금융 위기

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거시경제학
기본 개념 총수요 총공급량 경기 사이클 디플레이션 디맨드 쇼크 디플레이션 유효 수요 기대들 적응형 합리적인 금융 위기 성장 인플레이션 디맨드 풀 코스트 푸시 이자율 투자. 유동성 함정 국민소득과 생산의 척도 GDP GNI NNI 마이크로파운데이션 돈. 내인성 돈벌이 돈의 수요 유동성 선호도 머니 서플라이 국민계정 스나 공칭 강성 가격 수준 불황 수축 팽창 스태그플레이션 전원 충격 저장 실업률
정책들 회계 화폐의 상업의 중앙은행
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금융위기란 일부 금융자산이 갑자기 명목가치의 상당 부분을 상실하는 광범위한 상황 중 하나이다.19세기와 20세기 초에, 많은 재정 위기는 은행 패닉과 관련이 있었고, 많은 불경기가 이러한 패닉과 동시에 일어났다.종종 금융 위기라고 불리는 다른 상황으로는 주식 시장의 붕괴와 다른 금융 버블의 붕괴, 통화 위기, 그리고 국가 채무 ^[1][2]불이행 등이 있다.금융위기는 직접적으로 종이 부의 손실을 초래하지만 실물 경제에 큰 변화를 가져오지는 않는다(17세기의 유명한 튤립 마니아 버블에서 비롯된 위기).

많은 경제학자들은 금융위기가 어떻게 전개되고 어떻게 예방될 수 있는지에 대한 이론을 제시해 왔다.그러나 아직 합의가 이뤄지지 않아 금융위기가 계속 발생하고 있다.

종류들

금융 위기

은행이 예금자들의 갑작스러운 인출에 시달리는 것을 뱅크런이라고 한다.은행은 받은 현금의 대부분을 예금으로 대출하기 때문에(프랙셔널 리저브 뱅킹 참조), 갑자기 예금을 요구하면 신속하게 모든 예금을 갚기 어렵기 때문에, 예금 보험의 대상이 되지 않는 한, 은행이 파산해, 예금이 없어진다.뱅크런이 널리 퍼지는 사건을 시스템 뱅킹 위기 또는 뱅킹 ^[3]패닉이라고 합니다.

뱅크런의 예로는 1931년 미국은행에서의 런과 2007년 ^[4]노던록에서의 런이 있다.은행 위기는 일반적으로 위험한 대출 기간과 그에 따른 대출 불이행 후에 발생합니다.

통화 위기

평가절하 ^[5]위기로도 불리는 통화위기는 보통 금융위기의 일부로 여겨진다.예를 들어 카민스키 외 연구진(1998년)은 환율 하락률의 월평균과 외환보유액의 월평균 하락률이 평균을 3회 이상 초과할 때 통화위기가 발생한다고 정의한다.Frankel and Rose(1996)는 통화 위기를 최소 25%의 명목상 감가상각으로 정의하지만, 감가상각률의 최소 10% 상승으로도 정의한다.일반적으로 외환위기란 외환시장 참여자들이 고정환율이 곧 무너질 것이라는 것을 인식하게 되면서 페그에 대한 투기를 유발하여 그 실패를 재촉하고 평가절하를 ^[5]강요하는 상황으로 정의될 수 있다.

투기 버블과 크래시

투기성 거품은 특정 종류의 ^[6]자산에 대해 크고 지속적인 과잉가격이 발생할 경우 존재한다.거품의 원인이 되는 요인 중 하나는 미래에 발생할 소득을 계산하기보다는 나중에 더 높은 가격에 자산을 되팔 수 있다는 기대감만으로 자산을 구입하는 구매자의 존재이다.만약 거품이 있다면, 자산 가격의 폭락의 위험도 있다: 시장 참가자들은 다른 사람들이 살 것으로 예상할 때까지만 구매를 계속할 것이고, 많은 사람들이 팔기로 결정했을 때 가격이 하락할 것이다.그러나 실제로 자산가격이 기본가치와 동일한지 예측하기 어려워 거품을 확실하게 감지하기는 어렵다.일부 경제학자들은 거품이 결코 ^[7]또는 거의 발생하지 않는다고 주장한다.

거품(또는 거품이라고 알려진)과 주가 및 기타 자산 가격의 폭락의 잘 알려진 예로는 17세기 네덜란드 튤립 마니아, 18세기 남해 거품, 1929년 월가 붕괴, 1980년대 일본 부동산 거품, 2006-2008년 ^[8][9]미국 주택 거품 붕괴 등이 있다.2000년대 들어 부동산 거품이 ^[10]일면서 자산재로서 집값이 크게 올랐다.

국제 금융 위기

고정환율을 유지하고 있는 나라가 지속 불가능한 경상수지 적자로 인해 갑자기 통화가치를 절하할 수 밖에 없는 경우를 통화위기 또는 국제수지 위기라고 한다.한 나라가 국가 부채를 갚지 못할 때, 이것을 국가 채무불이행이라고 한다.평가절하와 디폴트(채무불이행)는 모두 정부의 자발적인 결정일 수 있지만, 종종 자본유입이 갑자기 멈추거나 자본이탈이 갑자기 증가하는 투자심리의 변화로 인한 비자발적인 결과로 인식된다.

유럽 환율 메커니즘의 일부를 형성한 몇몇 통화는 1992-93년에 위기를 겪었고, 평가절하 또는 탈퇴를 강요받았다.1997-98년에 아시아에서 또 한 차례의 통화 위기가 발생했다.많은 중남미 국가들이 1980년대 초에 채무불이행했다.1998년 러시아 재정위기는 루블화 평가절하와 러시아 국채 채무불이행으로 이어졌다.

경제 위기 확대

GDP 성장률이 2분기 이상 지속되는 것을 경기후퇴라고 한다.특히 장기화되거나 심각한 불경기는 불황이라고 불릴 수 있는 반면, 느리지만 반드시 마이너스인 장기성장은 때때로 경제침체라고 불린다.

일부 경제학자들은 많은 경기 침체가 상당 부분 금융위기로 인해 발생했다고 주장한다.한 가지 중요한 예는 많은 나라에서 은행 경영과 주식 시장 붕괴로 인해 발생했던 대공황이다.서브프라임 모기지(비우량 주택담보대출) 위기와 전세계 부동산 거품의 붕괴는 2008년 후반과 2009년 미국을 비롯한 여러 나라의 경기 침체로 이어졌다.일부 경제학자들은 금융위기는 그 반대보다는 불경기로 인해 발생하며, 심지어 금융위기가 불경기를 촉발하는 초기 충격일지라도, 다른 요소들이 불경기를 연장하는데 더 중요하다고 주장한다.특히, 밀턴 프리드먼과 안나 슈워츠는 1929년의 붕괴와 1930년대의 은행 패닉과 관련된 초기 경기 침체가 벤 ^[12]버냉키에 의해 지지된 연방준비제도이사회(FRB)^[11]의 통화 정책 실수로 강화되지 않았다면 장기 침체로 바뀌지 않았을 것이라고 주장했다.

원인과 결과

금융시장의 전략적 보완성

성공적인 투자는 금융 시장의 각 투자자가 다른 투자자가 무엇을 할지 추측해야 한다는 것을 종종 관찰한다.George Soros는 이를 '반사성'^[13]이라고 불렀습니다.비슷하게, 존 메이나드 케인즈는 금융시장을 다른 참가자들이 어떤 모델이 가장 ^[14]아름답다고 여길지 예측하기 위해 노력하는 미인대회 게임에 비유했다.

게다가, 많은 경우에, 투자자들은 그들의 선택을 조정할 동기를 가지고 있다.예를 들어, 다른 투자자들이 엔화를 많이 사고 싶어한다고 생각하는 사람들은 엔화가치가 상승할 것으로 예상할 수 있고, 따라서 엔화를 사려는 동기도 생길 수 있다.마찬가지로 다른 예금자가 자금을 인출할 것으로 예상하는 IndyMac Bank의 예금자는 은행이 파산할 것으로 예상할 수 있으며, 따라서 인출할 동기도 있다.경제학자들은 다른 사람들의 전략적 상호보완성 ^[15]전략을 모방하기 위한 인센티브라고 부른다.

만약 사람들이나 기업들이 그들이 다른 사람들이 하기를 기대하는 것과 같은 일을 할 만큼 충분히 강한 동기를 가지고 있다면, 자기 충족적인 예언이 일어날 수 ^[16]있다는 주장이 제기되어 왔다.예를 들어, 엔화가치가 상승할 것으로 예상하면 엔화가치가 상승하고, 예금자가 은행이 파산할 것으로 예상하면 ^[17]엔화가 망할 가능성이 있다.따라서, 금융 위기는 때때로 투자자들이 다른 사람들이 그렇게 ^[18]하기를 기대하기 때문에 어떤 기관이나 자산을 기피하는 악순환으로 여겨진다.

영향력

레버리지(leverage)는 투자 재원을 마련하기 위해 돈을 빌리는 것을 의미하며 금융위기의 한 요인으로 자주 언급된다.금융기관(또는 개인)이 자기 돈만 투자하면 최악의 경우 자기 돈을 잃을 수 있습니다.하지만 더 많은 투자를 하기 위해 돈을 빌리면, 잠재적으로 투자로부터 더 많은 돈을 벌 수 있지만, 가진 것보다 더 많은 돈을 잃을 수도 있다.따라서 레버리지(leverage)는 투자에서 얻을 수 있는 잠재적 수익을 확대하지만 파산 위험도 초래한다.파산은 기업이 다른 회사에 약속한 모든 지불을 이행하지 않는 것을 의미하기 때문에, 한 회사에서 다른 회사로 재정 문제를 확산시킬 수 있습니다(아래의 '경쟁' 참조).

경제에서 평균적인 레버리지 정도는 종종 금융 ^{[citation needed]}위기 전에 상승한다.예를 들어, 1929년 월스트리트가 붕괴하기 전에 주식 시장에서 투자 자금을 조달하기 위한 차입("마진 매수")은 점점 더 보편화되었습니다.

자산과 부채의 불일치

또, 금융 위기의 원인으로 생각되는 것은, 금융 기관의 채무와 자산에 관련하는 리스크가 적절히 조정되지 않는 상황인 자산 부채의 불일치입니다.예를 들어, 시중은행들은 언제든지 인출할 수 있는 예금 계좌를 제공하고 그들은 수익금을 기업과 주택 소유자에게 장기 대출을 하는 데 사용한다.은행의 단기 부채(예금)와 장기 자산(대출)의 불일치는 뱅크런이 발생하는 이유 중 하나로 여겨진다(예금자들이 당황하여 은행이 ^[17]대출의 수익을 회수할 수 있는 것보다 더 빨리 자금을 인출하기로 결정할 때).마찬가지로 베어스턴스는 2007-08년에 모기지 증권에 대한 장기투자의 자금조달에 사용한 단기채무를 갱신할 수 없었기 때문에 파산했다.

국제적인 맥락에서 보면, 많은 신흥 시장 정부들은 자국 통화로 표시된 채권을 팔 수 없기 때문에 대신 미국 달러화로 표시된 채권을 팔 수 없다.이로 인해 부채(채권)와 자산(지방세수)의 통화기준이 일치하지 않게 되어 ^[19]환율 변동으로 인한 국가채무불이행(채권)

불확실성과 무리 행동

금융위기에 대한 많은 분석은 지식 부족이나 인간 추론의 불완전성으로 인한 투자 실수의 역할을 강조한다.행동금융은 경제적 및 양적 추론의 오류를 연구한다.심리학자 토르존 K A 엘리아존은 또한 그의 '공감증'^[20] 개념에서 경제적 추론의 실패를 분석했다.

역사학자들, 특히 찰스 P. 킨들버거는 투자자들에게 새로운 유형의 금융 기회를 제공하는 주요 금융 또는 기술 혁신 직후에 위기가 종종 뒤따른다고 지적했는데, 그는 이것을 투자자들의 ^[21][22]기대의 "배치"라고 불렀다.초기의 예로는 회사 주식에 대한 투자가 새롭고 생소했던 ^[23]1720년의 남해 버블과 미시시피 버블과 새로운 전기 및 운송 ^[24]기술의 도입에 이은 1929년의 크래시가 있다.최근에는 금융 규제 완화에 따른 투자 환경의 변화에 따른 금융위기가 많이 발생했으며 2001년 닷컴 버블 붕괴는 인터넷 ^[25]기술에 대한 "비합리적인 활황"에서 시작되었다.

최근의 기술 및 재무 혁신에 익숙하지 않은 것은 투자자들이 자산 가치를 엄청나게 과대평가하는 방법을 설명하는 데 도움이 될 수 있습니다.또, 새로운 종류의 자산에의 최초의 투자가(예를 들면, 「닷컴」기업의 주식)가, 다른 투자가가 그 이노베이션에 대해 알게 되어 자산 가치의 상승으로부터 이익을 얻는 경우(이 예에서는, 다른 투자가가 인터넷의 가능성에 대해 알게 되어), 한층 더 많은 투자가가 그 예를 따를 가능성이 있기 때문에, 서둘러 매입할수록, 가격이 상승할 가능성이 있습니다.비슷한 이익에 대한 희망그러한 "목축 행위"로 인해 가격이 자산의 실제 가치보다 훨씬 더 높게 오르면, 폭락은 불가피할 수 있다.어떤 이유로든 가격이 잠시 하락하고 투자자들이 추가적인 이익이 보장되지 않는다는 것을 깨닫는다면, 가격 하락이 급매도를 유발하고 가격 하락을 강화하면서 스파이럴이 역전될 수 있다.

규제의 실패하다

정부는 금융 부문을 규제함으로써 금융 위기를 제거하거나 완화하려고 시도해왔다.규제의 주요 목표 중 하나는 표준화된 회계 절차에 따라 정기적인 보고를 요구함으로써 기관의 재정 상황을 공개적으로 알리는 것이다.규제의 또 다른 목표는 준비금 요건, 자본 요건 및 기타 레버리지 제한을 통해 기관이 계약상 의무를 이행하기에 충분한 자산을 확보하도록 하는 것입니다.

일부 금융위기는 규제 미비로 인해 재발 방지를 위한 규제 변화로 이어지고 있다.예를 들어 전 전무 이사 국제 통화 기금의 도미니크 스트로스 칸,'regulatory 실패 과도한 위험 감수에 대한 금융 시스템에서 US'.[26]마찬가지로 특히 경호를 받기에 2007–2008의 금융 위기 탓으로 돌렸다, 뉴욕 타임즈 ca. 등 신용 부도 스와프의 규제 완화를 지목했다.사용하다위기상황에 ^[27]빠졌습니다.

그러나 과도한 규제도 금융위기의 원인으로 지적되고 있다.특히 바젤II 협정은 리스크가 높아지면 은행이 증자를 요구해 자본이 부족할 때 정확하게 대출을 줄여 금융위기를 ^[28]악화시킬 수 있다는 비판을 받아왔다.

국제적인 규제 수렴은 규제 강화, 시장 강화(상기 논의)의 관점에서 해석되어 ^[29][30]시스템 리스크가 증가하고 있다.이러한 관점에서 다양한 규제 체제를 유지하는 것이 안전장치가 될 것이다.

사기는 일부 금융기관의 붕괴에 한몫하고 있는데, 기업이 투자전략에 대해 잘못된 주장을 내세워 예금자를 유치하거나 그 결과 발생하는 수익을 횡령한 것이다.20세기 초 보스턴의 찰스 폰지 사기, 1994년 러시아의 MMM 투자펀드 붕괴, 1997년 알바니아 복권 봉기를 일으킨 사기, 2008년 메이도프 투자증권 붕괴 등이 대표적이다.

금융기관에서 큰 손실을 낸 많은 악덕 거래자들이 거래를 숨기기 위해 부정행위를 했다는 비난을 받아왔다.2008년 서브프라임 모기지 사태의 한 원인으로 모기지 파이낸싱 사기도 거론되고 있다.정부 당국자는 2008년 9월 23일 FBI가 모기지 파이낸싱 회사 패니메이와 프레디맥, 리먼 브러더스, 보험사인 아메리칸 인터내셔널 ^[31]그룹의 사기 가능성을 조사하고 있다고 밝혔다.마찬가지로 많은 금융회사들이 최근의 위기에서 실패했다는 주장이 제기되어 왔다. <최근의 위기>는 무엇인가?"> 그들의 매니저가 수탁 업무를 ^[32]수행하지 않았기 때문입니다.

전염병

전염은 외환위기, 국가채무불이행(채무불이행) 또는 주식시장 붕괴가 국가 전체에 퍼질 때처럼 은행이 몇몇 은행에서 다른 은행으로, 또는 한 국가에서 다른 국가로 퍼질 때처럼 금융 위기가 한 기관에서 다른 기관으로 확산될 수 있다는 생각을 말한다.특정 금융기관의 붕괴가 다른 많은 금융기관의 안정성을 위협할 때 이를 시스템 ^[29]리스크라고 한다.

널리 인용되는 전염병의 한 예는 1997년 태국 위기가 한국과 같은 다른 나라로 확산된 것이다.그러나 경제학자들은 여러 나라의 위기를 동시에 관찰하는 것이 정말로 한 시장에서 다른 시장으로 전염되는 것에 의한 것인지, 아니면 국제적인 연계가 없는 경우에도 각 나라에 개별적으로 영향을 미칠 수 있는 유사한 근본적인 문제들에 의한 것인지 종종 논쟁한다.

불황 효과

1987년 월스트리트의 폭락과 같이 일부 금융 위기는 금융 부문 밖에서는 거의 영향을 미치지 않지만, 다른 위기는 경제의 나머지 부분에서 성장을 감소시키는 데 역할을 한 것으로 여겨진다.금융위기가 경제의 나머지 부분에 불황의 영향을 미칠 수 있는 이유는 여러 가지 이론이 있다.이러한 이론적 아이디어에는 '금융 가속기', '품질로의 비행', '유동성으로의 비행', '기요타키-무어' 모델이 포함된다.일부 '3세대' 통화 위기 모델은 통화 위기와 은행 위기가 함께 어떻게 ^[33]불황을 야기할 수 있는지를 탐구한다.

이론들

오스트리아 이론

오스트리아 학파의 경제학자 루드비히 폰 미제스와 프리드리히 하이에크는 1912년에 출판된 미제스의 화폐와 신용 이론에서 시작된 경기 순환에 대해 논의했다.

마르크스주의 이론

장 샤를 레오나르 드 시스몽디(1773–1842)가 공급과 수요 사이의 균형에 대한 고전적 정치 경제의 가정에 대한 비판에서 위기 이론을 처음 제공한 이후 20년과 50년의 속도로 반복되는 세계 경제의 주요 불황은 연구 대상이 되어 왔다.경제 위기 이론을 개발하는 것은 칼 마르크스의 성숙한 작품 전반에 걸쳐 반복되는 중심 개념이 되었다.이익률 하락에 대한 마르크스의 법칙은 존 스튜어트 밀의 "최소한의 이익 경향" 토론의 많은 특징들을 차용했다.그 이론은 이익의 중앙집권화 경향의 결과이다.

자본주의 체제에서는 성공적으로 운영되는 기업은 노동자에 의해 생산되는 상품의 가치(즉, 제품이 판매되는 금액)보다 더 적은 돈을 노동자에게 돌려준다.이 이익은 우선 사업에 대한 초기 투자를 충당하는데 쓰인다.그러나 장기적으로는 성공적으로 운영되는 모든 사업의 결합 경제 활동을 고려할 때, 생산되는 모든 상품을 구매할 수 있는 것보다 인구(노동자)의 집단으로 돌아가는 돈이 더 적다는 것이 명백하다.또, 시장 쟁탈전의 과정에서 비즈니스의 확대에 의해, 상품의 풍부화와 가격의 전반적 하락이 일어나, 이익률의 저하 경향은 한층 더 악화되고 있다.

이 이론의 실행가능성은 두 가지 주요 요인에 의해 좌우된다. 첫째, 이익은 정부에 의해 과세되고 복지, 가족 혜택, 건강 및 교육 지출의 형태로 사람들에게 돌아가는 정도 그리고 둘째, 투자자나 기업 소유주가 아닌 노동자인 인구의 비율이다.항공 운송, 군수 산업 또는 화학 생산과 같은 현대 경제 부문에 진입하는 데 필요한 비상 자본 지출을 고려할 때, 이러한 부문은 신규 기업이 진입하는 것이 매우 어렵고 점점 더 적은 수의 손에 집중되고 있다.

경험적, 계량적 연구는 특히 세계 시스템 이론과 니콜라이 콘드라티에프, 이른바 50년 콘드라티에프 파동에 대한 논쟁에서 계속되고 있습니다.안드레 건더 프랭크와 임마누엘 월러스타인 같은 세계 시스템 이론의 주요 인물들은 세계 경제가 ^{[citation needed]}현재 직면하고 있는 붕괴에 대해 지속적으로 경고했다.세계 시스템 학자들과 콘드라티예프 사이클 연구가들은 워싱턴 컨센서스 지향의 경제학자들은 주요 선진국들이 직면하게 될 위험과 위험을 전혀 이해하지 못하고 1973년 석유 위기 이후 시작된 긴 경제 사이클의 끝에 직면하게 될 것임을 항상 암시했다.

민스키 이론

하이만 민스키는 폐쇄경제에 가장 적합한 케인스 이후의 설명을 제시했다.그는 금융 취약성은 자본주의 경제의 전형적인 특징이라고 이론을 세웠다.높은 취약성은 금융 위기의 더 높은 위험으로 이어진다.Minsky는 분석을 용이하게 하기 위해 리스크에 대한 내성에 따라 금융회사가 선택할 수 있는 세 가지 접근방식을 정의합니다.헤지파이낸스, 투기파이낸스, 폰지파이낸스입니다.폰지 금융은 가장 취약한 상황으로 이어진다.

• 헤지금융의 경우, 소득흐름은 대출의 원금과 이자 모두를 포함한 모든 기간에 금융의무를 충족할 것으로 예상된다.
• 투기 금융의 경우, 소득 흐름이 이자 비용만 부담할 것으로 예상되기 때문에 기업은 빚을 갚아야 한다.원금은 한 푼도 갚지 않는다.
• 폰지 금융의 경우, 기대 수입 흐름은 이자 비용조차 감당하지 못할 것이기 때문에, 회사는 단순히 부채를 갚기 위해 더 많은 돈을 빌리거나 자산을 매각해야 한다.자산이나 소득의 시장가치가 이자와 원금을 갚기에 충분할 정도로 상승하기를 바란다.

금융 취약성 수준은 비즈니스 사이클과 함께 이동합니다.불황 이후 기업들은 많은 자금을 잃고 가장 안전한 헤지만을 선택한다.경제가 성장하고 기대 수익이 증가함에 따라, 기업들은 투기적 자금 조달을 할 수 있다고 믿는 경향이 있다.이 경우, 그들은 이익이 항상 모든 이자를 감당하지 못한다는 것을 알고 있다.그러나 기업들은 이익이 증가하고 결국 큰 어려움 없이 대출금이 상환될 것이라고 믿고 있다.더 많은 대출이 더 많은 투자로 이어지고, 경제는 더 성장한다.그러면 대출자들은 또한 그들이 빌려준 돈을 모두 돌려받을 것이라고 믿기 시작한다.따라서, 그들은 완전한 성공을 보장하지 않고 회사에 대출할 준비가 되어 있다.

대출자들은 그러한 회사들이 상환에 어려움을 겪을 것이라는 것을 알고 있다.그럼에도 불구하고, 그들은 이 회사들이 예상 수익이 증가하면 다른 곳에서 자금을 조달할 것이라고 믿고 있다.폰지 파이낸싱입니다.이런 식으로 경제는 훨씬 위험한 신용을 떠안게 되었다.어떤 대기업이 실제로 파산하는 것은 시간문제이다.대출자들은 경제의 실제 위험을 이해하고 신용공여를 쉽게 중단한다.많은 기업이 재융자를 할 수 없게 되어, 디폴트(채무불이행)하는 기업이 증가하고 있습니다.만약 재융자 과정을 허용하는 새로운 돈이 경제에 들어오지 않는다면, 진정한 경제 위기가 시작된다.경기 침체기에 기업들은 다시 헤지를 하기 시작했고, 그 순환은 종료되었다.

코디네이션 게임

금융위기 모델링에 대한 수학적 접근법은 시장 참여자들의 결정 사이에 종종 긍정적인^[34] 피드백이 있음을 강조해왔다(전략적 보완성 ^[35]참조).긍정적인 피드백은 경제 펀더멘털의 작은 변화에 대응하여 자산가치에 큰 변화가 있을 수 있음을 암시한다.예를 들어, 통화 위기의 일부 모델(Paul Krugman의 모델 포함)은 고정 환율이 장기간에 걸쳐 안정될 수 있지만, 정부 재정이 충분히 악화되거나 기초 경제 ^[36][37]상황이 악화되어 통화 매도가 폭주하면 갑자기 붕괴될 수 있음을 암시한다.

몇몇 이론에 따르면, 긍정적인 피드백은 경제가 하나 이상의 균형을 가질 수 있다는 것을 암시한다.시장 참여자들이 자산이 가치 있기를 기대하기 때문에 자산 시장에 많이 투자하는 균형이 있을 수 있다.이는 저축자들이 다른 저축자들 ^[17]역시 인출하기를 기대하기 때문에 그들의 자산을 은행에서 인출하는 은행 운영 모델의 기초가 되는 논쟁이다.마찬가지로, 경제 상황이 너무 나쁘지도 않고 너무 좋지도 않을 때, Obstfeld의 통화 위기 모델에는 두 가지 가능한 결과가 있다.투기꾼들은 다른 투기꾼들이 무엇을 ^[18]할 것으로 예상하느냐에 따라 통화를 공격하기로 결정할 수도 있고 그렇지 않을 수도 있다.

모델 및 학습 모델 전달

투자자들이 서로에게서 배우면서 자산 가치가 과도하게 상승하거나 하락할 수 있는 다양한 모델이 개발되었습니다.이러한 모델에서 소수의 대리인에 의한 자산 매입은 다른 대리인에게도 구매를 장려하는데, 이는 많은 대리인이 자산을 매입할 때 자산의 진정한 가치가 증가하기 때문이 아니라 투자자가 다른 대리인이 자산을 매입하는 것을 관찰할 때 진정한 자산 가치가 높다고 믿기 때문이다.

"헤딩" 모델에서는 투자자들은 전적으로 합리적이지만 경제에 대한 부분적인 정보만을 가지고 있다고 가정한다.이러한 모델에서 소수의 투자자들이 어떤 종류의 자산을 매입할 때, 이는 그들이 그 자산에 대한 긍정적인 정보를 가지고 있다는 것을 나타내며, 이는 자산을 매입하기 위한 다른 투자자들의 합리적인 동기를 증가시킨다.이것은 완전히 합리적인 결정이지만, 첫 번째 투자자가 우연히 ^{[38][39][40][41]}실수를 했을 수 있기 때문에 때때로 실수로 높은 자산 가치(결국 폭락)로 이어질 수 있다.Complexity Science에 기반한 모델들은 시장의 내부 구조이지 외부의 영향이 아니며,^[42] 주로 충돌의 원인이라는 것을 나타냅니다.

"적응적 학습" 또는 "적응적 기대" 모델에서, 투자자들은 불완전하게 이성적이라고 가정하고, 최근의 경험에 근거할 뿐이다.이러한 모형에서, 특정 자산의 가격이 일정 기간 동안 상승하면, 투자자들은 가격이 항상 상승하고, 이는 그들의 구매 성향을 증가시키고, 따라서 가격을 더욱 상승시키게 된다고 믿기 시작할 수 있다.마찬가지로, 몇 가지 가격 하락을 관찰하면 가격 하락이 발생할 수 있으므로 이러한 유형의 모델에서는 자산 가격의 큰 변동이 발생할 수 있다.금융시장의 에이전트 기반 모델은 종종 투자자들이 적응 학습 또는 적응 기대치에 기초하여 행동한다고 가정한다.

글로벌 금융 위기

가장 최근의 가장 피해가 큰 금융위기 사건인 글로벌 금융위기는 그 원인, 영향, 대응 및 교훈이 현 금융시스템에 가장 적합하기 때문에 특히 주목할 필요가 있다.

역사

금융위기에 대한 주목할 만한 조사로는 This Time is Different가 있습니다. 경제학자 카르멘 라인하트와 케네스 로고프가 ^[43]쓴 8세기 금융의 어리석음(라인하트 & 로고프 2009).이 조사에서 그들은 금융위기의 역사를 국가 채무불이행(공채불이행)으로 거슬러 올라가며, 이는 18세기 이전의 위기 형태였으며, 그 후 현재도 계속되고 있다. 18세기 이후의 위기는 공적 채무불이행과 사적 채무불이행 모두를 특징으로 한다.라인하트와 로고프는 또 통화의 평가절하와 초인플레이션이 일방적인 채무감축(거부)으로 이어지기 때문에 대체로 금융위기의 한 형태로 분류한다.

19세기 이전

라인하트와 로고프는 기원전 4세기 시러큐스의 디오니시우스까지 인플레이션을 추적하고 1258년부터 8세기를 시작했다. 로마 제국과 비잔틴 제국에서도 화폐 가치가 떨어졌다.화폐 공급의 축소로 야기된 서기 33년의 재정 위기는 몇몇 로마 ^[44]역사학자들에 의해 기록되었다.

라인하트와 로고프의 초기 위기 연구 중 하나는 프랑스와의 전쟁에서의 좌절로 인한 1340년의 영국 채무불이행이다(100년 전쟁; 세부사항 참조).초기 국가채무불이행은 스페인 제국에 의한 7건의 채무불이행, 필립 2세 치하 4건, 후계자 치하 3건 등이다.

17세기 이후 다른 글로벌 및 국가 금융 매니아는 다음과 같습니다.

• 1637: 네덜란드의 튤립 마니아 붕괴 – 튤립 마니아는 일반적으로 금융 위기의 한 예로 보고되고 투기 거품이었지만, 현대 학계는 튤립의 광범위한 경제적 영향이 무시할 수 있을 정도로 제한되었고, 그것이 금융 위기를 촉발시키지 않았다고 주장한다.
• 1720: 남해 버블(영국)과 미시시피 버블(프랑스)의 붕괴 – 현대 금융 위기의 초기 단계; 두 경우 모두 회사가 국가의 국가 부채를 떠안았고(영국 80-85%, 프랑스 100%) 그 후 버블이 붕괴되었습니다.그에 따른 신뢰의 위기는 아마도 프랑스의 ^[45]재정 및 정치 발전에 깊은 영향을 미쳤을 것이다.
• 1763년 암스테르담에서 시작된 위기는 요한 에른스트 고츠코프스키와 리엔더트 피에터 드 뇌프빌의 은행 붕괴로 시작되어 독일과 스칸디나비아로 확산되었다.
• 1772년 런던과 암스테르담의 위기.런던의 20개 주요 은행은 1개 은행(은행가 닐, 제임스, 포다이스, 다운)이 디폴트된 후 파산했다.
• 프랑스의 금융 및 부채 위기 (1783–1788) - 7년 전쟁 (1756–1763)과 미국 혁명 (1775–1783)에 대한 프랑스의 개입으로 인해 발생한 막대한 부채로 인한 심각한 재정 위기.
• 1792년 공황 – 새로 설립된 미국 은행의 신용 확대로 촉발된 미국 은행들
• 1796-1797년 공황 - 토지 투기 거품으로 인한 영미 신용 위기

19세기

• 1813년 덴마크 국가 파산
• 1818년의 금융 위기 - 영국에서 은행들은 대출을 요청하고 새로운 대출을 줄여서 미국으로부터 스페이스를 빼냈다.
• 1819년 공황: 은행 파산으로 만연된 미국 경제 불황; 미국 최초의 호황에서 불황으로 이어지는 경기 사이클의 정점
• 1825년의 공황: 많은 영국 은행들이 파산한 만연한 영국 경제 불황과 영국 은행은 거의 파산할 뻔했다.
• 1837년 공황: 은행 파산으로 만연된 미국 경제 불황; 5년간의 불경기가 뒤따랐다.
• 1847년의 공황: 1840년대 철도 붐의 끝과 관련된 영국 금융 시장의 붕괴.1844년 은행헌장법도 참조.
• 1857년 공황: 은행 파산으로 인한 미국 경제 불황 확산
• 1866년 패닉: 오버렌드 거니 위기(주로 영국)
• 블랙 프라이데이(1869년): 1869년의 골드 패닉
• 1873년 공황: 은행 파산으로 만연한 미국 경제 불황, 당시에는 5년간의 대공황, 지금은 장기 대공황
• 1884년의 공황: 미국의 공황은 뉴욕 은행에 집중되었다.
• 1890년의 패닉: 일명 바링 위기; 주요 런던 은행의 거의 실패는 그에 상응하는 남미 재정 위기로 이어졌다.
• 1893년의 공황: 미국의 공황은 일련의 은행 파산을 야기한 철도 과잉 건설의 붕괴와 불안정한 철도 금융으로 특징지어진다.
• 1893년 오스트레일리아 금융 위기
• 1896년의 공황: 은 매장량의 감소와 금본위제에 미치는 영향에 대한 시장의 우려로 촉발된 미국의 급성 경제 불황

20세기

• 1901년 공황 : 뉴욕증권거래소 붕괴로 한정
• 1907년 공황: 은행 파산을 동반한 미국 경제 불황 확산
• 1910년-1911년 공황
• 1910년 상하이 고무시장 위기
• 1914년: 대공황(Aldrich-Vreeland ^[46]Act 참조)
• 1929년 월가 붕괴 후 대공황: 20세기 최대이자 가장 중요한 경제 불황
• 1937-1938: 대공황 동안 발생한 경제 침체.
• 1973년: 1973년 오일 위기 – 1973년-1993년 주가 폭락의 원인이 된 유가 급등
• 1973~1975년 제2차 은행 위기: 영국
  

  1884년 공황 당시 월스트리트는 5월 14일 아침.
• 1980년대: 중남미 채무위기– 1982년 멕시코 주말부터 시작
• 은행 주식 위기 (이스라엘 1983년)
• 1987년 : 블랙 먼데이(1987년)– 주식시장 사상 최대 하루 하락률
• 1988~1992년 노르웨이 금융 위기
• 1989-1991: 미국 저축 및 대출 위기
• 1990년 일본 자산가격 거품 붕괴
• 1990년대 초: 스칸디나비아 금융위기, 스웨덴 금융위기, 핀란드 금융위기(1990년대)
• 1990년대 초반의 불황
• 1992-1993: 검은 수요일 – 유럽 환율 메커니즘의 통화에 대한 투기적 공격
• 1994~1995년 멕시코 경제위기 - 투기적 공격과 멕시코 채무불이행
• 1997~1998년: 1997년 아시아 금융위기 – 아시아 전역의 평가절하 및 은행위기
• 1998년 러시아 금융위기

21세기

• 2000~2001년: 2001년 터키 경제 위기
• 2000년대 초반의 불황
• 1999~2002년 아르헨티나 경제위기(1999~2002년)
• 2001년 닷컴 버블 붕괴– 인터넷 기업 관련 투기가 붕괴됨
• 2008~2011년 아이슬란드 금융위기
• 2007~2008년:2007~2008년 글로벌 금융위기
• 2008~2014년: 2008~2014년 스페인 금융위기
• 2010년 유럽 국가 채무 위기
• 2014~2016년 러시아 금융위기
• 2010~2018년 그리스 정부채무 위기
• 2018 – 터키 통화 및 부채 위기
• 2019년 스리랑카 통화 및 채무 위기
• 2020년 : 2020년 주식시장 폭락(특히 블랙 먼데이, 블랙 목요일)
• 2022년 러시아 금융위기

「 」를 참조해 주세요.

특정:

문학.

일반적인 견해

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레퍼런스

외부 링크

• 금융 위기: 역사의 교훈 BBC.