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금본위제

Gold standard
스칸디나비아 통화 동맹의 황금 20kr 동전 두 개, 금본위제를 기반으로 했습니다.왼쪽 동전은 스웨덴 동전이고 오른쪽 동전은 덴마크 동전입니다.
증서는 1882년부터 1933년까지 미국에서 지폐로 사용되었다.이 지폐들은 자유롭게 금화로 바꿀 수 있었다.

금본위제표준경제회계단위의 고정수량에 기초하는 통화시스템이다.금본위제는 1870년대부터 1920년대 초반, 1920년대 후반부터[1][2] 1932년까지, 1944년부터 1971년까지 미국이 일방적으로 미국 달러와 금의 외국 중앙은행으로의 전환성을 종료함으로써 브레튼 우즈 [3]체제를 사실상 종식시킨 국제 통화 시스템의 기초가 되었다.많은 주들이 여전히 상당한 [4][5]을 보유하고 있다.

역사적으로 은본위제바이메탈리즘은 금본위제보다 [6][7]더 흔했다.금본위제에 기초한 국제통화체제로의 이행은 사고, 네트워크 외부효과, 경로의존성[6]반영했다.영국은 1717년 당시 영국 조폐국장이었던 아이작 뉴턴 경이 은과 금의 환율을 너무 낮게 설정해서 은화가 [8]유통되지 않게 만들었을 때 우연히 사실상의 금본위제를 채택했다.19세기에 영국이 세계 최고의 금융 및 상업 강국이 되면서, 다른 주들도 점점 더 영국의 통화 시스템을 [8]채택하고 있다.

금본위제는 2차 세계대전 후 브레튼 우즈 체제의 일부로 제한된 형태로 다시 도입되기 전에 대공황 기간 동안 대부분 폐기되었다.금본위제는 변동성에 대한 성향과 그것이 정부에 부과하는 제약으로 인해 포기되었다: 고정 환율을 유지함으로써, 정부는 경기 [9][10]침체기에 실업률을 줄이기 위한 확장 정책에 관여하는 데 어려움을 겪었다.경제학자들 사이에서는 금본위제로의 복귀가 [11]유익하지 않을 것이라는 공감대가 형성되어 있고, 대부분의 경제사학자들은 금본위가 "19세기 [12]동안 물가 안정과 경기 주기 변동 완화에 효과적이었다"는 생각을 거부한다.

실행

영국은 1717년 금을 은 무게의 15.2배로 과대평가함으로써 금본위제로 진입했다.18세기 말 이전에 토큰 은화와 지폐와 같은 금 대용품을 받아들임으로써만 다루어진 잘린 무게의 은 실링과 함께 금을 사용하는 것은 국가들 사이에서 독특했다.

19세기에 지폐가 널리 받아들여지면서 금화가 유통되지 않는 제도인 금괴 기준이 등장했지만, 중앙은행과 같은 당국은 유통 화폐를 고정 가격으로 금괴와 교환하는 데 동의했다.런던과 에든버러 사이의 교환을 규제하기 위해 18세기 후반에 처음 등장한 케인즈(1913)는 그러한 기준이 어떻게 1870년대에 [13]국제적으로 금본위제를 시행하는 지배적인 수단이 되었는지에 주목했다.

1870년대부터 1914년까지의 고전적 금본위제 하에서 금의 자유로운 유통을 제한하는 것은 (공중이 보유한 은을 가치 하락으로 평가하는 것이 아니라) 고정 환율로 많은 양의 레거시 은화를 금으로 교환할 수 있도록 보장하면서 금본위제를 시행하기로 결정한 국가에서도 필요했다.림핑 스탠다드라는 용어는 금과 동일한 양의 은화를 보유하고 있는 국가에서 종종 사용되며, 따라서 통화 가치 대 금에 대한 불확실성의 추가 요소이다.프랑스 5프랑 동전, 독일 3마르크 소매상, 네덜란드 길더, 인도 루피, 미국 모건 달러 등 가장 흔한 은화도 있었다.

마지막으로, 각국은 정부가 일정한 금의 양이 아니라 금본위제 하에 있는 다른 나라의 통화에 대해 고정 환율을 보장하는 금환율 기준을 시행할 수 있다.이것은 1945년부터 1971년까지 브레튼 우즈 협정에 따라 세계 통화를 미국 달러로 고정함으로써 지배적인 국제 표준이 되었다. 미국 달러는 제2차 세계대전 이후 유일하게 금괴 표준이 되었다.

1873년 이전의 역사

19세기까지 은과 바이메탈 규격

금을 화폐로 사용하는 것은 기원전[14] 600년 경 소아시아에서 시작되었고,[15] 그 이후로 화폐로 사용되는 다양한 상품과 함께 널리 받아들여지고 있으며, 시간이 지남에 따라 가장 가치가 낮은 상품들이 받아들여지고 있다.[16]중세 초기와 전성기에, 비잔틴 금화 솔리더스 또는 베잔트는 유럽과 지중해 전역에서 널리 사용되었지만, 비잔틴 제국의 경제적 [17]영향의 감소와 함께 그 사용은 시들해졌다.

하지만, 금을 유일한 통화이자 회계 단위로 사용하는 경제 시스템은 18세기 이전에는 결코 등장하지 않았다.수천 년 동안 그것은 금이 아니라 은이었고, 그것은 국내 경제의 진정한 기반이었다: 대부분의 회계 시스템의 기초, 임금과 임금 지급, 그리고 대부분의 지역 소매 무역을 위한 것이었다.[18] 금은 19세기에 등장한 도구에 의해서만 해결된 여러 가지 장애로 인해 일상 거래의 화폐와 회계 단위로서의 기능을 할 수 없었다.

  • 분배성: 화폐로서의 금은 작은 크기와 희귀성으로 인해 방해받았고, 10센트 크기의 두카트는 가장 높은 임금을 받는 근로자들의 7일치 봉급에 해당한다.반면, 은화와 빌론(저급 은화) 동전은 일상적인 인건비와 식료품 구매에 쉽게 대응하여 은을 통화 및 회계 단위로 더 효과적으로 만들었다.15세기 중반 영국에서, 대부분의 고액 연봉을 받는 숙련된 장인들은 하루에 6d를 벌었고, 양 한 마리 가격은 12d였다.이것은 국내 [18]무역을 위해 40d의 듀카트와 20d의 반 듀카트를 거의 사용하지 않게 만들었다.
  • 금을 위한 토큰 동전의 존재하지 않음: Sargent와 Velde(1997)는 은이나 금과 교환할 수 있는 구리나 지폐의 토큰 동전이 19세기 이전에는 거의 존재하지 않았다고 설명했다.소액변경은 거의 완전한 내재가치로 발행되었으며 정액으로의 전환 충당금 없이 발행되었다.내재가치가 거의 없는 토큰은 널리 불신되었고, 통화 가치 하락의 전조로 여겨졌으며, 산업화 이전 시대에 쉽게 위조되었다.이것은 금본위제를 토큰 은화와 함께 어디에서도 불가능하게 만들었다; 영국은 [19]19세기에야 금본위제를 받아들였다.
  • 지폐가 존재하지 않는 것: 경제학자 존 로의 1716년 프랑스의 지폐 발행 실패 이후 18세기 전반에는 지폐가 화폐로 불신을 받았다.지폐는 19세기 초 나폴레옹 전쟁의 결과로 유럽 전역에서 받아들여지게 되었다.위조 우려는 지폐에도 적용된다.

따라서 최초의 유럽 통화 기준은 로마 제국의 데나리우스부터 서유럽 전역에 샤를마뉴가 도입한 페니(부정), 스페인 달러, 독일 제국 화폐컨벤션할러에 이르기까지 19세기까지 존속한 은본위제에 기초했다.금은 국제 무역과 고액 거래의 매개체 역할을 했지만, 일상 은화 [18]대비 가격은 대체로 변동했다.

듀카트와 같은 인기 있는 금화를 은화 기준으로 고정 가치를 부여하는 과정에서 바이메탈 규격이 등장했습니다.다른 나라의 금은비율 변동에 비추어 볼 때, 바이메탈 규격은 다소 불안정했고 사실상 평행 바이메탈 규격(금에서 은으로의 변동 환율로 순환)으로 바뀌거나 단금속 [20]규격으로 되돌아갔다.프랑스는 19세기 대부분 동안 바이메탈 표준을 유지한 가장 중요한 나라였다.

영국의 금본위제 원산지

영국 파운드화는 당초 20실링 또는 240실링의 은화 기준 단위였다.후자는 처음에는 1.35g의 순은을 함유하여 1601g 감소시켜 0.464g으로 줄였다(이 때문에 순은 5.57g의 실링[12펜스]으로 대체되었다).따라서 파운드화는 원래 324g의 순은으로 1601년까지 111.36g으로 감소하였다.

17세기 후반부터 19세기 초반까지 끈질긴 미해결의 문제였다.1717년에 금 기니의 값(7.6885g 순금)은 21실링으로 고정되었고, 그 결과 유럽 대륙의 일반적인 비율보다 15.2의 금-은 비율이 높았다.이에 따라 영국은 바이메탈 기준 에서 금화가 클리핑[8] 은에 비해 저렴하고 신뢰할 수 있는 통화로 사용됐다(풀웨이트 은화는 유통되지 않고 21실링이 금으로 1기니를 넘어 유럽으로 넘어갔다).영국의 금본위제를 19세기까지 확대하는 데 도움이 된 요인은 다음과 같다.

  • 18세기의 브라질 골드 러시는 포르투갈과 영국에 상당한 양의 금을 공급했고, 포르투갈 금화는 영국에서도 합법적으로 통용되었다.
  • 계속되는 중국과의 무역적자(유럽에 팔렸지만 유럽 상품에는 거의 쓰이지 않음)는 대부분의 유럽 경제에서 은을 고갈시켰다.영국 은행이 발행한 지폐에 대한 더 큰 신뢰와 결합되어, 그것은 은 대신에 금과 지폐가 통용되는 화폐가 될 수 있는 길을 열었다.
  • 18세기 말 이전에 금의 대체물로 토큰/보조 은화를 사용할 수 있었다.영국 은행과 다른 민간 회사들에 의해 처음 발행된, 왕립 조폐국으로부터 영구적인 보조 화폐 발행은 1816년 대반동 이후 시작되었다.

1704년 앤 여왕의 선언은 영국 서인도 제도에 금본위제를 도입했지만, 영국의 상업주의 정책인 식민지로부터 금과 은을 사재기하는 금본위제의 광범위한 사용을 초래하지는 않았다.가격은 영국 파운드화로 제시되었지만 금으로 지불되는 경우는 거의 없었다; 식민지 주민들의 사실상의 일일 교환 수단과 회계 단위는 주로 스페인[21]달러였다.트리니다드 토바고 달러의 역사에서도 설명된다.

영국의 금화 주권 또는 1파운드 동전은 고전적인 금본위제 기간 동안 널리 유통된 금화였다.

나폴레옹 전쟁 이후 영국은 19세기에 합법적으로 바이메탈에서 금본위제로 전환했다.

  • 21실링의 기니는 7.32238g의 순금이 함유된 20실링의 금 소버린, 즉 1파운드 동전을 위해 중단되었다.
  • 1816년 대반동 이후, 제한된 법정 화폐인 자회사의 영구 발행
  • 1819년 현금지급재개법은 1823년을 영국은행권의 금주권 전환재개일로 설정했다.
  • 1844년의 필뱅킹법(Peel Banking Act of 1844)은 영국은행이 보유한 금 보유량과 발행할 수 있는 지폐 사이의 비율을 설정하고 다른 영국 은행의 지폐 발행 특권을 크게 제한함으로써 영국의 금본위제를 제도화했다.

19세기 후반부터 영국은 호주, 뉴질랜드, 그리고 영국 서인도 제도에 금본위제를 도입했다.금본위제는 액면 그대로 소버린이나 뱅크오브잉글랜드([8]Bank of England) 지폐로 바꿀 수 있는 지폐를 유통시키는 형태였다.캐나다는 1867년에 미국 금 달러와 동등하고 금 [22]주권자에게 고정 환율로 자국의 금 달러를 도입했다.

19세기 골드러시의 영향

캘리포니아 골드러시의 결과20달러의 엄청난 양의 더블 이글이 주조되었다.

1850년까지 영국과 몇몇 식민지만이 금본위제를 채택했고, 다른 나라의 대부분은 은본위제를 채택했다.프랑스와 미국은 바이메탈 기준에서 가장 주목할 만한 두 나라였다.프랑스 프랑을 4.5g 순은 또는 0.29032g 순금으로 유지한 프랑스의 조치는 19세기 첫 3/4분기의 금-은 가격 비율을 프랑스 비율 15.5에 근접하게 안정시켰다. 금-은 비율은 15.5보다 낮을 때마다 무제한으로 주조할 수 있다.비율이 15.5를 초과할 때마다 5센트 동전을 확인합니다.1900년까지 미국 달러는 또한 24.0566 g의 순은 또는 1.60377 g의 순금(비율 15.0)의 가치를 지닌 바이메탈 데쥬르 달러였으며, 1837년부터 1934년까지 1.50463 g의 순금(비율 15.99)로 수정되었다.은 달러는 일반적으로 1837년 이전에 더 싼 통화였고, 금 달러는 1837년과 1873년 사이에 더 저렴했다.

1849년의 거의 동기에 가까운 캘리포니아 골드 러시와 1851년의 호주 골드 러시는 금의 비율이 15.5 이하로 떨어짐에 따라 세계의 금 공급을 크게 증가시켰고 금 프랑과 달러의 조폐를 증가시켰고, 프랑스와 미국은 1850년대에 영국과 함께 금본위제를 도입하게 되었다.금본위제의 혜택은 영국과 프랑스가 19세기 세계 주요 금융 및 산업 강국이었던 반면 미국은 신흥 강국이었다.

1860년대에 금-은 비율이 15.5로 회복되었을 때, 이 금 이용 국가들의 블록은 더욱 성장했고 19세기 말 이전에 국제 금본위제에 모멘텀을 제공했다.

  • 포르투갈과 몇몇 영국 식민지는 1850년대와 1860년대에 금본위제로 시작되었다
  • 프랑스는 벨기에, 스위스, 이탈리아와 함께 금과 은 프랑스 프랑을 기반으로 한 더 큰 규모의 라틴 통화 동맹에 가입했다.
  • 1860년대 여러 국제 통화 회의에서 국제 금본위제의 장점을 검토하기 시작했는데, 몇몇 국가들이 [23]전환하면 은 가격에 미치는 영향에 대한 우려와 함께였다.

국제 고전 금본위제, 1873-1914

유럽과 미국에서의 롤아웃

국제 고전 금본위제는 1873년 독일 제국이 1860년대 금융회의의 정서를 반영해 북독일 탈러와 남독일 굴덴에서 독일 금마르크로 전환하기로 결정한 후 시작되었으며, 50억 프랑(40억 5천만 마르크 또는 1,451톤 가치)을 사용했다.프랑스-프러시아 전쟁 말기에 프랑스에 요구된 반민족행위.중앙부에 위치한 큰 유럽 경제에 의해 행해진 이러한 전환은 또한 1870년대에 몇몇 유럽 국가들에 의해 금으로의 전환을 촉발시켰고,[24] 1873년 라틴 통화 동맹에서 은화 5프랑 동전의 무제한 조폐를 중단하게 만들었다.

다음 국가는 다음 해에 은 또는 바이메탈 통화에서 금으로 전환했습니다(완전성을 위해 영국 포함).

금본위제는 1873년 [25][26]이후 국제 통화 시스템의 기초가 되었다.경제사학자 배리 아이켄그린에 따르면, "그때서야 국가들은 화폐 공급의 기초로 금에 정착했다.그제서야 금본위제를 바탕으로 [25]환율을 고정시켰다고 말했다.단일 통화 협정을 채택하고 유지하는 것은 국제 물가 관계를 안정시키고 해외 [26]차입을 촉진함으로써 국제 무역과 투자를 촉진했다.[27] 비공업국에서는 [28]금본위제가 확립되지 않았다.

중앙은행과 금 교환 기준

미국 달러화는 은화 가치가 낮지만 모건 은화가 금달러와 같은 수준으로 계속 유통되면서 하락세를 면치 못했다고 한다.

1860년대의 여러 국제 통화 회의에서 우려했던 것처럼, 금으로의 전환과 컴스톡 로드의 기록적인 미국 은 생산량은 1873년 이후 금-은 비율이 1880년까지 사상 최고치인 18로 상승하면서 은의 가격을 폭락시켰다.유럽 대륙의 대부분은 금본위제로 이행하기로 마음먹고 결정했지만, 대부분의 은화는 무제한의 법정 화폐로 남아 있고, 새로운 금 화폐의 액면가치로 전환할 수 있다.림핑 스탠다드라는 용어는 프랑스의 5프랑 동전, 독일의 3마르크 베르인스할러, 네덜란드 길더, 미국 모건 달러 등 여전히 지급을 위해 입찰된 은화의 대량으로 인해 각국의 금본위제 이행에 대한 의구심을 불러일으킨 화폐를 표현하기 위해 사용되었다.[29]

영국의 원래 금본위제였던 유통 금본위제는 유럽 대륙의 다른 나라들도 금본위제로 전환하면서 더 이상 실현 가능하지 않았다.희귀 금화와 유산 은화의 문제는 국가 중앙 은행이 은화를 국가 지폐와 토큰 동전으로 대체함으로써 해결되었고, 국가의 희귀 금 공급을 중앙 집중화하고, 유산 은화의 전환성을 보장하기 위한 예비 자산을 제공하고, 지폐의 전환을 허용했다.o 외부 구매만을 위한 금괴 또는 기타 금본위제 통화.이 제도는 금괴가 발행될 때마다 금괴본위제 또는 다른 금환전통화가 발행될 때마다 금환본위제로 알려져 있다.

존 메이나드 케인즈는 1913년 저서 '인도 통화와 금융'에서 위의 두 가지 기준을 단순히 금 교환 기준이라고 언급했습니다.그는 이것을 제1차 세계대전 이전의 국제 금본위제의 지배적인 형태라고 묘사했고, 금본위제는 최근 개발된 도구(중앙은행, 지폐, 토큰 통화 등)의 부재로 인해 일반적으로 19세기 이전에는 시행이 불가능했으며, 금본위제는 심지어 금본위제였다.영국의 금본위제보다 훨씬 뒤쪽으로 금이 유통되고 있다.Keynes가 [13]설명한 바와 같이:

금거래소 기준은 금을 자국 통화로 환산하면 거의 일정한 비율로 국제 부채 상환에 사용할 수 있는 한 실제로 자국 통화를 형성할지는 비교적 무관하다는 것을 발견함으로써 생겨났다.금교환기준은 금의 유통이 현저하게 이루어지지 않는 경우, 즉 현지통화가 반드시 금으로 상환될 필요는 없지만, 정부나 중앙은행이 현지통화로 고정 최고금리로 금으로 송금할 수 있도록 준비했을 때 존재한다고 할 수 있다.이러한 송금을 해외에 상당 부분 보관하는 데 필요한 역할을 합니다.

그것의 이론적 이점은 금권주의 논쟁 당시 리카르도 (David Ricardo, 1824)에 의해 처음 제시되었다.그는 화폐가 값싼 물질로 구성될 때 가장 완벽한 상태에 있지만, 그것이 대표한다고 공언하는 금과 동등한 가치를 가지고 있을 때, 그리고 그는 외국 교환의 목적을 위한 전환성이 지폐의 교환에 대한 요구 시 금의 입찰에 의해 보장되어야 한다고 제안했다.수출 목적으로만 사용할 수 있으며 국내 유통에 방해가 될 수 있습니다.

이런 종류의 표준을 제정하기 위한 최근 최초의 원유 시도는 네덜란드에 의해 이루어졌다.은의 무료 주화는 1877년에 중단되었다.그러나 통화는 주로 은과 종이로 구성됐다.이후 수출에 필요할 때 정기적으로 금을 제공하고 국내에서의 금 사용을 가능한 한 제한하기 위해 권한을 행사함으로써 금의 가치를 일정하게 유지하고 있다.이 정책을 가능하게 하기 위해 홀란드 은행은 중간 정도, 경제적인 금액, 일부는 금으로, 일부는 외국 지폐로 비축해 두고 있다.

인도 제도(1893년 시행된 금 교환 기준)가 완성되고 그 조항이 일반적으로 알려진 이후, 아시아와 다른 나라 모두에서 널리 모방되고 있다.비슷한 것이 수년 동안 네덜란드의 영향을 받아 자바에 존재해 왔다.금환본위제는 중국을 금본위제로 만들 수 있는 유일한 수단이다.

그러므로 19세기 후반의 고전적인 금본위제는 단순히 순환하는 은에서 순환하는 금본위제로의 표면적인 전환이 아니었다.은 화폐의 대부분은 실제로 중앙 은행 내에 있는 금괴와 다른 준비 자산으로 금 가치가 보장되는 지폐와 토큰 화폐로 대체되었다.반대로, 금 교환 기준은 중앙은행이 발행하는 지폐를 가진 현대 피아트 통화에서 한 발짝만 벗어나고, 그 가치는 중앙은행의 준비 자산으로 확보되지만, 그 교환 가치는 금에 대한 고정 가치 대신 구매력에 대한 중앙은행의 통화 정책 목표에 의해 결정된다.

유럽 이외로의 전개

1914년에 끝난 고전적인 금본위제의 마지막 장에서는 현지 화폐의 가치를 금이나 서구 식민지의 금본위제 화폐로 고정시킴으로써 금본위제가 많은 아시아 국가들로 확대되었다.네덜란드 동인도 길더는 1875년 금 교환 기준을 통해 금에 고정된 최초의 아시아 통화로, 금 네덜란드 길더와 동등하게 유지되었습니다.

다양한 국제 통화 회의는 1890년 이전에 소집되었고, 실제로 여러 나라들은 1880년대에 [29]20에 달했던 금-은 비율이 더 악화되는 것을 막기 위해 레거시 은화를 자유롭게 유통하는 절름발이 기준을 유지하기로 약속했다.그러나 1890년 이후 은의 가격 하락을 막을 수 없었고 금-은 비율은 30을 크게 웃돌았다.

1893년 10.69g의 인도 루피는 16 영국 펜스(또는 1파운드 = 15루피, 금은비 21.9)로 고정되었고, 기존의 은 루피는 법정 화폐로 남아 있었다.1906년 스트레이츠 달러 24.26g 은은 28펜스로 고정되었다. (또는 £1 = 8477달러, 비율 28.4)

1897년 일본에서, 1903년 필리핀에서, 1905년 멕시코에서 24.26g 은의 엔화 페소가 약 0.75g 또는 미국 달러화의 반값(비율 32.3)으로 재정의되면서 거의 비슷한 금본위제가 시행되었다.일본은 1894-1895년 청일전쟁 이후 필요한 금을 확보했다.일본에게 있어서, 금으로의 이행은 서구 자본 [30]시장에의 접근에 있어서 불가결하다고 여겨졌다.

"게임의 규칙"

1920년대에 존 메이나드 케인즈는 국제 무역 흐름이 이상적인 가격-특정 흐름 메커니즘을 따른다고 가정할 때, 중앙 은행들이 전쟁 이전의 고전 시대에 어떻게 금본위제를 이상적으로 이행할 것인지를 설명하기 위해 "게임의 규칙"이라는 문구를 소급하여 개발했다.그러나 1873년부터 1914년까지의 고전적인 금본위제 시대에 실제로 관찰된 "규칙"의 위반은 물가 수준과 특정 흐름에 대해 국가 중앙은행이 실제로 얼마나 더 강력한지를 보여준다.[31]

케인즈는 1914년 이전의 국제 금본위제를 실시하기 위한 중앙은행의 베스트 프랙티스에 관한 「게임의 룰」을 전제로 하고 있다.

  • 금 보유고가 집중될 수 있도록 유통되는 피아트 통화로 금을 대체한다.
  • 실제로 금 보유고와 피아트 통화 대비 금 보유고 비율이 100% 미만인 것을 허용하고, 그 차액을 다른 대출과 투자 자산으로 보충하는 것은 부분적인 준비금 은행 관행과 일치한다.
  • 유통통화를 금이나 다른 외화로 고정 금값으로 교환하고 금의 수출입을 자유롭게 허용한다.
  • 중앙은행은 실제로 금본위제를 준수하면서 금 인도 비용을 반영하기 위해 약간의 환율 마진을 허용받았다.이 점을 설명하기 위해, 프랑스는 파운드 파운드화(금 함유 비율 기준 25.22프랑 상당)가 25.02F에서 25.42F 사이의 소위포인트(금 인도 비용 추정치 0.20F/£) 사이에서 거래되는 것을 이상적으로 허용할 수 있다.프랑스는 25.22F 또는 1파운드(배달에 0.20F)의 금을 공급하여 파운드화가 25.42F 이상으로 상승하는 것을 방지하고, 프랑스에서 25.22F의 금으로 1파운드(및 비용에서 0.20F를 뺀 값)를 주문하는 역프로세스로 파운드화가 25.02F 아래로 떨어지는 것을 방지한다.
  • 마지막으로, 중앙 은행들은 전쟁 때 만일의 사태가 진정되면 다시 회복될 때까지 금본위제를 유예할 수 있는 권한을 부여받았다.

중앙은행들은 또 이코노미스트 데이비드 흄이 제안한 가격-특정 흐름 메커니즘에 따라 국제무역이 작동한다는 이상적인 가정 하에 금본위제를 유지할 것으로 예상됐다.

  • 더 많은 상품을 수출하는 국가는 그 상품들을 수입하는 국가를 희생시키면서 정화(금 또는 은) 유입을 받을 것이다.
  • 수출국에서 더 많은 정화가 이루어지면 그곳의 가격 수준은 더 높아지게 되고, 반대로 그들의 정화를 소비하는 국가들 사이에서 가격 수준은 더 낮아지게 된다.
  • 가격 격차는 두 나라의 가격 수준이 다시 같아질 때까지, 정미 부족의 낮은 가격이 정미 부국들로부터 소비를 끌어모으기 때문에 스스로 시정될 것이다.

그러나 실제로는 고전적인 금본위제 시대의 정화의 흐름은 위에서 설명한 자기 수정적 행동을 보이지 않았다.금값이 흑자에서 적자국으로 돌아가 가격 차이를 악용하는 것은 고통스러울 정도로 느린 과정이었고, 중앙은행들은 국내 금리를 낮추거나 인상함으로써 국내 물가 수준을 올리거나 낮추는 것이 훨씬 더 효과적이라는 것을 알게 되었다.고물가 국가는 국내 수요와 가격을 낮추기 위해 금리를 올릴 수도 있지만, 이는 또한 투자자들의 금 유입을 촉발시킬 수도 있다. 이는 고물가 국가에서 금이 유출될 것이라는 전제와 배치된다.선진국들이 국제 투자자들에게 국내 자산을 사들이거나 팔기로 결정한 것도 [31]흄이 예측한 자체 수정 메커니즘보다 금 흐름에 더 효과적인 것으로 드러났다.

또 다른 일련의 "게임 규칙" 위반은 환율이 "골드 포인트"를 벗어나도 중앙은행이 시기적절하게 개입하지 않았다는 것이다(위의 예에서는 파운드화가 25.42프랑을 넘거나 25.02프랑 아래로 떨어지는 사례가 있었다).중앙은행들은 금에 대한 고정 환율 이외의 다른 목표(국내 가격 하락, 막대한 금 유출 방지 등)를 추구하는 것으로 나타났지만, 이러한 행동은 금본위제를 고수하는 대중의 신뢰에 의해 제한된다.케인즈는 1913년 이전에 프랑스 은행들이 금 지급을 1인당 200프랑으로 제한하고 1%의 프리미엄을 부과한 것과 독일 제국은행이 금 무료 지급을 부분적으로 중단한 것에 대해 "반면적이고 부끄러운 [13]일"이라고 말했다.

일부 국가는 다른 통화정책 목표를 추구할 때 이러한 "게임의 규칙"을 무시하면서도 금본위제를 시행하는 데 한계가 있었다.라틴 통화 동맹 내에서는, 이탈리아 리라와 스페인 페세타는,[32] 통상적인 금 본위 수준인 25.02~25.42F/파운드를 장기간 웃돌았다.

  • 1866년 이탈리아는 라틴 통화 동맹 프랑보다 적은 코르소 포르조소(강제 법정 화폐)그것은 또한 연방에 프랑보다 낮은 가치의 보조 은화를 넘쳐나게 했다.19세기의 나머지 기간 동안 이탈리아 리라는 표준 금 프랑 대비 변동할인 가격으로 거래되었다.
  • 1883년 스페인 페세타는 금본위제를 벗어나 프랑스 프랑과 동등 이하로 거래되었다.그러나 일반 대중들에게 은화의 무료 조폐가 중단되면서 페세타는 금프랑과 은프랑 사이에서 변동환율을 보였다.스페인 정부는 5페타 미만의 가격으로 구입한 은으로 듀로스(5페세타 동전)를 주조하여 얻은 모든 이익을 챙겼다.페세타가 은프랑 아래로 떨어지는 것을 막기 위해 총 발행량이 제한되었지만, 유통되는 듀로의 풍부함으로 인해 페세타는 금프랑과 같은 수준으로 돌아오지 못했다.스페인의 은 듀로가 상대적으로 부족하기 때문에 금속 가치 이상의 프리미엄으로 거래되는 제도를 수탁 표준이라고 하며, 19세기 [33]말 필리핀과 다른 스페인 식민지에서 비슷하게 시행되었다.

미국에서는,

인셉션

헐은 1652년에 다시 한번 은본위제를 바탕으로 식민지 최초의 동전인 버드나무, 참나무, 소나무 실링을 만들 수 있는 권한을 매사추세츠 주 의회에 의해 부여받았다.[34]

1780년대에 토마스 제퍼슨, 로버트 모리스, 알렉산더 해밀턴은 10진법 화폐제도를 미국에서 채택할 것을 의회에 권고했다.1785년 최초의 권고는 스페인 밀링 달러 (371.25곡물 또는 24.0566g의 순은으로 최종 결정)에 기초한 은본위제였지만, 1792년 주화법의 최종 버전에서는 247.5곡물 (16.0377g)의 순은을 포함한 10달러의 금독수리를 포함하라는 해밀턴의 권고가 승인되었다.이에 따라 해밀턴은 미국 달러화를 금은비율 [35]15.0의 바이메탈 스탠더드에 올렸다.

미국이 발행한 달러와 센트는 1857년 외화가 폐지될 때까지 이후 60년 동안 스페인 달러와 레알보다 유통량이 적었다.금비율이 15.5로 높아 10달러가 넘는 유럽으로 수출됐다.미국 은화도 스페인 달러와 비교해도 손색이 없어 해외에서도 쉽게 구입할 수 있었다.1806년 제퍼슨 대통령은 미국 조폐국의 제한된 자원을 유통되는 부분 동전으로 전환하기 위해 수출 가능한 금화와 은화의 조폐를 중단했다.

남북 전쟁 이전

미국은 또한 1791년 미국 제1은행, 1816년 미국 제2은행과 함께 국립은행 설립에 착수했다.1836년 앤드류 잭슨 대통령은 제2은행 헌장을 연장하는 데 실패했는데, 이는 개인 발행 지폐보다는 거액의 지불에 금화를 사용하는 것을 선호할 뿐만 아니라 은행 기관에 대한 그의 감정을 반영했다.금의 반환은 달러의 금 당량을 줄여야만 가능했고, 1834년 주화법에서는 금-은 비율을 16.0으로 높였다(10달러 독수리의 순금 함량이 232.2곡 또는 15.0463g으로 설정된 1837년 15.99로 최종 결정).

1848년 캘리포니아에서, 그리고 나중에 호주에서 금의 발견은 은에 대한 상대적인 금 가격을 낮췄다; 이것은 은화가 [36]화폐보다 시장에서 더 가치가 있기 때문에 유통되는 것을 막았다.1848년 독립 재무법이 통과되면서 미국은 엄격한 경화 기준을 갖게 되었다.미국 정부와 사업을 하려면 금화나 은화가 필요했다.

정부 계좌는 법적으로 은행 시스템과 분리되었다.그러나, 조폐국에서 금과 은의 고정 환율인 조폐 비율은 계속해서 금을 과대평가했다.1853년, 50센트 이하의 은화는 은 함량이 감소하여 일반 대중이 조폐를 요청할 수 없습니다(미국 정부만 요청할 수 있습니다).1857년 스페인 달러와 다른 외국 화폐의 법적 지위는 폐지되었다.1857년 미국 은행들이 은화 지급을 중단하면서 자유 은행 시대의 마지막 위기가 시작되었고 발전하는 국제 금융 시스템에 파문이 일었다.

남북 전쟁 이후

윌리엄 맥킨리는 금본위제로 대통령에 출마했다.

미국 남북전쟁에 대한 지불을 돕기 위해 취해진 인플레이션 금융 조치 때문에, 정부는 금이나 은으로 채무를 갚기 어렵고, 법적으로 명기되어 있지 않은 채무(금 채권)의 지불을 중단하는 것을 발견하였고, 이로 인해 은행들은 은행 부채(은행권 및 예금)의 명기 전환을 중단하게 되었다.1862년에 지폐는 법정 화폐로 만들어졌다.그것은 Fiat 머니였다(고정 환율로 온디맨드 방식으로 정전으로 전환할 수 없음).이 지폐들은 "그린백"[36]이라고 불리게 되었다.

남북전쟁이 끝난 후 의회는 전쟁 전의 비율로 금속 규격을 재정립하기를 원했다.그린백의 금 시세는 전쟁 전 가격 달성을 위해 디플레이션을 요구하는 전쟁 전 고정 가격(금 1온스당 20.67달러)을 웃돌았다.이는 실제 생산량보다 화폐 재고를 덜 빠르게 증가시킴으로써 달성되었다.1879년까지 그린백의 시장가격은 금의 조폐가격과 맞먹었고, 배리 아이청그린에 따르면 미국은 [24]그 해에 사실상 금본위제였다.

1873년의 주화법('73년의 범죄'로도 알려져 있음)은 개인이 은괴를 무제한(또는 무료 은화) 수량으로 바꿀 수 있는 유일한 완전한 법정 화폐인 표준 은화의 조폐를 중단시켰으며, 1870년대 컴스톡 로드에서 은괴가 시작되었을 때였다.은 광부들이 그들의 생산물을 수익화하지 못한 것에 대한 정치적 동요는 1878년의 블랜드-앨리슨법1890년의 셔먼 실버 구매법으로 이어졌고, 이로 인해 상당한 양의 은 모건 달러를 강제로 주조하게 되었다.

1879년 6월 30일 전환이 재개되면서, 정부는 다시 금으로 채무를 갚았고, 세관에 대한 달러화를 받아들였고, 요청 시 달러화를 금으로 상환했다.그린백이 금화를 대체하기 위한 적절한 수단이 된 반면, 미국의 금본위제 시행은 정치적 압력으로 인한 은 달러와 은 증권의 지속적인 남발행으로 인해 어려움을 겪었다.1893년 패닉 당시 어디서나 통용되는 은화에 대한 대중의 신뢰가 떨어지면서 미국 금 보유고가 급증했다.

19세기 후반 은의 사용과 바이메탈 표준으로의 복귀는 특히 윌리엄 제닝스 브라이언, 국민당, 자유은운동의해 제기되는 반복적인 정치적 이슈였다.1900년에 금 달러는 회계 표준 단위로 선언되었고, 정부 발행 지폐를 위한 금 준비금이 설립되었습니다.그린백, 은 증서, 은 달러는 모두 [36]금으로 상환할 수 있는 법정 화폐였다.

1862-1877년 미국 금 재고 변동

미국 금 재고
1862 59톤
1866 81톤
1875 50톤
1878 78톤

1862년 미국의 금 재고량은 190만 온스(59t)였다.재고는 1866년 260만온스(81t), 1875년 160만온스(50t), 1878년 250만온스(78t)까지 증가했다.순수출은 그 패턴을 반영하지 않았다.남북전쟁이 일어나기 전 10년 동안 순수출은 거의 일정했다; 전후 그들은 전쟁 전 수준에서 불규칙하게 변화했지만, 1877년에 현저하게 감소했고 1878년과 1879년에 마이너스가 되었다.금의 순수입은 상품, 서비스, 투자를 구매하기 위한 미국 화폐에 대한 외국 수요가 상응하는 미국 화폐에 대한 수요를 초과했음을 의미했다.그린백 기간의 마지막 해(1862-1879년)에 금 생산은 증가했지만 금 수출은 감소했다.일부에서는 금 수출 감소가 통화 상황 변화에 따른 것으로 보고 있다.이 기간 동안 금에 대한 수요는 투기적 수단으로서, 그리고 국제 무역에 자금을 대는 외환 시장에서 주로 사용되었습니다.국민과 재무부의 금 수요 증가의 주요 효과는 [37]금 수출을 줄이고 구매력에 비해 금의 그린백 가격을 높인 것이다.

금본위제 포기

제1차 세계대전의 영향

세수가 부족한 정부들은 19세기에 반복적으로 전환이 중단되었다.그러나 진정한 테스트는 1차 세계대전의 형태로 이루어졌으며, 경제학자인 리처드 [15]립시에 따르면 이 실험은 "완전히 실패했다"고 한다.금본위제는 [38]제1차 세계대전이 발발하면서 영국과 나머지 대영제국에서 종말을 고했다.

1913년 말, 고전적인 금본위제는 최고조에 달했지만, 1차 세계대전은 많은 나라들이 [39]금본위제를 중단하거나 포기하게 만들었다.Lawrence Officer에 따르면 제1차 세계대전 이후 금본위제가 복귀하지 못한 주된 원인은 "영국은행의 불안정한 유동성 상태와 금 교환 기준"이라고 한다.영국 파운드화의 급등으로 인해 영국환율을 통제하여 기준을 심각하게 약화시켰다. 전환은 법적으로 중단되지 않았지만 금값은 [40]더 이상 예전과 같은 역할을 하지 않았다.전쟁 자금 조달과 금 포기에서 많은 교전국들은 급격한 팽창에 시달렸다.미국과 영국에서는 2배, 프랑스에서는 3배, 이탈리아에서는 4배로 가격이 올랐다.유럽의 인플레이션율이 미국보다 더 심각했음에도 불구하고 환율은 덜 변화했다.이것은 미국 상품의 가격이 유럽의 상품들에 비해 감소했다는 것을 의미했다.1914년 8월부터 1915년 봄 사이에 미국 수출의 달러 가치는 3배로 증가했고 무역 흑자는 처음으로 [41]10억 달러를 넘어섰다.

결국 대규모 적자와 흑자를 신속히 처리할 수 없었던 것은 노조 출범에 따른 임금하락 경직성 때문이었지만, 지금은 전쟁과 급격한 기술변화에 따른 시스템의 본질적 결함으로 인식되고 있다.어쨌든, 대공황 시기까지 가격은 균형에 이르지 못했고, 이것은 시스템을 [15]완전히 없애는 역할을 했다.

예를 들어, 독일은 1914년에 금본위제를 폐지했고, 전쟁 배상금으로 인해 금 보유고의 많은 부분을 잃었기 때문에 사실상 금본위제로 돌아갈 수 없었다.루르 점령 기간 동안 독일 중앙은행(Reichsbank)은 프랑스 점령에 맞서 파업 중인 노동자들을 지원하고 보상을 위해 외화를 구입하기 위해 엄청난 양의 전환 불가능한 마크를 발행했다. 이는 1920년대독일의 초인플레이션과 독일 중산층의 몰락을 초래했다.

미국은 전쟁 중에 금본위제를 중단하지 않았다.새로 만들어진 연방준비제도이사회(FRB)는 통화 시장에 개입해 채권을 팔아 그렇지 않았다면 화폐 [citation needed]재고를 늘렸을 금 수입품 중 일부를 "멸균"시켰다.1927년까지 많은 나라들이 [36]금본위제로 돌아왔다.제1차 세계대전의 결과로 순채무국이었던 미국은 [42]1919년까지 순채무국이 되었다.

전간기

금본위제는 제1차 세계대전이 발발하면서 영국과 나머지 대영제국에서 폐지되었는데, 이때 재무부가 발행하는 금본위제는 금본위제와 금본위제를 대체하였다.법적으로 금본위제는 폐지되지 않았다.금본위제의 폐지는 시민들에게 금화를 교환하지 말 것을 촉구하는 애국심에 호소함으로써 영국 은행에 의해 성공적으로 이루어졌다.영국이 호주와 남아프리카공화국과 함께 금본위제로 복귀한 1925년에야 금본위제가 공식적으로 폐지되었다.

1925년 영국 금본위법(British Gold Standard Act)은 금괴 기준을 도입하는 동시에 금본위제를 [43]폐지했다.그 새로운 규격은 금화 유통을 중단시켰다.대신, 법으로 당국은 금괴를 요구 시 정가에 팔도록 강요했지만, "약 400온스의 트로이[12kg]의 순금이 들어 있는 바의 형태로만 팔도록 했다."[44][45]존 메이나드 케인스는 디플레이션 위험을 거론하며 금본위제 [46]재개를 반대했다.재무장관으로서 파운드당 4.86달러의 환율을 회복한 수준에서 가격을 고정함으로써 처칠은 불황, 실업, 1926년 총파업을 초래한 오류를 범했다는 비난을 받고 있다. 결정은 앤드류 턴불에 의해 "역사적인 실수"[47]라고 묘사되었다.

파운드는 1931년에 금본위제를 탈퇴했고 역사적으로 많은 양의 영국 무역을 했던 국가들의 통화는 금본위제가 아닌 영국본위제로 고정되었다.영국 은행은 갑작스럽고 [48]일방적으로 금본위제를 탈퇴하기로 결정했다.

대공황

대공황 [49]기간 동안 금본위제를 끝내고 경제 회복을 끝낸다.

다른 많은 나라들이 영국을 따라 금본위제로 돌아갔고, 이는 상대적 안정기를 [50]이끌었지만 디플레이션으로 이어졌다.이러한 상황은 대공황 (1929–1939)이 국가들을 금본위제에서 [28]벗어나게 할 때까지 지속되었다.1차 생산국들이 먼저 [28]금본위제를 포기했다.1931년 여름, 중앙유럽의 은행 위기로 독일과 오스트리아는 금 환율을 중단하고 환율을 [28]통제했다.1931년 5월 오스트리아 최대 상업은행에 대한 운영이 실패의 원인이 되었다.독일로 확산되면서 중앙은행도 무너졌다.국제 금융 지원은 너무 늦었고 1931년 7월 독일은 환율을 통제했고 오스트리아는 10월에 그 뒤를 이었다.오스트리아와 독일의 경험과 영국의 예산 및 정치적 어려움은 1931년 7월 중순에 발생한 파운드화에 대한 신뢰를 무너뜨린 요인들 중 하나였다.그 뒤를 이어 잉글랜드 은행은 보유고를 많이 잃었다.

1931년 9월 19일 파운드화에 대한 투기적 공격으로 영국 은행은 표면적으로 "일시적"[48]으로 금본위제를 포기했다.그러나 표면적으로 일시적인 금본위제 이탈은 예상외로 경제에 긍정적인 영향을 미쳐 금본위제 [48]이탈을 더 많이 수용하게 되었다.미국과 프랑스 중앙은행의 5000만 파운드의 대출은 [51][52][53]대서양을 가로지르는 대규모 금 유출로 인해 몇 주 만에 부족하고 고갈되었다.영국은 이 출발로부터 이익을 얻었다.그들은 이제 경제를 부양하기 위해 통화 정책을 사용할 수 있다.호주와 뉴질랜드는 이미 기준에서 벗어났고 캐나다는 재빨리 그 뒤를 따랐다.

외국 중앙은행에 대한 부채 확대와 이에 따른 영국은행의 준비율 악화로 인해 전후 일부 지원을 받는 금본위제는 본질적으로 불안정했다.당시 프랑스는 파리를 세계적인 금융 중심지로 만들려고 시도했고,[54] 많은 금 흐름도 받았다.

1933년 3월 취임하자마자 미국 대통령 프랭클린 D.루즈벨트는 [55]금본위제를 벗어났다.

1932년 말까지, 금본위제는 세계 통화 [55]체계로서 폐지되었다.체코슬로바키아, 벨기에, 프랑스, 네덜란드, 스위스는 1930년대 [55]중반에 금본위제를 포기했다.배리 아이청그린에 따르면, [56]금본위제가 무너진 주된 이유는 세 가지였다.

  1. 통화 안정과 다른 국내 경제 목표 사이의 트레이드오프: 1920년대와 1930년대 정부는 통화 안정을 유지하는 것과 실업률을 줄이는 것 사이의 갈등 압력에 직면했다.참정권, 노조, 노동당은 정부가 통화 안정을 유지하기보다는 실업률을 줄이는데 초점을 맞추도록 압력을 가했다.
  2. 자본 이탈을 불안정하게 만들 위험 증가:국제금융은 각국 정부의 통화안정 유지에 대한 신뢰도를 의심했고, 이는 위기 때 자본 이탈을 초래했고, 이는 위기를 악화시켰다.
  3. 영국이 아닌 미국이 주요 금융 중심지였습니다.과거 영국은 조화로운 국제 통화 시스템을 관리할 능력이 있었지만, 미국은 그렇지 못했다.

대공황의 원인

배리 아이청그린, 피터 테민, 벤 버냉키같은 경제학자들은 1920년대의 금본위제가 1929년에 시작되어 약 [57][58][59][60][61]10년 동안 지속된 경제 불황을 연장시켰다고 비난한다.그것은 [62][63]경제학자들 사이에서 공통된 견해로 묘사되어 왔다.미국에서는 금본위제를 고수함으로써 연방준비제도이사회(FRB)가 경기부양, 부실은행 자금조달, 정부적자 자금조달을 위해 통화공급을 확대하는 것을 막았다.일단 금본위제를 벗어나면, 그러한 화폐창출에 관여하는 것이 자유로워졌다.금본위제는 통화 공급 확대 능력을 제한함으로써 중앙은행의 통화 정책의 유연성을 제한했다.미국에서는 연방준비제도이사회법(1913년)에 의해 중앙은행이 요구불 [64]어음의 40%를 금으로 뒷받침해야 했다.

금리 인상은 달러화에 대한 디플레이션 압력을 가중시키고 미국 은행에 대한 투자를 줄였다.시중은행들은 1931년 연방준비제도이사회(FRB)를 금으로 전환해 금 보유고를 줄이고 유통되는 통화량을 줄였다. 투기 공격은 미국 은행 시스템에 공황을 일으켰다.평가절하 임박 우려로 많은 예금자들이 미국 [65]은행에서 자금을 인출했다.뱅크런이 커지면서 역승수 효과로 [66][unreliable source]통화공급이 위축됐다.게다가 뉴욕 연준은 유럽중앙은행에 1억5천만 달러(240톤 이상) 이상의 금은 240톤 이상이다.이 이체는 미국의 통화 공급을 수축시켰다.1931년 영국, 독일, 오스트리아 및 다른 유럽 국가들이 금본위제를 [67][unreliable source]폐지하고 달러화에 대한 신뢰를 약화시키자 외채가 의심스러워졌다.

통화 공급의 강제 축소는 디플레이션을 초래했다.명목금리가 하락했음에도 불구하고 디플레이션 조정 실질금리는 높은 수준을 유지하며 돈을 쓰지 않고 붙잡아둔 사람들에게 보상을 해 경기를 [68]더욱 둔화시켰다.미국에서의 회복은 영국보다 느렸다.이는 의회가 [69]영국처럼 금본위제를 포기하고 미국 통화를 유동화하는 것을 꺼린 탓도 있다.

1930년대 초, 연방준비제도이사회는 달러 수요를 늘리기 위해 금리를 인상함으로써 달러를 방어했다.이는 [65]금으로 외국 자산을 사들인 국제 투자자들을 끌어들이는 데 도움이 되었다.

의회는 1934년 1월 30일 금 준비법을 통과시켰다; 이 조치는 연방준비은행들에게 미국 재무부에 그들의 공급을 넘기도록 명령함으로써 모든 금을 국유화시켰다.그 대가로 은행들은 예금과 연방준비제도이사회(FRB)의 준비금으로 사용되는 금 증서를 받았다.이 법은 또한 대통령에게 금 달러를 평가절하할 수 있는 권한을 부여했다.이 권한 하에서, 1934년 1월 31일, 대통령은 달러 가치를 20.67달러에서 트로이 온스로, 35달러에서 트로이 온스로, 40% 이상의 평가 절하로 변경했다.

세계 대공황의 연장에 다른 요인들 무역 전쟁과 국제 무역의 감소 Smoot–Hawley 관세 미국에서 그레이트 Britain,[표창 필요한]의 대영 제국 내 특혜 관세 정책 중앙 은행들의 실패 responsibly,[70]정부 정책 임금 프랑을 예방하기 위한 행동하는 것 같은 장벽에 의해 야기된 포함한다.옴,톤 등 떨어지는디플레이션 기간 동안 생산 비용이 판매 가격보다 느리게 하락하여 사업 이익과[71][unreliable source] 세금 증가를 해치고 예산 적자를 줄이고 사회 보장과 같은 새로운 프로그램을 지원했습니다.미국의 최고 한계 소득세율은 1932년 25%에서 63%, [72]1936년 79%로 상승한 반면 최저 세율은 1929년 0.375%에서 1932년 4%[73]로 10배 이상 증가했다.동시에 발생한 대규모 가뭄으로 인해 미국 더스트 볼이 생성되었다.

오스트리아 학파는 대공황이 신용 [74]불량의 결과라고 주장했다.앨런 그린스펀은 1930년대의 은행 실패는 1931년 영국이 금본위제를 폐지하면서 촉발되었다고 썼다.이 행동은 은행 [75]시스템에 남아 있는 모든 신뢰를 "분쇄"시킨다.금융사학자 니얼 퍼거슨은 대공황을 진정으로 '위대한' 것으로 만든 것은 1931년의 유럽 금융 [76]위기라고 썼다.마리너 에클스 연방준비제도이사회 의장에 따르면, 근본 원인은 부의 집중으로 인해 빈곤층과 중산층의 생활 수준이 정체되거나 낮아졌다고 한다.이 계층들은 1920년대의 신용폭발을 일으키며 빚을 졌다.결국, 부채 부담이 너무 커져서 [77]1930년대의 엄청난 채무불이행과 금융공황을 초래했다.

브레튼 우즈

1944년 브레튼 우즈 국제 통화 협정 에서 금본위제는 국내 전환 없이 유지되었다.다른 나라의 통화는 달러화로 고정되어 있기 때문에 금의 역할은 심각하게 제한되었다.많은 나라들이 매장량을 금으로 유지하고 계좌는 금으로 결제했다.그럼에도 불구하고, 그들은 다른 통화들과 균형을 맞추는 것을 선호했고, 미국 달러가 가장 선호되었다.국제통화기금(IMF)은 외환절차와 고정금리 유지를 돕기 위해 설립됐다.브레튼 우즈 내에서의 조정은 국가들이 디플레이션을 피할 수 있도록 도와주는 신용을 통해 완화되었다.구 기준 하에서는 통화가 다시 올바르게 평가될 때까지 통화가 과대평가된 국가는 금을 잃고 디플레이션을 겪게 될 것이다.대부분의 국가는 자국 통화를 달러로 정의했지만 일부 국가는 외환보유액과 환율을 보호하기 위해 무역 제한을 가했다.따라서, 대부분의 나라의 통화는 여전히 기본적으로 변환할 수 없었다.1950년대 후반, 환전 규제가 철폐되고 금은 국제 금융 [36]결제에서 중요한 요소가 되었다.

제2차 세계대전 후 브레튼우즈 협정에 의해 금본위제와 비슷하고 때로는 "금환본위제"로 묘사되는 제도가 확립되었다.이 제도 하에서는, 많은 나라가 미국 달러화에 대해서 환율을 고정해, 중앙은행은 달러 보유를 온스 당 35달러의 공식 환율로 금으로 교환할 수 있었다.이 옵션은 기업이나 개인에게 주어지지 않았다.따라서 모든 통화는 달러에 고정되었고 [15]금으로 환산하면 고정 가치가 있었다.

1959-1969년 샤를 드골 대통령 집권 이후 1970년까지 프랑스는 달러 보유고를 줄여 공식 환율로 금과 교환함으로써 미국의 경제적 영향력을 줄였다.이로 인해 베트남전에 대한 연방 지출의 재정 압박과 지속적인 국제 수지 적자와 함께 리처드 닉슨 미국 대통령은 1971년 8월 15일 미국 달러와 금의 국제 전환이 중단되었다('닉슨 쇼크').

이는 달러 금값과 공식 환율이 일정하게 유지되는 임시 조치였다.통화 재평가가 이 계획의 주된 목적이었다.공식적인 재평가나 상환은 이루어지지 않았다.그 후 달러가 변동했다.1971년 12월, "스미스소니언 협정"이 체결되었다.이번 합의에서 달러는 트로이 금 1온스당 35달러에서 38달러로 평가절하됐다.다른 나라의 통화는 절상되었다.그러나 금 전환은 재개되지 않았다.1973년 10월, 가격은 42.22달러로 인상되었다.다시 한번 평가절하는 불충분했다.두 번째 평가절하 후 2주 이내에 달러는 변동세로 돌아섰다.액면가 42.22달러는 실제로 포기된 지 한참 뒤인 1973년 9월에 공식화됐다.1976년 10월, 정부는 공식적으로 달러의 정의를 바꾸었다; 금에 대한 언급은 법령에서 삭제되었다.이때부터, 국제 통화 시스템순수한 화폐로 만들어졌다.그러나 금은 고전적인 [78]금본위제가 붕괴된 이후 중요한 예비자산으로 지속되어 왔다.

현대 금 생산

GFMS에 따르면 2012년 현재 인류 역사상 총 174,100톤의 금이 채굴되었다.이는 56억 트로이 온스, 부피로 따지면 약 9,261 입방 미터(327,000 cuft) 또는 한 변이 21 미터(69ft)인 큐브와 거의 맞먹는다.채굴된 금의 총량에 대해서는 다양한 추정치가 있다.그 차이점 중 하나는 금이 수천 년 동안 채굴되었기 때문이다.또 다른 이유는 일부 국가들이 얼마나 많은 금이 채굴되고 있는지에 대해 특별히 개방적이지 않다는 것이다.게다가, 불법 채굴 [79]활동에서의 금 생산량을 설명하는 것은 어렵다.

2011년 세계 생산량은 약 2700톤이었다.1950년대 이후 연간 금 생산량은 세계 경제 성장률(1950년대 [81]이후 약 8배, 1980년 이후[82] 약 4배 증가)에 뒤처졌지만 세계 인구 증가와 거의 보조를 [80]맞춰왔다.

이론.

상품 화폐는 대량 보관과 운송에 불편하다.게다가, 정부가 피아트 통화처럼 쉽게 상업의 흐름을 조작하는 것을 허용하지 않는다.이와 같이 상품화폐는 대표화폐로 대체되었고 금과 다른 정화는 그 뒷받침으로 유지되었다.

금은 희귀성, 내구성, 분리성, 교환성, 식별 [83]용이성 때문에 선호되는 화폐 형태였으며, 종종 은과 함께 사용되기도 했다.은이 주 유통 매체였고, 금은 준비금이었다.식별 마크를 제거할 수 있기 때문에 상품 화폐는 익명이었습니다.일반 화폐는 통화 당국에 어떤 일이 일어나더라도 그 가치를 유지한다.남베트남이 몰락한 후, 많은 난민들이 국가 화폐가 [citation needed]가치가 없게 된 후 그들의 부를 금화로 서방으로 옮겼다.

상품기준에 따르면 통화 자체는 내재가치가 없지만 동등한 정액에 대해 언제든지 상환할 수 있기 때문에 거래자에 의해 받아들여진다.예를 들어, 미국의 은 증명서는 실제 은으로 교환될 수 있다.

대표적인 화폐와 금본위제는 대공황 기간 동안 일부 국가에서 보였던 초인플레이션과 다른 통화정책 남용으로부터 시민을 보호합니다.상품 화폐는 반대로 [84]디플레이션으로 이어졌다.

다른 나라들보다 금본위제를 일찍 떠난 국가들은 대공황에서 더 빨리 회복되었다.예를 들어 1931년에 금본위제를 떠난 영국과 스칸디나비아 국가들은 금본위제를 훨씬 더 오래 유지한 프랑스와 벨기에보다 훨씬 일찍 회복되었다.은본위제를 채택한 중국과 같은 국가들은 (당시 세계경제에 거의 통합되지 않았기 때문에) 불황을 거의 피했다.금본위제 탈퇴와 불황의 심각성과 지속시간 사이의 연관성은 개발도상국을 포함한 수십 개국에 걸쳐 일관성이 있었다.이것은 왜 불황의 경험과 기간이 국가 [85]경제마다 달랐는지 설명할 수 있을 것이다.

바리에이션

통화 당국이 모든 유통되는 대표 화폐를 약속된 환율로 금으로 바꿀 수 있을 만큼 충분한 금을 보유하고 있을 때 완전 또는 100% 적립 금본위제가 존재한다.더 쉽게 구별하기 위해 금화 기준이라고도 합니다.완전한 기준의 반대론자들은 세계의 금의 양이 너무 적어서 현재의 금 가격이나 그 근방에서 세계적인 경제 활동을 지속하기에는 너무 적다고 말하며, 시행은 [citation needed]금의 가격을 여러 배 인상하는 것을 수반할 것이라고 생각한다.금본위제 찬성론자들은 "일단 돈이 생기면, 어떤 주식이라도 고용과 [86]실질 소득과 양립할 수 있게 된다"고 말했다.금 공급에 따라 가격이 조정될 수밖에 없지만, 이 과정은 금본위제를 [87][unreliable source]유지하려는 이전 시도에서 경험했던 것처럼 상당한 경제적 혼란을 초래할 수 있다.

국제 금본위제(반드시 [88]해당 국가의 내부 금본위제에 기초함)에서는 국제지급에 금 또는 고정가격으로 금으로 전환할 수 있는 통화가 사용된다.이 제도에서는 환율이 금 수송 비용보다 높은 수준으로 오르거나 하락할 경우 환율이 공식 수준으로 돌아올 때까지 유입 또는 유출이 발생한다.국제 금본위제는 종종 금을 위해 통화를 교환할 권리를 가진 기업을 제한한다.

영향

2012년 IGM 이코노믹 엑스퍼트 패널이 미국의 저명한 경제학자 40명을 대상으로 실시한 여론조사에 따르면 이들 중 누구도 금본위제로 복귀하는 것이 경제적으로 유익하다고 생각하지 않는 것으로 나타났다.이코노미스트들에게 동의 또는 동의하지 않는 구체적인 발언은 "미국이 재량통화정책 체제를 금본위제로 대체하고 '달러'를 특정 온스의 금으로 정의한다면 평균적인 미국인들에게 물가 안정과 고용 결과가 더 좋을 것이다."였다.53%는 이 성명에 강하게 반대했고 나머지는 질문에 대답하지 않았다.조사 대상 경제학자 패널에는 과거 노벨상 수상자, 공화당 및 민주당 대통령의 경제 고문, 하버드, 시카고, 스탠포드, MIT 및 기타 유명한 연구 대학의 수석 [89]교수들이 포함되어 있었다.1995년 경제사학자들의 조사 결과에 따르면 경제사학자들의 3분의 2가 금본위제가 "19세기 [12]물가 안정과 경기순환 변동 완화에 효과적이었다"는 데 동의하지 않는 것으로 나타났다.

카네기 멜론 대학경제학자 앨런 H. 멜처는 1970년대부터 론 의 금본위제 옹호론을 반박하는 것으로 알려져 있다.그는 때때로 "금본위제를 가지고 있지 않다"는 말로 반대 의견을 요약했다.우리가 금본위제를 몰라서가 아니라 모르기 때문입니다."[citation needed]

이점

마이클 D에 따르면. Bordo, 금본위제는 세 가지 이점이 있다. "안정적인 명목상의 앵커로서의 기록, 자동성, 그리고 신뢰할 수 있는 약속 메커니즘으로서의 역할이다."[90]

  • 금본위제는 일부 유형의 [91]금융억제를 허용하지 않는다.금융억제는 부를 채권자에서 채무자, 특히 그것을 실행하는 정부로 이전하는 메커니즘으로 작용한다.금융 억제는 인플레이션을 동반할 때 부채를 줄이는 데 가장 성공적이며 일종[92][93]과세로 간주될 수 있다.1966년 앨런 그린스펀은 "적자 지출은 단순히 부를 몰수하기 위한 계획일 뿐이다.금은 이 음흉한 과정을 방해한다.그것은 재산권의 보호자 역할을 한다.이를 파악하면 금본위제에 [94]대한 정치인들의 반감을 이해하는 데 어려움이 없다고 말했다.
  • 장기적인 물가 안정은 [95]금본위제의 장점 중 하나로 설명되었지만, 과거 자료에 따르면 금본위제 [96][97][95]하에서 단기 가격 변동의 규모는 훨씬 더 높았다.
  • 금본위제 하에서 [2]통화위기는 금본위제가 없는 기간보다 덜 빈번했다.그러나 은행 위기는 더 [2]빈번했다.
  • 금본위제는 참가국 간의 고정 국제 환율을 제공하여 국제 무역의 불확실성을 감소시킨다.역사적으로 물가 수준 간의 불균형은 "가격-특정 흐름 메커니즘"[98][unreliable source]이라고 불리는 국제수지 조정 메커니즘에 의해 상쇄되었다.수입에 사용되는 금은 수입국의 통화 공급을 감소시켜 디플레이션을 일으키고, 순수출국의 금 수입은 통화 공급을 증가시키고 인플레이션을 일으켜 경쟁력을 [99]떨어뜨린다.
  • 정부의 전복과 경제 실패의 공통적인 상관관계인 초인플레이션은 금본위제가 존재할 때 더 어렵다.이는 초인플레이션이 정의상 실패하는 금융정책과 금융정책을 만든 정부들에 대한 신뢰의 손실이기 때문이다.

단점들

1914년부터의 금 가격(트로이 온스당 미 달러)은 명목 미 달러화이며 인플레이션은 미 달러화를 조정했다.
  • 금의 불균등한 분배는 금본위제를 [100]금을 생산하는 국가들에게 더 유리하게 만든다.2010년에 금의 최대 생산국은 중국, 호주, 미국, 남아프리카공화국,[101] 러시아였다.채굴되지 않은 금 매장량이 가장 많은 나라는 [102]호주입니다.
  • 일부 경제학자들은 금본위제가 경제성장의 제한으로 작용한다고 믿는다.데이비드 메이어는 "한 경제의 생산능력이 성장함에 따라 통화공급도 증가해야 한다.금본위제는 자금을 금속에 담아야 하기 때문에 금속의 부족은 경제가 더 많은 자본을 생산하고 [103]성장할 수 있는 능력을 제한합니다."
  • 주류 경제학자들은 경기 침체가 [104]경기 침체기에 통화 공급을 늘림으로써 크게 완화될 수 있다고 믿는다.금본위제는 통화공급이 금 공급에 의해 결정된다는 것을 의미하며, 따라서 통화정책은 더 이상 경제를 [105]안정시키기 위해 사용될 수 없다는 것을 의미한다.
  • 금본위제는 장기적인 물가 안정을 가져오지만, 역사적으로 높은 단기 가격 [95][106]변동성과 관련이 있다.특히 Schwartz는 단기 물가 수준의 불안정이 대출자와 대출자가 [106]부채의 가치에 대해 불확실해짐에 따라 금융 불안으로 이어질 수 있다고 주장해왔다.역사적으로 금의 발견과 금 생산의 급격한 증가는 변동성을 [107]야기했다.
  • 디플레이션은 [108][109]채무자를 처벌한다.따라서 실질 부채 부담이 증가하여 대출자들이 빚을 갚거나 채무 불이행을 하기 위해 지출을 줄이게 된다.대출자들은 더 부유해지지만, 추가적인 부의 일부를 저축하여 GDP를 [110]감소시킬 수도 있다.
  • 화폐 공급은 기본적으로 금 생산 비율에 따라 결정될 것이다.금 주식이 경제보다 더 빠르게 증가하면 인플레이션이 발생하며 그 반대도 [95][111]마찬가지이다.금본위제 하에서 중앙은행은 디플레이션의 [112][113][114]힘을 상쇄하기에 충분한 속도로 신용을 확장할 수 없었기 때문에 금본위제는 대공황의 심각성과 기간에 기여했다는 것이 공통된 견해이다.
  • 해밀턴은 정부의 재정 상태가 취약해 보일 때 금본위제는 투기 공격을 받기 쉽다고 주장했다.반대로 이 위협은 정부가 위험한 정책에 관여하는 것을 단념시킨다(모럴 해저드 참조).예를 들어, 미국은 1931년 9월 투기꾼들이 영국을 [114][115][116][117]금본위제에서 몰아낸 후 달러화를 방어하기 위해 통화 공급과 금리 인상을 강요당했다.
  • 금본위제 하에서 화폐를 평가절하하는 것은 일반적으로 [118]평가절하 방법에 따라 피아트 통화에서 볼 수 있는 완만한 하락보다 더 큰 변화를 가져올 것이다.
  • 대부분의 경제학자들은 2% 안팎의 낮은 양의 인플레이션율을 선호한다.이는 디플레이션 충격에 대한 두려움과 적극적인 통화정책이 생산과 실업의 변동을 억제할 수 있다는 믿음을 반영한다.인플레이션은 그들이 [119]디플레이션을 유발하지 않고 정책을 강화할 수 있는 여지를 준다.
  • 금본위제는 중앙은행이 경제위기에 [120]대응하기 위해 사용할 수 있는 조치에 대한 실질적인 제약을 제공한다.새로운 화폐의 창출은 금리를 낮추고 그에 따라 새로운 저비용 부채에 대한 수요를 증가시켜 돈에 [121]대한 수요를 증가시킨다.
  • 금본위제의 늦은 출현은 부분적으로 다른 금속보다 높은 가치의 결과일 수 있으며, 이로 인해 대부분의 근로자들이 일상 거래에서 사용하는 것이 실용적이지 않았다.[122]

지지자

1982년 미국 금관리위원회가 금본위 복귀를 검토했지만 소수의 [123]지지만 받았다.2001년 말레이시아 총리 마하티르 빈 모하메드는 순금 4.25g으로 정의되는 현대 이슬람 금 디나르를 사용해 이슬람 국가 간 국제 무역에 사용될 새로운 화폐를 제안했다.마하티르는 그것이 안정된 계산 단위이며 이슬람 국가들 간의 단결의 정치적 상징이 될 것이라고 주장했다.이는 미 달러화에 대한 의존도를 낮추고 이자 [124]부과를 금지한 샤리아법에 따라 비채무 지원 통화를 설립할 것으로 알려졌다.그러나, 이 제안은 받아들여지지 않고 있어, 세계 통화 시스템은, 미 달러화에의 주거래 및 준비 [125]통화로 의존하고 있다.

앨런 그린스펀 전 미국 연방준비제도이사회(FRB) 의장은 자신이 중앙은행 내에서 [126]금본위제에 대해 어느 정도 긍정적인 견해를 가진 소수민족 중 하나임을 인정했다.1966년 에세이에서 그린스펀은 아인 랜드가 쓴 금과 경제적 자유라는 제목의 책에서 "순수한" 금본위제로의 회귀를 주장했다.그 에세이에서 그는 피아트 통화의 지지자들을 적자 지출 [127]재원을 마련하기 위해 통화 정책을 사용하려는 "복지 통계주의자"라고 묘사했다.그는 최근 인플레이션 목표 달성에 초점을 맞춤으로써 중앙은행들이 마치 우리가 금본위제에 있는 것처럼 행동해 기준치로 복귀할 [128]필요가 없다고 주장했다.

마찬가지로 로버트 바로와 같은 경제학자들은 안정적이고 비정치화된 통화정책에 어떤 형태의 "화폐 구성"이 필수적이지만, 이 헌법의 형태(예: 금본위제, 다른 상품 기반 기준 또는 화폐량을 결정하는 고정 규칙이 있는 피아트 통화)는 훨씬 덜 영향을 받는다고 주장했다.중요.[129]

금본위제는 오스트리아 정경대, 자유시장 자유주의자, 그리고 일부 공급자들[130]의해 지지를 받고 있다.

미국의 정치

폴 전 하원의원은 오랫동안 금본위제를 지지해 왔지만 경제 [131]상황을 더 잘 반영하는 상품 바구니를 바탕으로 한 본위제를 사용하는 것에 대해서도 지지를 표명했다.

2011년 유타 주 의회는 연방에서 발행한 금화와 은화를 세금을 [132]내기 위한 법정 화폐로 받아들이는 법안을 통과시켰다.연방에서 발행된 화폐로서, 동전은 현재 금속 함량의 시장 가격이 화폐 가치를 초과하고 있지만, 이미 세금을 부과하는 법정 통화였다.2011년 현재 미국의 다른 [133]주에서도 유사한 법률이 검토되고 있습니다.이 법안은 티파티 운동과 관련된 새로 선출된 공화당 의원들에 의해 시작되었고 [134]버락 오바마 대통령의 정책에 대한 불안감에 의해 추진되었다.

시카고 대학 경영대학원이 경제학자 40명을 대상으로 2012년 실시한 조사에서 금본위제로 돌아가는 것이 평균적인 [135][89]미국인의 물가 안정과 고용 결과를 개선할 것이라는 데 동의한 사람은 아무도 없는 것으로 나타났다.

2013년 애리조나 주 의회는 SB 1439를 통과시켜 금화와 은화를 채무 상환의 법정 화폐로 만들었지만 [136]주지사에 의해 거부권을 행사했다.

2015년, 2016년 대선에 출마한 일부 공화당 후보들은 연방준비제도이사회(FRB)의 경제성장을 위한 시도가 인플레이션을 일으킬 수 있다는 우려에 따라 금본위제를 지지했다.경제사학자들은 금본위제가 미국 [135]경제에 도움이 될 것이라는 후보자들의 주장에 동의하지 않았다.

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국제 기구

레퍼런스

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