치(주가)를 올바르게 평가하고 주식의 공개시장(초기매매)을 확립하는 데 도움을 주는 등 여러 가지 서비스를 제공한다.네덜란드 경매와 같은 대안적인 방법들도 연구되어 여러 기업공개(IPO)를 신청했다.

역사

비록주장이 모든 현대 학자들이 [3]공유하는 것은 아니지만, 공개 주식을 발행한 최초의 회사의 형태는 로마 공화정 시대공개 주식의 경우였다.현대의 주식회사와 마찬가지로 공기업은 회원으로부터 독립된 법인으로 소유권이 주식 또는 분할[4]분할되었다.이들 주식이 공공투자자에게 팔려 카스토르와 폴룩스 신전 근처에 있는 포럼장외시장에서 거래됐다는 증거가 있다.주가는 가치가 변동하면서 투기꾼들의 활동을 부추겼다.어떤 파트가 팔린 가격, 공모의 성격 또는 주식 시장의 행태에 대한 단순한 증거가 남아 있다.Publicani공화국의 몰락과 제국[5]부상에 따라 신임을 잃었다.

미국에서 첫 IPO는 1783년 [6]북미은행의 기업공개였다.

장점과 단점

이점

기업이 유가증권을 공개거래소에 상장할 때, 신규 발행된 주식에 대해 투자자가 지불한 돈은 기업(프라이머리 오퍼링)과 대규모 IPO의 일환으로 보유 주식의 전부 또는 일부를 매각하는 것을 선택한 초기 개인 투자자에게 직접 돌아간다.따라서 기업공개(IPO)를 통해 기업은 미래의 성장, 채무 상환 또는 운용 자본을 조달하기 위해 다양한 잠재적 투자자의 풀을 활용할 수 있습니다.보통주를 판매하는 회사는 공공투자자에게 자본금을 상환할 필요가 없다.그 투자자들은 주식의 가격을 매기고 거래하기 위해 오픈 마켓의 예측할 수 없는 특성을 견뎌야 한다.IPO 이후 시장에서 주식이 거래되면 공공투자자 간에 돈이 흘러간다.IPO 과정의 일부로 주식을 팔기로 선택한 초기 개인 투자자들에게 IPO는 그들의 투자를 수익화할 수 있는 기회이다.IPO 후, 일단 공개 시장에서 주식 거래가 이루어지면, 큰 주식 블록을 보유한 투자자는 공개 시장에서 그 주식을 단편적으로 팔거나, 2차 시장 오퍼링을 통해 고정 가격으로 대중에게 큰 주식 블록을 직접 팔 수 있다.이러한 유형의 매물은 새로운 주식이 생성되지 않기 때문에 희석되지 않습니다.상장 첫날 [7]주가는 크게 변할 수 있다.

일단 상장된 회사는 여러 가지 방법으로 보통주를 추가로 발행할 수 있으며, 그 중 하나가 후속 발행입니다.이 방법은 부채 없이 자본의 발행(주식희석 참조)을 통해 다양한 기업목적의 자본을 제공한다.시장에서 잠재적으로 많은 자본을 신속하게 조달할 수 있는 이러한 능력은 많은 기업들이 상장하고자 하는 주요 이유입니다.

기업공개(IPO)는 이전 비공개 기업에 다음과 같은 혜택을 부여합니다.

  • 자본기반 확대 및 다양화
  • 자본에 대한 보다 저렴한 접근 실현
  • 노출, 명성 및 대중적 이미지 향상
  • 유동적 지분 참여를 통한 경영진과 직원 유치 및 유지
  • 인수 촉진(주식에 대한 잠재적 대가)
  • 주식, 전환 부채, 저렴한 은행 대출 등 다양한 자금 조달 기회 창출
  • 매출채권계약에[8] 의한 IPO 이전 소유자에 대한 혜택

단점들

기업공개(IPO)를 완료하면 다음과 같은 단점이 있습니다.

  • 법률, 회계 및 마케팅 비용이 많이 들며, 그 대부분은 계속 진행 중입니다.
  • 재무정보 및 사업정보 공개요건
  • 관리에 필요한 의미 있는 시간, 노력 및 주의
  • 필요한 자금이 조달되지 않을 위험
  • 경쟁사, 공급업체 및 고객에게 유용할 수 있는 정보의 공개.
  • 새로운 주주로 인한 지배력 상실과 더 강력한 대리점 문제
  • 민간 증권 집단 소송 및 주주 파생[9] 소송 등 소송 위험 증가

절차.

IPO 절차는 국가마다 다른 법률에 의해 관리된다.미국에서 [10]기업공개(IPO)는 1933년 증권거래법에 따라 미국 증권거래위원회에 의해 규제된다.영국에서는 영국 상장기관이 사업설명서를 검토하고 승인하며 [11]상장제도를 운영하고 있습니다.

계획.

성공적인 IPO를 위해서는 계획이 중요하다.[12] 권의 책에서는 다음 7가지 계획 단계를 제안합니다.

  1. 뛰어난 경영진과 프로페셔널 팀을 육성하다
  2. 공공 시장을 노리고 회사의 사업을 성장시키다
  3. 기업공개(IPO)에 의해 인정된 회계원칙을 사용하여 감사재무제표를 취득하다
  4. 회사의 행동을 바로잡다
  5. 테이크오버 방어를 확립하다
  6. 좋은 기업 통치를 개발하다
  7. 내부자 구제 기회를 창출하고 IPO 창구를 활용할 수 있습니다.

보험 계약자의 보유

IPO는 일반적으로 "인수업자"로 알려진 하나 이상의 투자 은행을 포함합니다."발행자"라고 불리는 주식을 제공하는 회사는 대중에게 주식을 팔기 위해 주간 인수자와 계약을 체결합니다.그 후 인수자는 투자자들에게 주식을 팔겠다는 제안을 한다.

대규모 기업공개(IPO)는 보통 투자은행의 '신디케이트'에 의해 인수되며, 그 중 가장 큰 곳은 '리드 인더레이터'의 자리를 차지하고 있다.인수인은 주식을 매각할 때 수익의 일부를 수수료로 보유합니다.이 수수료는 인수 스프레드라고 불립니다.스프레드는 매각된 주식의 가격에서 할인된 금액(총 스프레드라고 함)으로 계산된다.기업공개(IPO)에서 확산되는 인수의 구성요소는 일반적으로 다음과 같습니다(주당 기준).매니저 수수료, 인수 수수료(신디케이트 회원이 벌어들인), 그리고 주식을 파는 브로커 딜러가 벌어들인 양허.매니저는 전체 인수확보에 대한 권한을 갖게 됩니다.신디케이트의 회원은 인수 수수료와 양허권을 받을 권리가 있다.신디케이트의 회원은 아니지만 주식을 파는 브로커 딜러는 양허만 받고, 그 브로커 딜러에게 주식을 제공한 신디케이트의 회원은 인수 수수료를 [13]보유하게 된다.통상, 관리/리드 인수는, 북러너라고도 불리며, 통상, IPO의 가장 큰 부분을 판매하는 인수가, 경우에 따라서는 최대 8%까지, 총 스프레드의 가장 높은 부분을 차지합니다.

다국적 기업공개(IPO)는 발행인의 국내 시장과 다른 지역 모두에서 서로 다른 법적 요건에 대처하기 위해 많은 신디케이트를 보유할 수 있다.예를 들어, EU에 거점을 둔 발행자는 별도의 그룹 법인과 더불어 국내 시장인 유럽 내 주요 판매 신디케이트에 의해 대표되거나 미국/캐나다 및 아시아에 판매될 수 있다.일반적으로 헤드셀링 그룹의 리드인수자는 다른 셀링 그룹의 리드뱅크이기도 합니다.

다양한 법적 요건과 비용이 많이 드는 절차이기 때문에 IPO에는 일반적으로 런던의 매직 서클 회사나 뉴욕의 화이트회사증권법의 주요 관행을 가진 하나 이상의 로펌이 참여합니다.

금융사학자 리처드 실라로버트 E. 라이트는 1860년 이전에 대부분의 초기 미국 기업들은 투자은행과 [14]같은 중개업자의 도움 없이 그들 자신의 주식을 직접 대중에게 팔았다는 것을 보여 주었다.직접공모(DPO)[15]는 경매가 아니라 발행법인이 정한 주가에 따라 이뤄졌다.그런 의미에서 1990년대 초 대부분의 비미국 국가에서 전통적인 IPO 방식이었던 정가 공개 오퍼와 같다.DPO는 투자 은행이 중개하는 오퍼링과 관련된 에이전시 문제를 없앴습니다.

할당 및 가격 설정

기업공개(IPO)에서 주식의 판매(할당 및 가격결정)는 여러 가지 형태를 취할 수 있다.일반적인 방법은 다음과 같습니다.

공모는 기관 투자자와 보험사의 소매 고객 모두에게 판매됩니다.공모주 주식을 고객에게 판매하는 공인증권판매사원(미국 및 캐나다의 등록대리인)은 고객이 아닌 매도양허의 일부(발행자가 인수자에게 지급하는 수수료)를 지급받는다.기업공개(IPO)가 핫이슈가 아닌 경우(등록 미달), 영업사원이 고객의 어드바이저인 경우 어드바이저와 클라이언트의 금전적 인센티브가 일치하지 않을 수 있습니다.

발행자는 보통 그린쇼 또는 할당옵션으로 알려진 특정 상황에서 보험계약자에게 오퍼링의 규모를 최대 15%까지 늘릴 수 있는 옵션을 허용한다.이 옵션은 청약이 초과되어 "핫" 이슈로 간주될 때 항상 행사됩니다.

미국에서는 초기 조용한 시간 동안 고객에게 사전 안내서(레드 헤링 안내서)를 제공합니다.이 붉은 청어 안내서의 이름은 앞표지에 굵은 빨간색 경고문이 인쇄되었기 때문에 붙여진 이름이다.경고는 오퍼링 정보가 불완전하며 변경될 수 있음을 나타냅니다.실제 문구는 다를 수 있지만, 대부분은 페이스북 IPO 레드 [16]헤링에 나타난 형식을 따르고 있다.조용한 시간에는 주식을 팔 수 없습니다.그러나 중개업자는 고객으로부터 관심 표시를 받을 수 있습니다.주식의 개시시에, 등록 명세서의 효력이 발생한 후에는, 매수자의 재량에 의해서 관심 표시를 매수 주문으로 전환할 수 있습니다.판매는 증권거래위원회가 승인한 최종 안내서를 통해서만 할 수 있다.

최종 IPO 규약을 작성하고 제출하기 위한 마지막 단계는 발행자가 주요 재무 '프린터' 중 하나를 보유하는 것이다.프린터는 폼 S-1에 등록 명세서를 인쇄(오늘 SEC에 전자적으로 제출하기도 한다).통상, 최종 정관 작성은 프린터로 실제로 행해지고, 복수의 회의실 중 하나에서 발행인, 발행인(변호인), 인수인(변호인), 선임인(변호인), 발행인/감사인(변호인)이 최종 편집 및 교정을 실시해, 최종 정리한다.증권 거래 [17]위원회와 함께 금융 프린터로 ospectus.

엘리엇 스피처 뉴욕 검찰총장에 의해 시작된 법적 조치 이전에 일부 대형 투자회사들은 새로운 이슈의 마케팅에 관여하는 기업 재무 부서와 소매 부서를 지원하기 위해 기업에 유리한 조사 범위를 제공했습니다.그 시행 협약의 핵심 쟁점은 이전에 법정에서 판단된 바 있다.미국 10대 투자회사의 투자은행분석부문 간의 이해충돌을 수반했다.이 합의에 관여한 투자회사들은 모두 수익성 [18]높은 수수료를 노리는 투자은행가들에 의해 그들의 연구분석가들의 부적절한 영향력을 허용하는 행동과 관행에 관여했다.이번 합의로 해결된 대표적인 위반은 CSFB와 Salomon Smith Barney의 경우로, 이들은 1934년 증권거래법 내 여러 조를 위반하여 부적절한 기업공개(IPO)에 관여하고 허위 조사보고서를 발행했다고 주장되고 있다.

가격 설정

기업공개(IPO)를 계획하고 있는 기업은 일반적으로 주식이 발행되어야 할 적절한 가격에 도착할 수 있도록 돕기 위해 북러너로 알려진 리드 매니저를 임명합니다.IPO의 가격은 크게 두 가지 방법으로 결정될 수 있다.리드매니저의 도움을 받아 가격을 고정하거나('고정가격법'), 또는 북러너에 의해 정리된 비밀투자자 수요 데이터를 분석하여('북빌딩') 가격을 결정할 수 있다.

역사적으로 많은 IPO는 가격이 낮게 책정되어 왔다.기업공개(IPO)를 과소평가하는 효과는 주식 공개가 처음 이뤄졌을 때 주식에 대한 추가적인 관심을 불러일으키는 것이다.주식을 뒤집거나 재빨리 팔아 이익을 얻는 것은 IPO 주식을 공모가로 할당받은 투자자들에게 상당한 이익을 가져다 줄 수 있다.그러나 IPO 가격을 낮게 책정하면 발행자의 잠재 자본이 손실됩니다.한 가지 극단적인 예는 1990년대 후반 인터넷 시대의 IPO를 부채질하는 데 도움을 준 theglobe.com IPO이다.1998년 11월 13일 베어스턴스에 의해 인수된 IPO의 가격은 주당 9달러였다.주가는 거래 첫날 1,000%나 상승하여 최고치인 97달러를 기록했다.기관투자가의 매도 압력이 결국 주가를 끌어내렸고, 그 날은 63달러로 마감했다.비록 이 회사가 이 오퍼링을 통해 약 3천만 달러를 모금했지만, 이 오퍼링에 대한 수요 수준과 거래량을 고려하면 그들은 2억 달러 이상을 남겼을 것으로 추정된다.

과도한 가격의 위험성도 중요한 고려사항이다.만약 주식의 가격이 시장이 지불하는 가격보다 더 높다면, 보험사들은 주식을 팔겠다는 약속을 이행하는 데 어려움을 겪을 수 있다.발행된 주식을 모두 팔아도 거래 첫날 주가가 떨어질 수 있다.만약 그렇다면, 그 주식은 시장성을 상실할 수 있고, 따라서 그 가치가 더 커질 수 있다.이는 투자자들에게 손실을 가져올 수 있으며, 그들 중 다수는 보험 계약자들에게 가장 선호되는 고객들이다.아마도 가장 잘 알려진 예가 2012년 페이스북 IPO일 것이다.

따라서 보험사들은 IPO를 결정할 때 많은 요소를 고려하며, 주식에 대한 관심을 자극할 수 있을 만큼 낮지만 회사를 위한 적절한 자본을 조달할 수 있을 만큼 높은 공모가에 도달하려고 시도한다.기업공개(IPO)의 가격을 결정할 때, 보험사들은 다양한 주요 성과 지표와 비GAAP [19]척도를 사용합니다.최적의 가격을 결정하는 과정에는 보통 주요 기관 투자자들로부터 주식 매입 약속을 주선하는 보험업자("syndicate")가 포함됩니다.

일부 연구자(Friesen & Swift, 2009)는 IPO의 언더프라이싱은 발행자 및/또는 보험계약자의 의도적인 행위라기보다는 투자자의 과잉반응의 결과라고 생각한다(Friesen & Swift, 2009).가격을 낮게 책정하는 잠재적인 방법 중 하나는 IPO 가격을 낮게 책정하는 알고리즘을 사용하는 것이다.

네덜란드 경매

네덜란드 경매에서는 모든 낙찰자가 [20][21]주당 동일한 가격을 지불하고, 가격 공격성만을 기준으로 최초 공모주 주식을 할당할 수 있습니다.네덜란드 경매의 한 버전은 경제학자인 윌리엄 빅레이가 설계한 경매 시스템에 기반을 둔 OpenIPO이다.이 경매 방식은 입찰 순위를 최고에서 최저로 매긴 후, 모든 주식을 팔 수 있는 최고 입찰가를 받아들여 모든 낙찰자가 동일한 가격을 지불한다.이는 1990년대 이후 재무부 어음, 채권 경매에 사용된 모델과 유사하다.이전에는 재무부 어음이 차별적 경매 또는 유료 경매 방식으로 경매되었는데, 이 경매에서는 다양한 낙찰자가 각각 입찰한 가격(또는 수익률)을 지불하고, 따라서 다양한 낙찰자가 모두 같은 가격을 지불하지 않았다.차별적이고 균일한 가격 또는 "네덜란드" 경매는 많은 국가에서 IPO에 사용되어 왔지만, 미국에서는 지금까지 균일한 가격 경매만 사용되었다.대규모 IPO 경매에는 재팬토바코, 싱가포르텔레콤, BAA Plc, 구글(매출금 규모별로 주문) 등이 있다.

네덜란드 경매의 변형은 Morningstar, Interactive Brokers Group, Overstock.com, Ravenswood Winery, Clean Energy Fuels, Boston [22]Beer Company를 포함한 많은 미국 기업들을 공개하기 위해 사용되었습니다.2004년 구글은 네덜란드 경매 시스템을 첫 공모를 [23]위해 사용했다.전통적인 미국 투자은행들은 경매 절차를 통해 공채를 제공하는 것에 대해 거부감을 보여왔다.경매 방법은 주식의 할당에 대한 동등한 접근을 허용하고, 기존 IPO에서 보험 계약자에 의해 부여된 중요한 고객들에 의한 호의적인 대우를 제거한다.이러한 저항에도 불구하고, 네덜란드 경매는 다른 나라에서 수백 건의 경매 IPO가 있었지만, 여전히 미국 공모에서 약간 사용되고 있다.

네덜란드 경매의 성패를 결정할 때는 경쟁목표를 [24][25]고려해야 한다.만약 위험을 줄이는 것이 목적이라면, 전통적인 IPO가 더 효과적일 수 있다. 왜냐하면 인수자가 입찰할 사람 또는 각 입찰자가 어떤 전략을 따르기로 선택하느냐의 관점에서 결과를 부분적으로 무작위 운에 맡기기 보다는 절차를 관리하기 때문이다.투자자의 관점에서 볼 때, 네덜란드 경매는 모두에게 동등한 접근을 허용한다.또한 네덜란드 경매의 일부 형태에서는 인수자가 입찰 조정 및 입찰 기간 중 일부 입찰자에게 일반 경매 동향에 대해 보다 적극적으로 전달할 수 있습니다.일부에서는 비록 이 이론이 독립적인 사적 가치(각 입찰자에 대한 IPO 주식의 가치는 애프터마켓에서 곧 거래되더라도 다른 입찰자에 대한 가치와는 완전히 독립적이라는)의 가정에 기초하고 있지만 균일한 가격 경매가 가격 발견에 더 효과적이라고 주장한다.기업공개(IPO)에 더 적합한 가정을 포함하는 이론은 일부 변경된 형태의 경매가 더 나은 결과를 가져올 수 있지만, 밀봉된 입찰 경매가 가격 발견의 효과적인 형태라는 것을 발견하지 못한다.

경매가 기업공개(IPO)에 인기가 없었다는 광범위한 국제적 증거 외에 네덜란드 경매가 반갑지 않은 시장환경에서 전통적인 기업공개(IPO)보다 더 낫다는 것을 보여주는 미국의 증거는 없다.2011년 5월에 발표된 WhiteGlove Health, Inc.의 네덜란드 경매 기업공개(IPO)는 가격을 매기려는 시도가 여러 번 실패하자 그해 9월에 연기되었다.월스트리트저널(WSJ)은 "증시의 변동성이 커지고 세계경제에 대한 불확실성이 커지면서 투자자들이 신주 투자를 경계하고 있다"[26][27]고 이유를 밝혔다.

정숙기

미국 증권법에는 기업공개(IPO) 기간 동안 통상 '조용한 시기'라고 불리는 두 번의 기간이 있다.첫 번째와 위에 링크된 것은 회사의 S-1 출원 후 SEC 직원이 등록 명세서의 효력을 선언할 때까지의 기간이다.이 기간 동안 발행자, 회사 내부자, 분석가 및 기타 당사자는 다가오는 IPO에 대해 논의하거나 홍보하는 능력이 법적으로 제한됩니다(U.Securities and Exchange Commission, 2005).

또 다른 "조용한 기간"은 IPO의 공개 거래 [28]첫날 이후 10일의 기간을 말한다.이 기간 동안 기업공개(IPO)에 관련된 내부자 및 보험사는 회사의 수익 전망이나 연구 보고서를 발행하는 것이 제한됩니다.조용한 기간이 끝나면, 일반적으로 보험 계약자들은 회사에 대한 연구 취재를 시작할 것이다.세컨더리 [28]오퍼링에서 매니저 또는 공동 매니저로 동작한 멤버에게는 3일간의 대기기간이 있습니다.

주식의 인도

모든 기업공개(IPO)가 DTC 시스템을 통해 인도 결제를 받을 수 있는 것은 아니며, 이를 위해서는 청산 대행 은행의 관리인에게 주권을 물리적으로 인도하거나 판매 그룹 회사와의 인도 대 지급(DVP) 계약을 체결해야 한다.

스태그 이익(하락)

"확보 이익"은 기업의 주식공개 전후에 주식시장에서 일어나는 상황입니다."스태그"는 주식 가격이 거래 시작과 동시에 상승하기를 기대하며 신규 발행에 청약하는 당사자 또는 개인이다.따라서 스태그 이익은 당사자 또는 개인이 주식의 가치 상승으로 인해 축적한 금전적 이익이다.이 용어는 미국에서보다 영국에서 더 인기가 있다.미국에서는 이러한 투자자를 보통 오리발이라고 부른다. 왜냐하면 그들은 주식 매수에 대한 주식을 받은 후 거래 첫날 즉시 "뒤집기" 또는 매도하기 때문이다.

최대 IPO 수

회사 기업공개년도 인플레이션 조정 완료
사우디아라비아 아람코 2019 294억달러[29] 310억달러
알리바바 그룹 2014 250억달러[30] 290억달러
소프트뱅크 그룹 2018 235억달러[31] 250억달러
중국농업은행 2010 221억달러[32] 270억달러
중국공상은행 2006 219억달러[33] 290억달러
아메리칸 인터내셔널 어슈어런스 2010 205억달러[34] 250억달러
비자 주식회사 2008 197억달러[35] 250억달러
제너럴 모터스 2010 181억5천만달러[36] 230억달러
NTT도코모 1998 180억[35] 5천만 달러 300억달러
에넬 1999 165억9천만달러[35] 270억달러
페이스북 2012 160억1천만달러[37] 190억달러

최대 IPO 시장

2009년 이전에는, 총액에 있어서, 미국은 IPO의 주요 발행국이었다.그러나 그 후 2011년 11월 까지 중국(상하이, 선전, 홍콩)이 730억달러(뉴욕증권거래소와 나스닥을 합친 자금의 약 2배)의 자금을 조달하는 등 주요 발행국이 되었다.

연도 증권거래소
2009 홍콩 증권 거래소[38]
2010
2011
2012년[39] 뉴욕 증권 거래소
2013년[40]
2014년[40]
2015년[41] 홍콩 증권 거래소
2016년[41]
2017년[41] 뉴욕 증권 거래소
2018년[42] 홍콩 증권 거래소
2019년[43]
2020년[44] 나스닥
2021년[45]
2022년 1분기[46] 상하이 증권 거래소

「 」를 참조해 주세요.

레퍼런스

  1. ^ 주의: 기업이 기관투자가로부터 받는 가격은 IPO 가격입니다.
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