하이만 민스키

Hyman Minsky
하이만 민스키
HymanMinsky-1.jpg
태어난
하이만 필립 민스키

(802-09-23)1919년 9월 23일
죽은1996년 10월 24일(1996-10-24)(77)
국적.미국
들판거시경제학
학교 또는
전통.
포스트 케인즈 경제학
모교시카고 대학교 (B.S.)
하버드 대학교 (M.P.A./Ph.D.)
박사 과정
어드바이저
조지프 슘페터
바실리 레온티에프
박사 과정
학생들
마우로 갈레가티
L. 랜들 레이
영향헨리 시몬스
칼 마르크스
조지프 슘페터
바실리 레온티에프
미하우 칼레키
존 메이나드 케인스
어빙 피셔
아바 레르너
투고금융 불안 가설
민스키 모먼트
IDEAS / RePEC에서의 정보

하이먼 필립 민스키(Hyman Philip Minsky, 1919년 9월 23일 ~ 1996년 10월 24일)는 미국경제학자이며, 세인트 워싱턴 대학의 경제학 교수이다. 루이스, 그리고 바드 대학레비 경제학 연구소의 저명한 학자입니다.그의 연구는 잠재적으로 취약한 금융 시스템의 변동에 기인한 금융 위기의 특징에 대한 이해와 설명을 제공하려고 시도했다.민스키는 케인스주의 전통에서 금융시장에 대한 정부의 개입을 지지하고, 1980년대의 금융 규제 완화를 반대하며, 최후의 수단인 연방준비제도이사회(FRB)의 중요성을 강조하며, 사채의 과잉 누적을 반대했기 때문에 때때로 포스트 케인스주의 경제학자로 묘사된다.금융시장에서요.[1]

민스키의 경제이론은 2008년 서브프라임 모기지(비우량 주택담보대출) 사태로 [citation needed]다시금 관심을 끌기 전까지 수십 년 동안 대부분 무시되었다.

교육

일리노이주 시카고 출신인 민스키는 벨라루스 출신의 멘셰빅 이민자 가정에서 태어났다.그의 어머니 도라 자콘은 초기 노동조합 운동에 적극적이었다.그의 아버지민스키는 시카고 [2]사회당유대인 부문에서 활동했다.1937년, 민스키는 뉴욕시에 있는 조지 워싱턴 고등학교를 졸업했습니다.1941년, 민스키는 시카고 대학에서 수학 학사 학위를 받았고 하버드 대학에서 경제학 석사와 박사 학위취득했으며, 그곳에서 조셉 슘페터바실리 레온티프 에서 공부했다.

직업

민스키는 1949년부터 1958년까지 브라운 대학에서 가르쳤고 1957년부터 1965년까지 버클리 캘리포니아 대학에서 경제학 부교수였습니다.1965년에 그는 세인트 루이스에 있는 워싱턴 대학의 경제학 교수가 되었고 1990년에 [3]그곳에서 은퇴했습니다.사망 당시 그는 바드칼리지의 레비경제연구소의 저명한 학자였습니다.그는 버클리에 있는 동안 화폐신용위원회(1957-1961)의 컨설턴트였습니다.

금융 이론

민스키는 경제정상적라이프 사이클에서 금융시장의 취약성과 금융시장에 내재된 투기성 투자 거품연관짓는 이론을 제안했다.민스키는 기업의 현금흐름이 빚을 갚는 데 필요한 것 이상으로 증가하면 투기적인 행복감이 생기고, 곧이어 빚이 대출자들이 들어오는 수입에서 갚을 수 있는 금액을 초과하게 되고, 이는 다시 금융위기를 야기한다고 말했다.이러한 투기적 대출 거품의 결과로, 은행과 대부업체들은 대출받을 수 있는 회사들까지 신용 가용성을 강화하고, 경제는 그 후에 위축된다.

금융시스템의 안정에서 취약성으로의 이 느린 움직임은 민스키가 가장 잘 알려진 것으로, "민스키의 순간"이라는 말은 민스키의 학문적 [4]작업의 이러한 측면을 가리킨다.

"그는 금융 시장과 경제 사이의 연결이 지금처럼 잘 이해되지 않았던 60년대와 70년대에 매우 훌륭한 통찰력을 제공했습니다,"라고 월스트리트의 자금 관리자이자 경제학자인 헨리 카우프만은 말했다.그는 금융시장이 자주 초과로 움직일 수 있음을 보여줬다.그리고 그는 최후[5]수단인 연방준비제도이사회(FRB)의 중요성을 강조했다.

민스키가 "금융 불안 가설"[6]이라고 부른 신용 시스템의 모델은 존 스튜어트 밀, 알프레드 마샬, 크누트 윅셀, 어빙 [7]피셔에 의해 이미 유포된 많은 아이디어를 통합했다.민스키는 1974년 "우리 경제의 근본적인 특징은 금융 시스템이 건전성과 취약성 사이에서 흔들린다는 것이며 이러한 변동은 경기 [8]순환을 일으키는 과정의 필수적인 부분"이라고 썼다.

그는 당대의 많은 주류 경제학자들과 달리 정부가 규제, 중앙은행 조치 및 기타 수단을 통해 이를 통제하기 위해 개입하지 않는 한 이러한 변동과 그에 수반되는 호황과 불황은 소위 자유 시장 경제에서 불가피하다고 주장했다.이러한 메커니즘은 1907년의 공황대공황과 같은 위기에 대응하여 실제로 존재하게 되었다.민스키는 1980년대를 특징짓는 규제완화에 반대했다.

그것은 캘리포니아 대학 UC버클리 대학교에서 세미나 미국 은행 executives[표창 필요한]이 참석한 그에게 대출과 경제 활동에 대해 그의 이론을 발전시키게 되었다고 그는 두권의 책을 존 메이너드 케인스(1975년), 경제학자와 그의 공헌을 고전 연구, 그리고 불안정한 경제(1986년)Stabilizing에 보았다., 이상전문 기사 백 개

추가 개발

민스키의 이론은 어느 정도 인기를 누렸지만 주류 경제중앙은행 정책에는 거의 영향을 미치지 못했다.

민스키는 그의 이론을 구두로 진술했고, 그것들을 바탕으로 수학적 모델을 만들지 않았다.Minsky는 경제를 모델화 하기 위해 수학적 방정식보다 연동 대차대조표를 사용하는 것을 선호했습니다: "실제보다 효용 기능을 우선시하고 생산 기능을 K라고 하는 무언가로 함으로써 자본주의 경제에 대한 이론을 시작하는 것의 대안은 자본주의의 연동 대차대조표에서 시작하는 것입니다.경제성을 [9]높입니다."결과적으로, 그의 이론은 개인 부채를 요인으로 포함하지 않는 주류 경제 모델에 통합되지 않았다.

자산가격 투기 거품의 거시경제적 위험을 강조하는 민스키의 이론도 중앙은행 정책에 반영되지 않았다.그러나 2007-2010년 금융위기의 여파로 일부 중앙은행들은 중앙은행 정책이 민스키 요인을 [10]포함한다고 주장하면서 그의 이론의 정책적 의미에 대한 관심이 높아졌다.

민스키의 이론과 서브프라임 모기지 위기

민스키의 재정 불안

하이만 민스키의 부채 축적 이론은 금세기 첫 10년 서브프라임 모기지 위기 때 언론에서 다시 주목을 받았다.뉴요커그것을 "민스키의 순간"[11][12]이라고 이름 붙였다.

민스키는 경제를 위기로 몰아넣는 핵심 메커니즘은 비정부 부문의 부채 축적이라고 주장했다.그는 부실채무 축적에 기여하는 세 가지 유형의 대출자를 식별했다: 헤지 대출자, 투기 대출자, 폰지 대출자.

"헤지 차입자"는 투자의 현재 현금 흐름에서 채무 상환(이자 및 원금 포함)을 할 수 있다."투기적 차입자"의 경우, 투자로부터의 현금 흐름은 채무를 이행할 수 있지만, 차입자는 정기적으로 원금을 반환하거나 다시 빌려야 한다.폰지 차입자(Charles Ponzi의 이름을 따서 명명된 폰지 스킴도 참조)는 자산의 가치 상승이 부채를 상환하기에 충분하지만 투자로부터의 현금 흐름으로 이자 또는 원금에 대한 충분한 지불을 할 수 없다는 믿음에 기초하여 차입한다. 오직 가치 상승만이 폰지 차입자를 유지할 수 있다.떠다니고

이러한 3가지 유형의 대출자는 3단계 시스템으로 나타납니다.

헤지 단계:이 국면은 금융위기 직후와 회복 직후, 은행과 대출자가 공공연하게 신중한 시점에 발생한다.이로 인해 차입자가 최초 원리금을 상환할 수 있는 여력이 최소한으로 유지된다.따라서, 경제는 균형과 사실상 자급자족을 추구할 가능성이 높다.이것은 부채 축적의 "너무 덥지도 않고 너무 춥지도 않은" 골디락스 단계이다.

투기 단계:헤지 국면에서 어느 정도 진행된 후, 은행 시스템에 대한 신뢰가 서서히 회복됨에 따라 투기 시기가 도래한다.은행들은 이러한 관찰을 계속하면서 이 위험한 프로세스를 계속합니다.대출자에게 원금과 이자를 모두 지불할 수 있는 대출을 발행하는 것이 아니라 대출자가 이자만 낼 수 있는 곳에서 발행하는 것이다.이것이 불안정성 감소를 시작합니다.

Ponzi 단계:은행 시스템에 대한 신뢰가 계속 높아지고 은행들은 자산 가격이 계속 상승할 것이라고 믿기 때문에 사이클의 세 번째 단계인 폰지 단계가 시작됩니다.FIH의 마지막 단계에서 대출자는 은행이 발행한 대출금의 원금이나 이자를 지불할 여유가 없어 압류 및 대규모 채무불이행으로 이어진다.

만약 폰지 금융의 사용이 금융 시스템에서 충분히 일반적이면, 폰지 대출자의 불가피한 환멸은 시스템을 마비시킬 수 있다: 거품이 꺼졌을 때, 즉 자산 가격이 상승하는 것이 멈추면, 투기 대출자는 이자 지급을 충당할 수 있더라도 더 이상 원금을 상환할 수 없다.일련의 도미노와 마찬가지로 투기 대출자들의 붕괴는 기초 [6]투자의 명백한 건전성에도 불구하고 대출을 찾지 못하는 헤지 대출자들을 몰락시킬 수 있다.

서브프라임 모기지 위기 적용

경제학자맥컬리는 민스키의 가설이 서브프라임 모기지 [13]위기로 어떻게 해석되는지를 설명했다.McCulley는 주택담보대출 시장의 유추를 사용하여 세 가지 유형의 차입금 카테고리를 설명했다: 헤지차입자는 전통적인 주택담보대출을 가지고 있고 원금과 이자 모두를 갚고 있다; 투기차입자는 이자만 갚고 나중에 갚아야 한다는 것을 의미한다.원금을 돌려주세요; 그리고 폰지 대출자는 마이너스 상각 대출이 있을 것입니다, 이것은 지급이 이자 금액을 커버하지 않고 실제로 원금이 증가하고 있다는 것을 의미합니다.대출자들은 주택 가치가 계속 상승할 것이라는 믿음 때문에 폰지 대출자들에게만 자금을 제공했다.

McCulley는 2007년 8월 경에 신용 거품과 주택 거품이 형성되었기 때문에 Minsky의 세 가지 대출 단계를 거치는 것은 분명하다고 쓰고 있다.주택에 대한 수요는 빠르게 확대되고 있는 섀도 뱅킹 시스템의 원인과 결과 둘 다였는데, 이는 높은 수준의 레버리지로 위험성이 높은 주택담보대출을 통해 투기성 및 폰지 유형의 대출로 전환하는 데 자금을 조달하는 데 도움을 주었다.이는 신용의 가용성이 주택 가격 상승을 부추겼기 때문에 주택 거품을 일으키는 데 도움이 되었다.버블 붕괴 이후 기업의 레버리지 해제, 대출 기준 상향, 3단계 대출자의 점유율이 다시 헤지차입자 쪽으로 이동하면서 거꾸로 진행되고 있다.

맥컬리는 또한 인간의 본성은 본질적으로 경기부양적이라는 것을 지적하는데, 민스키의 말에 따르면, "가끔 자본주의 경제는 통제 불능의 가능성을 가지고 있는 것처럼 보이는 팽창과 부채 감소를 보인다.이러한 과정에서 경제의 움직임에 대한 경제 시스템의 반응은 움직임을 증폭시킵니다. 즉, 인플레이션은 인플레이션을, 부채 디플레이션은 부채 디플레이션을 유발합니다."즉, 사람들은 본질적으로 가치 투자자가 아니라 모멘텀 투자자이다.사람들은 자연스럽게 주기의 고점과 저점을 확장하는 행동을 취한다.정책입안자들과 감독당국들에게 시사하는 한 가지 의미는 호황기에는 증가하지만 불황기에는 감소하는 은행의 우발적 자본요건과 같은 경기부양 정책의 실행이다.

민스키의 자본주의 시대

1980년대 민스키의 연구는 케인즈식 분석에 의존했지만 그때까지 미국 경제의 구조 변화는 새로운 분석이 필요하다고 생각했고 이를 위해 [14]슘페터로 눈을 돌렸다.민스키는 슘페터와 케인즈 모두 금융은 자본주의 경제에 대한 투자의 원동력이기 때문에 이윤 추구에 의해 동기부여된 금융 시스템의 진화는 시간이 지남에 따라 자본주의의 변화하는 본질을 설명할 수 있다고 주장했다.이것으로부터 민스키는 자본주의를 4단계로 나누었다.커머셜, 파이낸셜, 매니저 및 머니 매니저.각각의 특징은 무엇자금조달되고 누가 자금조달을 하고 있는지달려있다.

상업자본주의

민스키의 첫 시기는 상업자본주의와 관련이 있었다.이 기간 동안, 은행들은 이익을 얻기 위해 먼 은행과 지역 상인에 대한 특권 지식을 활용한다.그들은 상품 어음을 발행하여 본질적으로 상인들의 신용과 그에 상응하는 부채를 만들어 냈고, 예상치 못한 손실에 대비하여 그들은 지불을 보증했다.신용 계약이 이행되었을 때 신용은 파괴되었다.은행들은 자본주가 아닌 상인의 재고에 자금을 조달했다. 즉, 주된 수익원은 무역이었고, 후기와 같이 생산량을 늘리지 않았다는 것을 의미한다.민스키가 설명했듯이, "상업 자본주의는 생산이 기계와 노동이 아닌 노동과 도구에 의해 이루어질 때 금융 구조에 부합하는 것으로 받아들여질 수 있다.

금융자본주의

산업 혁명은 생산에서 기계를 사용하는 것과 그에 따른 비인건 비용을 더 중요시했다.이는 '내구자산'을 요구하였고, 따라서 기업은 투자자에 대한 제한된 부채를 가진 기업으로서 그 결과를 초래하였다.특히 증권시장의 주식과 채권의 확산으로 자금 조달의 주요 원천이 시중은행에서 투자은행으로 옮겨갔다.기업간 경쟁이 가격 하락으로 이어져 기존 재무약정을 이행할 수 없게 되자 투자은행들은 신탁, 인수합병(M&A)을 촉진해 자본 통합을 추진하기 시작했다.1929년의 주식시장 폭락은 그들의 경제 지배력을 종식시켰다.

경영자본주의

Michal Kaleki의 이익 이론에 의존하여, Minsky는 투자의 수준이 총수요와 그에 따른 이익의 흐름을 결정한다고 주장한다(즉, 투자 재정 그 자체).민스키에 따르면, 불황 이후 케인즈식 적자 지출은 수익의 흐름을 보장했고, 기업이 수익으로 자금을 조달하는 것을 허용했다(자본주의의 첫 번째 시기 이후 널리 퍼지지 않았던 것).기업 경영진은 투자 은행가와 주주로부터 더욱 독립적이 되었고, 이로 인해 비즈니스 의사결정에 더 오랜 시간이 걸리게 되었고, Minsky는 이것이 잠재적으로 유익하다고 생각했습니다.그러나 그는 기업들이 관료화되면서 초기 자본주의의 역동적인 효율성이 결여되어 "전통의 죄수"가 되었다고 지적함으로써 이를 상쇄한다.총수요의 안정은 불황이나 불황이 없다는 것을 의미하지만 자본자산의 개발보다는 소비를 인수하는 쪽으로 정부의 지출 결정도 침체의 원인이 되었다.

머니 매니저 자본주의

민스키는 세법과 시장이 소득에 따라 자본화하는 방식 때문에 부채가 있는 기업의 자본 가치는 보수적으로 자금을 조달하는 기업보다 높았다고 주장한다.민스키가 설명한 것처럼, 이것은 변화를 가져왔다.

기업을 통제하는 시장: 그들이 운용하는 포트폴리오에 의해 얻은 총 수익에 기초한 보상을 받는 펀드 매니저들은 기업의 지배력 변화에 따른 재융자로 인해 포트폴리오의 자산에 대한 더 높은 가격을 재빨리 받아들였다.지배력 변경을 초래한 주식을 매각했을 뿐만 아니라, 돈의 관리자는 그러한 재융자를 통해 발생한 부채(채권)를 매입했다.따라서 경영 자본주의의 특징인 자금 및 금융 시장으로부터 기업을 운영하는 것은 일시적인 단계였다.수익과 캐피털 게인 중심의 관리 자금 블록의 출현은 금융 시장이 다시 한번 경제의 성과를 결정하는 데 큰 영향을 미쳤다.그러나 금융자본주의의 초기 시대와는 달리, 경제 자본의 발전이 아니라 투기꾼의 급선회, 즉 매매 차익에 중점을 두었다.

민스키는 매일 수백만 달러씩 거래되는 자금관리의 증가는 증권의 증가로 이어졌고 사람들은 이익을 얻기 위해 재무적 지위를 차지했다고 말했다.이 포지셔닝 자체는 은행에서 자금을 조달했습니다.Minsky는 현 시점에서 금융기관이 자본개발의 자금조달에서 멀리 떨어져 있지만 오히려 '채무 검증'에 많은 현금흐름을 약속했다고 언급했다.

민스키의 자본주의 시대화
상업의 금융의 관리 머니 매니저
경제 활동 거래 생산. 총수요 자산 가치
오브젝트 파이낸스 판매점 코퍼레이션 매니지먼트 코퍼레이션 인터내셔널 코퍼레이션, 증권, 포지션
자금 조달원 시중은행(+내부금융) 투자은행 중앙은행(+내부금융) 머니펀드

찰스 팔렌과 얀 토폴로프스키와 같은 추가 경제학자들은 민스키의 자본주의 시대에 대해 논의했다.둘 다 상업자본주의와 금융자본주의 사이의 중간단계, 즉 Whalen이 말하는 "산업자본주의"와 Toporowski가 말하는 "고전자본주의"를 암시한다.이것은 자본 자산 개발을 통한 생산 확대에 특히 초점을 맞춘 그들의 회사의 완전한 소유자인 전통적인 자본가-기업가에 의해 특징지어졌습니다.Whalen은 이 확장을 금융자본주의 [14]하에서 자본의 통합과 비교한다.Toporowski는 머니 매니저의 자본주의를 세계화금융화[16]현재 동향과 연관짓습니다.

존 메이나드 케인스

민스키는 그의 책 존 메이나드 케인즈(1975)에서 고용, 이자, 일반이론에 대한 신고전주의 합성의 해석을 비판했다.그는 또한 일반이론에 대한 자신만의 해석을 내놓았는데, 일반이론은 나이트의 불확실성과 같이 신고전주의 합성에 의해 강조되지 않거나 무시되는 측면을 강조했다.

선택한 출판물

  • (2013) 빈곤의 끝: 복지가 아닌 일자리.레비 경제 연구소, 뉴욕. ISBN978-1936192311
  • (2008) [1차]술집. 1975년.존 메이나드 케인스.맥그로-힐 프로페셔널, 뉴욕ISBN 978-0-07-159301-4
  • (2008) [1차]펍. 1986]불안정한 경제를 안정시키다.맥그로-힐 프로페셔널, 뉴욕ISBN 978-0-07-159299-4
  • (1982) 다시 일어날 수 있을까?검시관 샤프, 아몽크ISBN 978-0-87332-213-3
  • (1981-82) "1960년대 정책 통합의 붕괴"뉴욕:텔로스 프레스Hyman P에 보관되어 있습니다.민스키 자료실 166번지

「 」를 참조해 주세요.

레퍼런스

  1. ^ Uchitelle, Louis (October 26, 1996). "H. P. Minsky, 77, Economist Who Decoded Lending Trends". New York Times.
  2. ^ Arestis, Philip; Sawyer, Malcolm C. (2000). A biographical dictionary of dissenting economists. ISBN 9781858985602. Retrieved 2009-11-08.
  3. ^ 하이만 민스키 경제학과 명예교수입니다.워싱턴 대학교 세인트루이스루이스.
  4. ^ "Minsky's moment". The Economist. 2016-07-30. ISSN 0013-0613. Retrieved 2019-06-09.
  5. ^ Uchitelle, Louis (October 26, 1996). "H. P. Minsky, 77, Economist Who Decoded Lending Trends". The New York Times. Retrieved May 4, 2010.
  6. ^ a b Minsky, Hyman P. (May 1992). "The Financial Instability Hypothesis" (PDF). Working Paper No. 74: 6–8.
  7. ^ Kindleberger, Charles P. Manias, Panics, and Crashes (4th ed.). p. 14.
  8. ^ Minsky, Hyman P. (September 15, 1974). "Our Financial System is Fragile". Ocala Star Banner. p. 5A.
  9. ^ 하이만 민스키의 금융서비스연구저널 9:197-208(1995)에 의한 자본주의 경제학의 금융요소
  10. ^ 민스키 멜트다운: 중앙은행을 위한 교훈, Janet L.의2009년 4월 16일 샌프란시스코 연방준비은행 총재 겸 CEO Yellen씨
  11. ^ 존 캐시디, 민스키 모먼트서브프라임 모기지 위기와 불경기 가능성, New Yorker, 2008년 2월 4일.
  12. ^ 신용 위기: 부인, 망상, 그리고 "사라진" 미국의 경제학자로, 합병을 예견했다.
  13. ^ 맥컬리-PIMCO-섀도 뱅킹 시스템과 하이먼 민스키의 경제 여정
  14. ^ a b Whalen, Charles J. (2001). "Integrating Schumpeter and Keynes: Hyman Minsky's Theory of Capitalist Development". Journal of Economic Issues. 35 (4): 805–823. ISSN 0021-3624.
  15. ^ Minsky, Hyman (1992-01-01). "Schumpeter and Finance". Hyman P. Minsky Archive.
  16. ^ Toporowski, Jan (August 2020). "Financialisation and the periodisation of capitalism: appearances and processes". Review of Evolutionary Political Economy. 1 (2): 149–160. doi:10.1007/s43253-020-00005-4. ISSN 2662-6136.

추가 정보

  • 로버트 바베라(2009).자본주의의 비용.맥그로-힐 프로페셔널.ISBN 978-0-07-162844-0
  • 조지 쿠퍼(2008년).금융 위기의 원인: 중앙은행, 신용 버블, 그리고 효율적인 시장의 오류.빈티지, 초판ISBN 978-0307473455
  • 게리 딤스키, 제럴드 엡스타인, 로버트 폴린(1993)미국 금융 시스템 혁신: 21세기를 위한 공평하고 효율적인 구조(경제정책연구소).루트리지ISBN 978-1563242694
  • 스티븐 M. 파자리, 디미트리 B 파파디미트리우(1992)재무상황과 거시경제 성과: 하이만 P를 기리는 에세이.민스키, 대패.ISBN 978-1563240164
  • 잔나툴 이슬람(2014).하이만 P. 민스키의 신용경색 평가 가설.LAP LAMBERT 학술 출판.ISBN 978-3659607707
  • 로버트 폴린, 게리 딤스키(1994년).통화 거시경제학의 새로운 관점: 하이만 P의 전통에 대한 탐구. 민스키.미시간 대학 출판부ISBN 978-0472104727
  • 얀 토폴로스키, 다니엘라 타바시(2010).민스키, 위기와 개발.팔그레이브 맥밀런.ISBN 978-0230235076
  • L. Randall Wray (2015).Minsky가 중요한 이유: 매버릭 이코노미스트의 작품 소개.프린스턴 대학 출판부ISBN 978-0691159126

외부 링크