선물 거래소

Futures exchange
금융 시장
Looking up at a computerized stocks-value board at the Philippine Stock Exchange
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거래
관련 영역

선물거래소 또는 선물시장은 사람들이 [1]거래소에 의해 정의된 표준화된 선물계약을 거래할 수 있는 중앙 금융거래소이다.선물계약은 상품이나 금융상품의 특정 수량을 특정 가격에 사고파는 파생상품 계약으로, 미래의 특정 시점에 인도하는 계약이다.선물거래소는 선물거래를 촉진하기 위해 물리적 또는 전자적 거래장소, 표준화된 계약의 상세, 시장 및 가격 데이터, 청산소, 거래소 자율규제,[2] 마진메커니즘, 결제절차, 인도시기, 인도절차 및 기타 서비스를 제공한다.선물거래소는 비영리 회원 소유 조직 또는 영리 단체로 조직될 수 있습니다.선물거래소는 주식시장, 옵션시장, 채권시장 [3]등 다른 유형의 거래소와 동일한 브랜드명 또는 조직으로 통합될 수 있습니다.비영리 회원 소유 선물 거래소는 중개업자나 시장 메이커 역할을 하는 수수료와 수익을 얻는 회원들에게 혜택을 준다.영리 목적의 선물 거래소는 수익의 대부분을 거래 수수료와 [4]거래 수수료로 벌어들인다.

선물계약 표준화에서의 역할

선물거래소는 거래장소에서 거래하기 위한 표준화된 계약을 확립하며, 일반적으로 계약에서 인도되는 자산, 인도약정, 인도월, 일일 및 최종 결제를 위한 가격 공식, 계약 규모, 가격 포지션 및 한도 등을 [5]규정한다.선물거래소는 일반적으로 인도될 자산의 경우 인도 및 인도 시 적용되는 가격 조정에 대해 하나 이상의 등급의 상품을 지정한다.예를 들어 CME 그룹의 옥수수 선물 계약의 표준 인도 가능 등급은 "2번 옐로우"이지만 계약에서 쇼트 포지션 보유자는 "3번 옐로우" 옥수수를 부셸당 [6]인도 가격보다 1.5센트가 낮은 가격에 인도할 수 있다.자산이 인도되는 위치도 선물거래소에 의해 지정되며, 대체 인도 장소 및 대체 장소로 인도할 때 이용 가능한 가격 조정도 지정할 수 있습니다.제공 장소는 제공 자산의 특정 제공, 저장 및 마케팅 요구를 수용합니다.예를 들어 ICE 냉동 농축액 오렌지 주스 계약은 플로리다, 뉴저지 또는 [7]델라웨어의 교환 허가 창고로 배송 장소를 명시하고 CME 활성 소 계약의 경우 배송은 [8]중서부의 가축 야드 및 도축 공장을 교환하는 것입니다.선물거래소는 또한 각 계약의 인도 가능 자산의 양을 결정하며, 이는 계약의 규모를 결정한다.계약규모가 너무 크면 작은 포지션에 대한 거래와 위험회피가 중단되는 반면, 너무 작은 계약규모는 각 계약과 관련된 원가가 있기 때문에 거래원가를 증가시킬 것이다.선물거래소는 소규모 거래자를 끌어들이기 위해 미니 계약을 맺기도 한다.예를 들어 CME 그룹의 미니 나스닥 100 계약은 나스닥 100 [9]지수의 20배에 달한다.

클리어 및 마진 메커니즘

선물 거래소는 모든 거래의 중간에 있는 청산소에 대한 접근을 제공한다.거래자 A가 거래자 B로부터 145,000달러의 금 선물 계약을 매입하고, 거래자 A가 실제로 거래소에서 145,000달러의 금을 매입하고, 거래자 B가 실제로 거래소에 145,000달러의 금을 매각하는 계약을 체결했다고 가정해 보자.거래소는 거래 쌍방의 의무를 지게 되었기 때문에 거래자 A는 거래자 B가 계약을 체결할 수 없거나 계약할 의사가 없는 것은 물론 거래자 B의 신용위험을 걱정할 필요가 없다.거래자 A는 거래소의 계약 [10]이행 능력만 걱정하면 된다.

청산소는 거래소의 모든 거래에 노출되어 있지만 신용위험을 관리할 수 있는 더 많은 도구를 가지고 있다.거래소는 거래업자가 포지션을 오픈할 때 초기 마진 금액을 예치하도록 요구하기 위해 마진 콜을 발행하고 기존 포지션에서 매일 손실이 발생할 경우 변동 마진(또는 Mark-to-Market Margin) 금액을 예치할 수 있습니다.일반적으로 마진은 금융상품 보유자가 거래상대방(이 경우 중앙거래상대방 청산소)의 신용위험의 일부 또는 전부를 커버하기 위해 예치해야 하는 담보이다.거래처 쌍방의 트레이더는 초기 마진을 예치해야 하며, 이 금액은 청산소가 보관하고 다른 트레이더에게 송금하지 않습니다.청산소는 새로운 원가를 전날의 결제가치로 설정하고 현재의 결제가치와 새로운 원가의 차이를 계산하여 모든 포지션을 '시장별로 표시'하여 일일 손익 금액을 계산한다.거래자가 포지션에서 손실을 누적하여 현재 게시된 마진 및 손실에서 새로운 차입금의 잔액이 유지 마진(통상 최초 마진의 일부)이라고 불리는 thresh-hold를 밑돌 경우, 거래자에게 변동 마진을 보내야 하며, 거래자는 그 돈을 수익 창출에 사용할 수 있다.반대편에서요.매매업자는 마진잔액이 유지마진보다 커지도록 포지션에 이익을 축적할 경우 초과잔액을 [11]인출할 수 있다.

마진제도는 거래의 모든 당사자가 결제 후 변동마진 지급 후 포지션을 폐쇄한 경우 포지션의 손실측에서 이미 수익측으로 채무 전액을 보냈기 때문에 아무도 추가 지급을 할 필요가 없음을 보장한다.청산소는 변동 [12]마진을 유지하지 않습니다.거래자가 채무변동마진을 지불할 수 없거나 채무불이행일 경우,[13][14] 거래소는 그들의 위치를 폐쇄하고 그들이 게시한 최초마진과 청산소가 이용할 수 있는 준비금을 사용하여 다른 거래자에게 남은 채무를 충당하려고 한다.초기 마진을 계산하기 위해 몇 가지 일반적인 방법이 사용된다.여기에는 CME 소유의 SPAN(CME 및 약 70개의 다른 교환기에서 사용되는 그리드 시뮬레이션 방법), STANS(Options Clearing Corporation(OCC)에서 사용되는 몬테카를로 시뮬레이션 기반 방법론), TIMS(OCC에서 이전에 사용되었지만 일부 다른 교환기에서 여전히 사용됨) 등이 포함됩니다.

트레이더는 거래소와 직접 교류하지 않고 거래소에 계약 및 마진 지급을 전달하는 청산소 회원(일반적으로 선물 브로커)과 교류한다.청산소 구성원은 고객이 채무를 이행하지 않더라도 거래소의 초기 마진 및 변동 마진 요건에 대해 직접 책임을 지므로 거래소가 자신을 보호하기 위해 요구하는 것보다 더 많은 초기 마진(변동 마진은 아님)을 고객에게 요구할 수 있습니다.청산소 회원들은 보통 고객이 많기 때문에 고객의 상쇄 포지션에서 마진 지급액을 차감할 수 있다.예를 들어 거래소 회원이 계약 중 고객의 절반이 1000개의 롱 포지션을 보유하고 있고, 고객의 절반이 500개의 쇼트 포지션을 보유하고 있는 경우, 거래소 회원은 순 500개의 [15]계약 초기 및 변동 마진만을 책임진다.

계약의 성질

상세 정보:선물 계약

교환 거래 계약은 거래처 거래소에 의해 표준화된다.계약서에는 어떤 자산을 구입하거나 판매할 것인지, 그리고 어떻게, 언제, 어디서, 어떤 수량으로 인도할 것인지에 대한 자세한 내용이 기재되어 있습니다.이 조건은 또한 계약이 거래되는 통화, 최소 틱 값, 마지막 거래일과 만료 또는 배송 달을 지정합니다.표준화된 상품선물계약은 "표준" 상품으로부터의 편차에 기초하여 계약가격 조정 규정을 포함할 수도 있다. 예를 들어, 계약에서는 USDA 넘버1 귀리를 액면 그대로 인도하는 것을 명시할 수 있지만, 특정 판매자의 부셸당 위약금에 대해 넘버2 귀리를 인도하는 것을 허용할 수 있다.

신규 선물거래 첫날 시장이 열리기 전에 명세서는 있지만 실제 계약은 존재하지 않는다.선물 계약은 다른 증권과 같이 발행되지 않고, 미지급이 증가할 때마다 "생성"됩니다. 즉, 한 당사자가 먼저 다른 당사자(부족한 당사자)로부터 계약을 구입(긴 계약)할 때입니다.매매업자들은 장기 포지션을 줄이기 위해 되팔거나 단기 포지션을 줄이기 위해 되팔기 때문에 오픈 이자가 줄어들 때마다 계약은 반대로 파기된다.

선물가격 변동에 대한 투기꾼 중 최종 납품을 하거나 취할 의사가 없는 사람은 계약 만료 전에 포지션 제로에 주의해야 한다.만료 후, 각 계약은 실제 배송(일반적으로 상품 보증) 또는 현금 결제(일반적으로 재무 보증)에 의해 결제됩니다.계약은 궁극적으로 최초 구매자와 최초 판매자 간의 계약이 아니라 만기 시 보유자와 교환자 간의 계약이다.계약은 최초 매매에 의해 작성되거나 심지어 청산된 후에 많은 손을 거치게 될 수 있기 때문에, 결제 당사자들은 그들이 최종적으로 누구와 거래했는지 알지 못한다.

규제 기관

각 거래소는 일반적으로 국가 정부(또는 반정부) 규제 기관에 의해 규제됩니다.

역사

고대

기원전 1750년경 고대 메소포타미아에서 6대 바빌로니아의 왕 함무라비는 최초의 법전 중 하나인 함무라비를 만들었다.

Hammurabi's Code는 상품과 자산의 판매를 향후 합의된 가격으로 인도할 수 있도록 허용하고, 서면 및 증인으로 계약을 체결할 것을 요구하며, 계약의 양도를 허용했다.이 코드는 선물 및 선물 계약의 형태로 첫 번째 파생상품을 촉진하였다.절에서 [16]거래가 이루어지는 활발한 파생상품 시장이 존재했다.

선물거래에 대한 가장 오래된 기록 중 하나는 아리스토텔레스의 정치학에 있다.그는 밀레투스 출신의 가난한 철학자 탈레스의 이야기를 들려주며, 그는 "범용 응용 원리를 수반하는 금융 장치"를 개발했다.탈레스는 그의 예보 기술을 이용하여 내년 가을 올리브 수확이 유난히 좋을 것이라고 예측했다.그의 예언에 확신을 가지고, 그는 수확이 준비되었을 때 올리브 프레스를 독점적으로 사용할 수 있도록 그의 돈을 그들에게 맡기기로 지역 올리브 프레스 업주들과 계약을 맺었다.탈레스는 수확이 미래에 있었고 수확량이 많을지, 한심한지 아무도 몰랐기 때문에 그리고 올리브 프레스 소유주들이 낮은 수확의 가능성에 대해 기꺼이 헤지하려고 했기 때문에 낮은 가격을 협상하는 데 성공했다.수확기가 되어 올리브 프레스 사용의 수요가 급상승하자(인쇄기 사용 가능), 그는 자신이 선택한 비율로 향후 올리브 프레스 사용 계약을 팔아 큰돈을 [17]벌었다.이는 선물거래의 매우 느슨한 사례로 수익률이 저조할 경우 올리브 프레스를 사용할 의무가 없다는 점에서 옵션계약과 더 흡사하다.

근대

최초의 근대적인 선물 거래는 1710년 일본 [18]오사카의 도지마 쌀 거래소에서 시작되었다.

런던 금속 시장 및 교환 회사(London Metal Exchange)는 1877년에 설립되었지만, 시장은 그 기원을 1571년부터 거슬러 올라가 런던 왕립 거래소가 문을 열었습니다.거래소가 생기기 전에는 런던 커피전문점 상인들이 바닥에 [19]분필로 그려진 임시 반지를 이용해 영업을 했다.처음에는 구리만 거래됐다.납과 아연은 곧 추가됐지만 1920년에야 공식 거래 지위를 얻었다.거래소는 제2차 세계대전 중에 폐쇄되었고 [20]1952년에야 재개되었다.거래되는 금속의 범위는 알루미늄(1978년), 니켈(1979년), 주석(1989년), 알루미늄 합금(1992년), 철강(2008년), 마이너 메탈 코발트와 몰리브덴(2010년) 등으로 확대됐다.이 거래소는 2011년에 플라스틱 거래를 중단했다.무역의 총 가치는 [21]연간 약 11조 6천억 달러이다.

시카고는 세계에서 가장 큰 미래 거래소인 CME 그룹을 가지고 있습니다.시카고는 중서부의 농경지와 소의 나라에 가까운 오대호 기슭에 위치하고 있어 농산물의 운송, 유통, 무역의 자연 중심지이다.이러한 상품들의 글루트 및 부족은 가격의 혼란스러운 변동을 야기하였고, 이로 인해 곡물 상인, 가공업자, 농업회사들이 "도착" 또는 "현금선물" 계약을 거래하여 가격 변동의 위험으로부터 보호하고 헤지를 가능하게 하는 시장이 발전하였다.2008년 3월 CME는 뉴욕상업거래소 및 상품거래소의 모회사인 NYMEX홀딩스, Inc.의 인수를 발표했습니다.CME의 NYMEX 인수는 2008년 8월에 완료되었다.

당시 대부분의 거래소에서 선물계약은 표준이었다.그러나 선도계약은 종종 매수자나 매도자 중 어느 쪽도 존중하지 않았다.예를 들어 옥수수 선물 계약 구매자가 옥수수를 사기로 합의하고 납품 시 옥수수 가격이 당초 계약 가격과 크게 다르면 구매자와 판매자 중 한 명이 손을 뗐다.또한 선물 계약 시장은 유동성이 매우 낮았고 사람들이 구매자나 판매자를 찾아야 하는 부담을 떠안게 하는 대신 상품의 잠재적 구매자와 판매자를 찾기 위해 시장을 하나로 묶을 교환이 필요했다.

1848년 시카고 무역국(CBOT)이 결성되었다.거래는 당초 선물계약으로 1851년 3월 13일 첫 계약(옥수수)이 체결됐다.1865년에 표준화된 선물 계약이 도입되었다.

시카고 생산품 거래소는 1874년에 설립되었고 1898년에 시카고 버터 앤 에그 보드(Chicago Butter and Egg Board)로 개명하였고 1919년에 시카고 상품 거래소(CME)로 개편되었다.전후 국제 금본위제가 폐지된 후 1972년 CME는 국제통화시장(IMM)이라는 부문을 만들어 외화로 선물 계약을 제공했다.영국 파운드, 캐나다 달러, 독일 마르크, 일본 엔화, 멕시코 페소, 스위스 프랑.

1881년 미네소타주 미니애폴리스에 지역 시장이 설립되었고 1883년 처음으로 선물을 도입했다.이후 계속 거래된 미니애폴리스 곡물거래소(MGEX)는 현재 경질 적색 봄밀 선물과 [22]옵션 거래소로서는 유일하다.

19세기 초 후반 인도에서 선물거래는 마르와리 [23]경제계에서 매우 활발했다.캘커타와 봄베이에서 아편 선물 거래로 많은 돈을 벌었다.캘커타에서 [24]1870-1880년대에 만들어진 표준화된 아편 선물 계약에 대한 기록이 있다.상품 선물은 기원전 2세기 카우틸랴의 아르타샤스트라에서 쓰여진 현대의 선물 시장과 유사한 시장 운영의 존재에 대한 언급과 함께 그 이전 수천 년 동안 인도에 존재했을 것이라고 믿을 수 있는 강력한 근거가 있다.최초의 조직화된 선물 시장은 1875년 봄베이 면화 무역 협회에 의해 면화 계약을 거래하기 위해 설립되었습니다.봄베이는 대영제국의 [25]면화 무역의 매우 중요한 중심지였기 때문에 영국의 면화 선물 거래 설립 직후에 이러한 일이 일어났다.1919년 캘커타 헤시안 익스체인지(Calcutta Hessian Exchange Ltd.)가 설립되면서 원주트 및 주트 상품 선물 거래가 캘커타에서 시작되었다.현재 대부분의 선물거래는 2002년 11월 26일 24개 상품에서 전국 규모로 선물거래를 시작한 NMCE(National Multi Command Exchange)에서 이루어지고 있다.현재(2007년 8월) 62개 상품이 NMCE에서 거래되고 있다.

최근의 동향

1970년대는 금리의 미래 가치를 거래할 수 있는 금융 선물 계약의 발전을 보았다.이것들은(특히 1981년에 도입된 90일간의 유로화 계약) 금리 스와프 시장의 발전에 큰 영향을 미쳤다.

런던국제금융선물거래소(LIFE)는 1979년 영국의 통화통제 철폐를 활용하기 위해 1982년 출범했다.이 거래소는 시카고 상품 거래소와 시카고 상품 거래소를 본떠 만들어졌다.LIFE는 2002년에 Euronext에 인수되었으며, 2006년에 NYSE에 인수되었습니다.LIFE를 포함한 NYSE Euronext는 2014년에 ICE에 인수되었습니다.

오늘날, 선물 시장은 농업의 기원을 훨씬 능가하는 성장을 했다.뉴욕상업거래소(NYMEX)의 추가에 의해 선물을 이용한 금융상품의 거래와 헤지는 전통적인 상품시장을 왜소하게 만들고 2005년에는 [26]하루 1조 5천억 달러 이상 거래되는 등 세계 금융시스템에서 큰 역할을 하고 있다.

이들 거래소의 최근 역사(2006년 8월)에 따르면 시카고 상품거래소는 선물계약의 70% 이상을 Globex 거래 플랫폼에서 거래하고 있으며, 이러한 추세는 매일 증가하고 있다.선물, 옵션, 파생상품의 거래 개시와는 반대로, 「전자 거래」에서는, 매일 명목 거래(100만계약 이상)의 455억달러가 넘는다.

2001년 6월, ICE(Intercontinental Exchange)는, 국제 석유 거래소(IPE)를 인수해, 유럽 유수의 오픈 아우트 에너지 선물 거래소를 운영하고 있습니다.2003년부터 ICE는 Chicago Climate Exchange(CCX)와 제휴하여 전자 시장을 개최하고 있습니다.2005년 4월에 ICE의 에너지 미래 포트폴리오 전체가 완전히 전자화되었습니다.

2005년 아프리카 상품거래소(AfMX®)는 광범위한 컴퓨터 터미널 네트워크를 통해 실시간으로 시장 데이터와 정보를 온라인으로 배포하는 자동화된 시스템을 구현한 최초의 아프리카 상품 시장이 되었습니다.2007년 말 현재, AfMX®는 중개 회사에 온라인 서비스를 제공하는 안전한 데이터 스토리지 시스템을 개발했습니다.2010년에는 거래소가 After®로 알려진 새로운 전자 거래 시스템을 공개했습니다.After®는 잠재적인 정보 처리량을 확장하고 거래소가 전반적인 거래 활동량을 늘릴 수 있도록 지원합니다.

2006년 뉴욕증권거래소는 암스테르담-브뤼셀-리스본-파리거래소 "유로넥스트" 전자거래소와 협력하여 최초의 대륙 횡단 선물 및 옵션거래소를 형성했습니다.이러한 두 가지 발전과 다수의 무역 회사가 개발한 인터넷 선물 거래 플랫폼의 급격한 성장은 분명히 앞으로 몇 [original research?]년 동안 선물과 옵션의 인터넷 거래 총체적 경쟁을 예고하고 있다.

거래량 면에서는 뭄바이의 인도국립증권거래소가 세계 [27]최대 규모의 단일주식 선물거래소다.

「 」를 참조해 주세요.

레퍼런스

  1. ^ Hull, John C. (2015). Options, Futures, and Other Derivatives (9 ed.). Pearson. p. 2.
  2. ^ Hull, John C. (2015). Options, Futures, and Other Derivatives (9 ed.). Pearson. pp. 22–44.
  3. ^ Erickson, Thomas J. "Futures Exchange Demutualization: Remarks of Commissioner Thomas J. Erickson Commodity Futures Trading Commission". Commodity Futures Trading Commission. Retrieved 2020-05-08.
  4. ^ Gorham, Michael; Kundu, Poulomi. "A Half-Century of Product Innovation and Competition at U.S. Futures Exchanges" (PDF). The Institute for Financial Markets. Retrieved 2020-05-08.
  5. ^ Hull, John C. (2015). Options, Futures, and Other Derivatives (9 ed.). Pearson. pp. 22–28.
  6. ^ Hull, John C. (2015). Options, Futures, and Other Derivatives (9 ed.). Pearson. p. 26.
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  8. ^ "Live Cattle Delivery Map". CME Group. Retrieved 2020-05-09.
  9. ^ Hull, John C. (2015). Options, Futures, and Other Derivatives (9 ed.). Pearson. p. 27.
  10. ^ Hull, John C. (2015). Options, Futures, and Other Derivatives (9 ed.). Pearson. pp. 2–3.
  11. ^ Hull, John C. (2015). Options, Futures, and Other Derivatives (9 ed.). Pearson. pp. 30–31.
  12. ^ Hull, John C. (2015). Options, Futures, and Other Derivatives (9 ed.). Pearson. pp. 29–30.
  13. ^ "Understanding Derivatives: Markets and Infrastructure". chicagofed.org.
  14. ^ Hull, John C. (2015). Options, Futures, and Other Derivatives (9 ed.). Pearson. p. 32.
  15. ^ Hull, John C. (2015). Options, Futures, and Other Derivatives (9 ed.). Pearson. p. 32.
  16. ^ Ghostarchive 및 Wayback Machine에서 아카이브:
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  19. ^ BBC Radio 4 Today, 2011년 10월 25일 방송.
  20. ^ 거래소는 제2차 세계대전 중에 폐쇄되었고 1952년까지 다시 열리지 않았다.http://blog.steinerelectric.com/2014/04/what-is-the-london-metals-exchange/
  21. ^ "LME achieves another year of record volume". London Metal Exchange. 5 January 2009. Archived from the original on 1 April 2009. Retrieved 29 July 2009.
  22. ^ MGEX via U.S. Futures Exchange (2007). "Minneapolis Grain Exchange". 그리고 또
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  26. ^ 2005년의 이자율 파생상품의 추정 규모는 약 1조 5천억 달러였으며, 그 중 85%는 260개 기관에서 각각 10억 달러 이상을 거래하고 있습니다.http://www.investopedia.com/articles/optioninvestor/07/derivatives_retail.asp
  27. ^ "NSE world's top bourse in futures trading". tribuneindia.com.

추가 정보