디플레이션

Deflation

경제학에서 디플레이션은 상품과 [1]서비스의 일반적인 가격 수준의 하락이다.디플레이션은 물가상승률이 0% 미만으로 떨어지면 발생한다(부정적인 물가상승률.인플레이션은 시간이 지남에 따라 통화 가치를 떨어뜨리지만, 갑작스러운 디플레이션은 통화 가치를 증가시킨다.이것은 같은 양의 통화로 이전보다 더 많은 상품과 서비스를 살 수 있게 해준다.디플레이션은 디인플레이션과 구별된다.디인플레이션의 완만한 감소, 즉 인플레이션이 낮은 비율로 감소하지만 여전히 [2]긍정적이다.

경제학자들은 갑작스러운 디플레이션 충격은 특히 디플레이션이 예상치 못한 경우 부채의 실질 가치를 증가시키기 때문에 현대 경제에서 문제가 된다고 일반적으로 믿고 있다.디플레이션은 또한 경기 침체를 악화시키고 디플레이션[3][4][5][6][7][8][9]소용돌이로 이어질 수 있다.

일부 경제학자들은 장기화된 디플레이션 기간이 경제 기술 진보의 기초와 관련이 있다고 주장한다. 왜냐하면 생산성이 증가함에 따라 상품 비용이 [10]감소하기 때문이다.

디플레이션은 보통 공급이 많을 때(과잉 생산이 발생할 때), 수요가 적을 때(소비가 감소할 때), 통화 공급이 감소할 때(때로는 부주의한 투자나 신용 경색으로 인한 위축에 대한 반응), 또는 [11]경제로부터의 순자본 유출로 인해 발생한다.경쟁이 너무 심하고 시장 [12]집중도가 너무 낮기 때문에 발생할 수도 있습니다.

원인과 대응 유형

IS-LM 모델(투자 및 저축 균형 – 유동성 선호 및 통화 공급 균형 모델)에서 디플레이션은 상품과 서비스의 수급 곡선의 변화에 의해 발생한다.이는 공급의 증가, 수요의 감소 또는 둘 다에 의해 발생할 수 있습니다.

가격이 하락할 때 소비자들은 가격이 더 떨어질 때까지 구매와 소비를 미루고, 이는 다시 전반적인 경제 활동을 감소시킨다.구입이 지연되면 생산능력이 저하되고 투자가 감소하여 총수요가 더욱 감소합니다.이것이 디플레이션 스파이럴이다.이것을 빨리 되돌리는 방법은 경기부양책을 도입하는 것이다.정부는 인프라와 같은 것에 대한 생산적인 지출을 늘리거나 중앙은행이 통화 공급을 확대하기 시작할 수 있다.

디플레이션은 또한 투자자와 구매자가 시간이 [13]지남에 따라 가치가 증가하고 있기 때문에 돈을 모으기 시작하는 위험 회피와도 관련이 있다.이는 유동성 함정을 만들 수도 있고 투자를 유인하여 더 많은 일자리와 상품 생산을 낳는 부족을 초래할 수도 있다.중앙은행은 보통 돈에 대해 마이너스 이자를 부과할 수 없으며, 심지어 제로 이자를 부과하는 것조차 종종 약간 더 높은 이자율보다 덜 자극적인 효과를 낳는다.폐쇄형 경제에서 제로 이자를 부과하는 것은 정부 유가증권의 제로 수익 또는 단기간의 마이너스 수익률을 의미하기 때문이다.개방경제에서는 캐리 트레이드(carry trade)를 창출하고 통화를 평가절하한다.통화가 평가절하되면 반드시 같은 정도로 수출을 촉진하지 않아도 수입가격이 높아진다.

디플레이션은 통화 공급이 고정되어 있거나 인구와 경제만큼 빠르게 성장하지 않을 때 경제의 자연스러운 현상이다.이 경우, 1인당 사용 가능한 경화량이 감소해, 결과적으로 각 통화 단위의 구매력이 높아진다.디플레이션은 생산 효율의 향상으로 상품 전체의 가격이 낮아질 때도 발생한다.시장에서의 경쟁은 종종 생산자들에게 이러한 비용 절감의 적어도 일부를 재화의 호가를 낮추는데 적용하도록 촉구한다.이렇게 되면 소비자들은 그 상품에 대한 지불을 덜 하게 되고, 그 결과적으로는 구매력이 높아졌기 때문이다.

생산성 향상과 교통비 절감은 1870~1900년 생산성 가속화 시대에 구조적 디플레이션을 일으켰지만, [14]1913년 연방준비제도이사회가 설립되기 전까지 약 10년 동안 약간의 인플레이션이 있었다.제1차 세계 대전 동안 인플레이션이 있었지만, 전쟁 후와 1930년대 대공황 동안 디플레이션이 다시 찾아왔다.1930년대에 대부분의 국가들이 금본위제를 포기한 것은 투기자산계급 붕괴를 제외하고 생산성 성장이 낮은 피아트 통화체제 하에서 디플레이션을 예상할 이유가 적기 때문이다.

CPI 1914-2022
디플레이션
M2 머니 서플라이가 연간 증가

주류 경제에서 디플레이션은 재화의 수급과 화폐의 수급, 특히 화폐의 공급이 감소하고 재화의 공급이 증가하기 때문에 발생할 수 있다.디플레이션의 역사적 에피소드는, 통화의 공급이 증가하지 않고(생산성의 향상에 의해) 상품 공급이 증가하거나(90년대 초의 대공황이나 일본처럼) 통화의 감소와 함께 상품 수요가 감소하는 것과 관련되는 경우가 많다. 버냉키의 대공황 연구는 수요 감소에 대응하여 당시 연방준비제도이사회(FRB)가 통화 공급을 줄임으로써 디플레이션의 원인이 되고 있음을 보여주고 있다.

수요 측면의 원인은 다음과 같습니다.

  • 성장 디플레이션: 경쟁적인 가격 인하를 수반하는 기술 진보의 결과로 상품과 서비스의 실질 비용이 지속적으로 감소하고 [15]총수요가 증가한다.

구조적인 디플레이션은 1870년대부터 1895년에 시작된 주기 상승까지 존재했다.디플레이션은 상품의 생산과 유통 비용의 감소에 의해 야기되었다.시장이 과잉 공급될 때 경쟁적으로 가격을 인하하는 결과를 초래했다.1895년 이후 약간의 인플레이션은 수십 [16]년 동안 지속되어 온 금 공급의 증가에 기인했다.제1차 세계대전 중 물가가 급등했지만 전쟁이 끝나자 디플레이션이 다시 찾아왔다.반면 피아트 통화 체제에서는 제2차 세계대전 종전부터 1960년대까지 높은 생산성 성장이 있었지만 [17]디플레이션은 없었다.

역사적으로 모든 디플레이션이 저조한 경제 성장기와 일치하는 [18]것은 아니다.

생산성과 디플레이션은 1919년부터 1939년까지 미국의 주요 산업별 생산성을 실질 및 명목 임금과 함께 제공하는 브루킹스 연구소의 1940년 연구에서 논의되었다.지속적인 디플레이션은 그 [19]기간의 생산성의 엄청난 상승의 결과로 분명히 이해되었다.1920년대 후반에는 대부분의 상품들이 과잉 공급되었고,[20] 이것은 대공황 기간 동안 높은 실업률의 원인이 되었다.

  • 현금구축 디플레이션: 소비를 줄임으로써 [citation needed]더 많은 현금을 저축하려는 시도들이 화폐 속도를 감소시킨다.

공급 측면의 원인은 다음과 같습니다.

  • 은행 신용 디플레이션: 은행 파산, 민간기업의 채무불이행 위험 증가 또는 중앙은행의 통화공급 위축으로 인한 [21]은행 신용공급 감소.

채무 디플레이션

채무 디플레이션은 장기 신용 사이클의 종료와 관련된 복잡한 현상이다.그것은 대공황[22]디플레이션을 설명하기 위해 어빙 피셔(1933)에 의해 이론으로 제안되었다.

머니 서플라이 측 디플레이션

통화주의적 관점에서 디플레이션은 주로 통화 속도 및/또는 1인당 통화 공급량의 감소에 의해 발생한다.

화폐속도와 화폐기반의 과거 분석은 역상관관계를 보여준다. 즉, 화폐기반의 일정 비율 감소에 대해 화폐속도의 [13]거의 동일한 비율의 증가이다.이는 화폐 기준(MB), 기준 화폐의 속도B(V), 가격 수준(P) 및 실질 생산량(Y)이 MV = [23]PY라는 정의에BB 따라 관련이 있기 때문에 예상할 수 있다.그러나 통화기반이 M 머니 서플라이보다 훨씬2 더 좁은 정의라는 점에 유의해야 한다.또한 통화기준의 속도는 이자율에 민감하며, 가장 높은 속도는 [13]가장 높은 이자율이다.

미국의 초기 역사에는 국가 화폐가 없었고 [24]동전의 공급도 부족했다.지폐가 유통되는 돈의 대부분이었다.금융위기 동안 많은 은행들이 파산했고 그들의 지폐는 가치가 없어졌다.또한, 지폐는 금과 은에 비해 할인되었고,[25] 할인은 은행의 자금력에 따라 결정되었다.

최근 몇 년 동안 통화 공급의 변화가 물가 수준에 나타나기까지 오랜 시간이 걸렸고, 적어도 18개월의 경험적 지연이 있었다.최근 앨런 그린스펀은 시차가 12~[26]13분기를 차지한다고 언급했다.통화 [27]공급의 변화를 완충하기 위한 저장고로 채권, 주식, 상품이 제안되어 왔다.

신용 디플레이션

현대 신용 기반 경제에서 디플레이션은 중앙은행이 더 높은 금리를 개시함으로써(즉, 인플레이션을 '통제'하기 위해) 자산 거품이 터지면서 발생할 수 있다.신용 기반 경제에서, 대출의 감속 또는 감소는 유통되는 화폐의 감소로 이어지며, 신뢰도가 떨어지고 속도가 약해져 결과적으로 고용 또는 상품에 대한 수요가 급격히 감소함에 따라 통화 공급이 더욱 급감한다.수요의 감소는 공급 과잉이 발생함에 따라 가격 하락을 야기한다.이것은 물가가 생산 자금 조달 비용이나 이전 가격 수준에서 발생한 부채 수준을 상환하는 비용 아래로 떨어지면 디플레이션 스파이럴이 된다.아무리 가격을 낮게 책정해도 충분한 이익을 낼 수 없는 기업은 청산된다.은행들은 주택담보대출 이후 급격히 가치가 떨어진 자산을 손에 넣는데, 그 자산을 팔면 공급 과잉이 심해져 상황을 악화시킬 뿐이다.디플레이션의 악순환을 늦추거나 멈추기 위해 은행들은 종종 부실채권 회수를 보류할 것이다(일본, 그리고 가장 최근의 미국과 스페인).대출할 돈이 없어 수요가 더 줄어드는 등 신용을 제한해야 하기 때문에 이는 종종 임시방편에 지나지 않는다.

신용 디플레이션의 역사적 예

미국의 초기 경제사상 인플레이션과 디플레이션의 순환은 지역 간 자본 흐름과 관련이 있으며, 북동부의 금융 중심에서 중서부와 남부의 상품 생산 지역으로 돈이 대출되었다.경기부양적으로 보면, 자본이 유입될 때, 즉 은행이 대출할 의향이 있을 때 상품 가격은 상승했고, 1818년과 1839년의 불황기에 [28]은행이 대출을 요청했을 때 하락했다.또한, 당시에는 지폐가 통용되지 않았고 동전이 부족했다.대부분의 돈은 지폐로 유통되었는데, 일반적으로 발행 은행과의 거리 및 은행의 인식된 자금력에 따라 할인된 가격에 판매되었다.

은행들이 파산했을 때, 그들의 지폐는 종종 액면 그대로 지불되지 않았고, 때때로 지폐는 가치가 없어졌다.살아남은 약한 은행들의 어음은 급격한 할인 [24][25]가격으로 거래되었다.대공황 기간 동안, 예금이 동결된 은행에 돈을 빚진 사람들은 때때로 은행 계좌(은행에 있는 다른 사람들의 예금)를 할인된 가격으로 사서 그들의 부채를 [29]액면 그대로 갚는 데 사용했다.

디플레이션은 19세기 동안 미국에서 주기적으로 일어났다.이 디플레이션은 때때로 상당한 경제 성장을 창출한 기술적 진보에 의해 야기되었지만, 다른 때에는 재정 위기로 촉발되었다 – 특히 1844년까지 디플레이션을 야기한 1837년의 공황[14][25][28]1879년까지 지속된 장기 공황을 촉발한 1873년의 공황.이러한 디플레이션 시기는 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 설립과 통화 문제에 대한 적극적인 관리 이전에 이루어졌다.연방준비제도이사회(FRB)가 창설된 이후 디플레이션의 발생은 드물고 짧으며 미국의 경제 진전은 전례가 없었다.

1818년 영국의 재정위기는 은행들이 대출을 요청하고 새로운 대출을 줄여서 미국으로부터 [citation needed]정화를 빼냈다.미국 은행도 대출을 줄였다.면화와 담배 가격이 하락했다.여름 없는 해인 1816년 이후 수확량이 정상으로 돌아와 대규모 기근과 높은 농산물 [30]가격이 발생하면서 농산물 가격도 압박을 받았다.

1839-1843년의 심각한 경기 침체의 디플레이션에는 몇 가지 원인이 있었는데, 여기에는 몇 년 전 대규모 연방 토지 판매에 이어 새로운 농경지가 생산되기 시작함에 따라 몇몇 은행이 기본적으로 금 또는 은으로 지급을 요구함에 따라 농산물(중요한 면화)의 과잉 공급이 포함되었다.채권과 영국 은행들은 미국으로 [28][31]가는 정화의 흐름을 줄이고 있다.

이 순환은 대공황기에 광범위하게 추적되었다.부분적으로는 과잉생산과 시장포화, 그리고 부분적으로는 Smoot-Hawley 관세법의 결과로 국제무역이 급격히 위축되어 상품에 대한 수요가 심각하게 감소했고, 그로 인해 많은 용량이 유휴 상태가 되어 일련의 은행 파산을 [20]야기했다.1990년대 초 주식과 부동산 시장이 붕괴된 것을 시작으로, 일본 정부는 대부분의 은행이 붕괴되는 것을 막고 최악의 상황에 처한 몇몇 은행을 직접 지배하게 된 비슷한 상황을 체포했다.

공금 부족

미국은 1862년까지 국가 지폐가 없었지만, 이 지폐들은 1877년까지 금으로 할인되었다.미국 주화도 부족했다.멕시코의 은화와 같은 외국 동전이 일반적으로 사용되었다.[24]남북전쟁 전에는 지폐가 유통되는 화폐의 80%나 되었다.1818-19년과 1837-41년의 금융 위기 때, 많은 은행들이 파산했고, 그들의 돈은 적립금에서 액면 가치 이하로 상환되었다.때때로 지폐는 가치가 없어졌고, 살아남은 약한 은행들의 지폐는 심하게 [25]할인되었다.잭슨 정부는 동전 공급을 늘린 지점 조폐국을 열었다.1848년 시에라 네바다에서 금이 발견된 이후, 은에 비해 금이 평가절하될 만큼 충분한 금이 시장에 나왔다.주화에서 두 금속의 가치를 같게 하기 위해, 미국 조폐국은 [24]1853년에 새로운 주화의 은 함유량을 약간 줄였다.

1870년 이후 몇 년 동안 구조적 디플레이션이 나타났을 때, 다양한 정부 조사 위원회가 공통적으로 제시한 설명은 금과 은의 부족이었다. 그러나 그들은 보통 우리가 생산성이라고 부르는 산업과 무역의 변화를 언급했다.하지만 데이비드 A. 웰스(1890)는 1879-1889년 동안 미국의 통화 공급량이 실제로 60% 증가했으며, 이는 금과 은이 증가했으며, 이는 국가 은행과 법정 화폐의 비율에 비해 증가했다고 지적한다.게다가, 웰스는 디플레이션이 최근의 개선된 제조 및 운송 방법으로부터 이익을 얻는 상품의 원가를 낮추었을 뿐이라고 주장했다.장인이 생산한 상품은 가격도 떨어지지 않고 서비스도 많지 않아 인건비도 실제로 증가했다.또한, 현대 제조, 운송,[14] 통신이 없는 나라에서는 디플레이션이 일어나지 않았다.

19세기 말에 디플레이션은 끝나고 약간의 인플레이션이 되었다.윌리엄 스탠리 제본스는 금 공급이 증가하면 실제보다 수십 년 전에 인플레이션이 발생할 것이라고 전망했다.어빙 피셔는 제1차 세계대전 이전의 세계적인 인플레이션을 금 [32]공급 증가 탓으로 돌렸다.

불안정한 통화를 가진 경제에서는, 물물교환과 달러화와 같은 다른 대체 통화 협정이 일반적이기 때문에, '공식' 화폐가 부족해질 때(또는 이례적으로 신뢰할 수 없을 때) 상거래는 여전히 계속될 수 있다(예: 가장 최근의 짐바브웨).이러한 경제에서는, 중앙정부가 국내 경제를 적절히 통제할 의향이 있었다고 해도, 수입품의 지불을 제외하고, 개인이 공식 통화를 취득할 필요는 없다.실제로 이러한 경제에서 물물교환은 보호관세로서 작용하여 현지 [citation needed]생산의 소비를 촉진한다.그것은 또한 채굴과 탐사에 자극제가 되기도 하는데, 그러한 경제에서 돈을 버는 쉬운 방법 중 하나는 땅속에서 돈을 파내는 것이기 때문이다.

시장 자유화

대내외 경제자유화로 경쟁이 심해지는 것은 일반적으로 가격인하 효과가 있다.따라서 (예를 들어, 국유) 독점 폐지나 가격 유지의 철폐, 자유무역의 증가와 같은 규제완화 조치는 다수의 섹터가 영향을 받는 한 디플레이션을 일으킬 수 있다.

통화 페그 및 통화 통합

한 국가가 더 높은 생산성 성장 또는 더 유리한 단가 개발을 특징으로 하는 다른 국가로 통화를 고정하는 경우, 경쟁력을 유지하기 위해 똑같이 생산성을 높이거나 요소 가격(예: 임금)을 낮추어야 한다.요인 가격 인하는 디플레이션을 촉진한다.통화 동맹은 통화 페그와 비슷한 효과를 가지고 있다.

영향들

디플레이션은 미국에서 가장 경제 우울증에 참석했다 history[33]디플레이션은 일반적으로 간주되고 부정적으로, 그것을 유발하는 전달의 재산으로부터 채무자들과 계약자들의 고정 자산, 받는 이익의 과도한 보유자의 유동 자산과 통화 및 때문에 혼란스러운 가격 signals[표창 필요한]원인 mal-investment에 월.under-inves의나 형태텐트

이런 점에서 이는 통화 보유자와 대출자(저축자)에게 세금을 부과하고 그 수익을 정부를 포함한 대출자에게 보조금을 지급하고 과잉투자로 악성투자를 유발하는 일반적인 인플레이션 시나리오와는 정반대이다.따라서 인플레이션은 단기 소비를 촉진하고 실질적으로는 가치가 없을 수 있는 프로젝트(: 주택이나 닷컴 거품)에 대한 투자를 과도하게 자극할 수 있는 반면, 디플레이션은 실제 수요가 충족되지 않을 때에도 투자를 감소시킨다.현대 경제에서 디플레이션은 보통 총수요의 감소에 의해 발생하며 대공황장기 대공황에서 발생한 것과 같이 경제 불황과 관련이 있다.

자유주의자 오스트리아 경제학자 프리드리히 하이에크는 대공황 디플레이션에 대해 다음과 같이 말했다.

나는 일단 크래시가 발생하자 연방준비제도이사회가 어리석은 디플레이션 정책을 추구했다는 밀턴 프리드먼의 의견에 동의한다.나는 인플레이션에 반대할 뿐만 아니라 디플레이션에도 반대한다.그래서, 다시 한번, 제대로 짜여지지 않은 통화 정책이 불황을 연장시켰다.

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한 사람의 돈의 구매력 증가는 어떤 이들에게는 이익이 되는 반면, 다른 이들에게는 부채의 고통을 증폭시킨다: 일정 기간 디플레이션 이후, 부채를 갚기 위한 지불은 부채가 처음 발생했을 때보다 더 많은 구매력을 나타낸다.따라서 디플레이션은 대출금리의 효과적인 상승으로 볼 수 있다.미국의 대공황 때처럼 디플레이션이 연평균 10%라면 무이자 대출이라도 매년 10%씩 더 갚아야 하기 때문에 매력적이지 않다.

통상적인 상황에서 FRB를 비롯한 대부분의 중앙은행들은 단기 금리 목표인 미국의 밤샘 연방기금 금리를 설정하고 개방된 자본시장에서 증권을 사고파는 방식으로 그 목표를 실행한다.단기금리가 제로(0)가 되면 한은은 통상적인 금리목표를 낮춰 정책을 완화할 수 없게 된다.금리가 제로(0)에 가까운 상황에서 채무 구제는 디플레이션 관리에 있어 점점 더 중요한 도구가 되고 있다.

최근에는 대출조건이 길어지고 대출금융(또는 레버리지)이 많은 투자 유형에서 보편화되면서 대출자에 대한 디플레이션 비용이 커지고 있다.디플레이션은 민간투자를 위축시킬 수 있다.왜냐하면 미래 가격이 낮아질 때 미래 이익에 대한 기대가 줄어들기 때문이다.따라서 민간투자가 감소하면 디플레이션의 급상승은 총수요의 붕괴를 초래할 수 있다."인플레이션의 숨겨진 위험"이 없다면, 기관들은 돈을 가지고 있고 돈을 쓰거나 투자하지 않는 것이 더 신중해질 수 있다.그러므로 그들은 돈을 보유함으로써 보상을 받는다.Hayek가 지적한 바와 같이 대부분의 경제학자들은 이러한 '후딩' 행태를 바람직하지 않은 것으로 보고 있습니다.

현금을 쓰든 유휴 잔고를 쓰든 돈을 사재기하는 것은 그 효과에서 디플레이션이라는 데 동의한다.아무도 디플레이션이 그 자체로 바람직하다고 생각하지 않는다.

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어떤 사람들은 많은 양의 부채가 없을 때, 가격을 낮추면 구매력[36]증가하기 때문에 디플레이션이 환영할 만한 효과가 될 것이라고 믿는다.

디플레이션 시기는 채무자(대부분의 농부 포함)에게 불리하기 때문에 종종 대중영합주의 반발이 고조되는 시기이다.예를 들어, 19세기 후반에 미국의 대중주의자들은 부채 탕감이나 새로운 금본위제에서 벗어나 은본위제로의 전환을 원했다(은의 공급이 금보다 상대적으로 빠르게 증가하여 은은 금보다 디플레이션이 덜하고), 바이메탈본위제 또는 최근 끝난 그린백과 같은 지폐.

디플레이션 스파이럴

디플레이션 스파이럴이란 물가수준의 하락이 생산저하로 이어져 임금과 수요의 하락으로 이어져 물가수준이 [37][38]더 떨어지는 현상을 말한다.일반적인 물가수준의 하락을 디플레이션이라고 부르기 때문에, 디플레이션의 스파이럴은 가격 하락이 악순환으로 이어져, 그 원인이 [39]악화되는 악순환으로 이어지게 된다.과학에서, 이 효과는 의 피드백 루프라고도 알려져 있다.경제학에서 이러한 상황을 보여주는 또 다른 경제적 예는 뱅크런이다.

대공황은 일부 사람들에 의해 디플레이션의 [40]소용돌이로 여겨졌다.디플레이션 스파이럴은 19세기 일반적인 과잉논쟁의 현대 거시경제 버전이다.또 다른 관련 아이디어는 과도한 부채가 지속적인 디플레이션을 야기할 수 있다는 어빙 피셔의 이론이다.

디플레이션 대응

심각한 디플레이션 기간에는 단기 금리를 0으로 낮춰도 실질 금리가 너무 높아 신용 가치가 있는 대출자를 끌어들이지 못할 수 있기 때문에 금리(통상의 통화량 결정 방법)를 목표로 하는 것은 효과적이지 않을 수 있다.21세기에는 마이너스 금리가 시도되었지만, 마이너스 금리가 적용되면 사람들이 은행 계좌에서 현금을 인출할 수 있기 때문에 너무 부정적일 수는 없다.따라서 중앙은행은 직접 통화량 목표('양적 완화'라고 함)를 설정해야 하며, 중앙은행이 보통 준비금으로 사용하지 않는 유형의 금융자산(모기지 담보증권 등)을 매입하는 등 특별한 방법으로 통화 공급을 늘릴 수 있다. 버냉키는 2002년 미국 연방준비제도이사회 의장이 되기 전 "...충분한 자금 투입은 궁극적으로 항상 [41]디플레이션을 반전시킬 것"이라고 주장했지만, 일본의 디플레이션 스파이럴은 일본은행이 제공한 양적완화의 양에 의해 깨지지 않았다.

1930년대까지만 해도 경제학자들은 디플레이션이 저절로 치유될 것이라고 믿었다.물가가 떨어지면서 수요가 자연스럽게 증가하고 경제체제는 외부의 개입 없이 스스로 수정될 것이다.

이러한 견해는 1930년대 대공황기에 도전받았다.케인스주의 경제학자들은 디플레이션과 관련해 경제체제가 스스로 시정되지 않고 있으며 정부와 중앙은행은 감세나 정부지출 증대를 통해 수요를 진작시키기 위해 적극적인 조치를 취해야 한다고 주장했다.중앙은행의 지급준비금 요건은 최근보다 높았다.따라서 (금본위제에 따라) 금에 대한 환매가 없었다면, 중앙은행은 단순히 준비금 요건을 줄이고 (예를 들어, 현금을 위해 국채를 사는) 공개 시장 운영을 통해 민간 부문의 통화 공급 감소를 상쇄함으로써 효과적으로 통화 공급을 늘릴 수 있었을 것이다.신용의 소멸(신용은 돈의 한 형태)

통화주의 사상이 대두되면서, 디플레이션과 싸우기 위한 초점은 금리를 낮추어 수요 확대에 맞춰졌다(즉, 화폐의 "비용"을 줄이는 것).1990년대 초와 2000~02년 주식시장 충격 이후 일본과 미국 모두 수요 촉진을 위한 정책이 실패함에 비추어 볼 때 이러한 견해에 차질이 빚어지고 있다.오스트리아 경제학자들은 통화 정책이 자산 가격에 미치는 인플레이션 영향에 대해 우려하고 있다.지속적인 저실질 금리는 자산가격 상승과 과도한 부채 축적을 야기할 수 있다.따라서 금리 인하는 일시적인 완화책일 뿐 궁극적인 채무 디플레이션 위기를 악화시킬 수 있다.

금리가 제로(0)에 가까운 상황에서 채무 구제는 디플레이션 관리에 있어 점점 더 중요한 도구가 되고 있다.

특별차입약정

중앙은행이 명목금리를 0으로 낮추면 금리를 낮춰 수요를 더 이상 자극할 수 없다.이것은 유명한 유동성 함정입니다.디플레이션이 발생하면 통화 공급을 인위적으로 늘리기 위해 명목금리 0으로 을 빌려주는 '특별약정'이 필요하다.

자본의

흔히 자본자산의 가치가 하락하면 하락한다고 하지만 이는 통상적인 디플레이션 정의와 일치하지 않는다.자본자산의 가치 하락에 대한 보다 정확한 설명은 경제적 감가상각이다.다른 용어로, 감가상각의 회계관례는 시장가치를 쉽게 구할 수 없거나 실무적으로 적용할 수 없을 때 자본자산의 가치 감소를 결정하기 위한 기준이다.

과거의 예

유럽 연합 국가

그리스의 물가상승률은 2013년부터 2015년까지 3년간 마이너스였다.2014년부터 2016년까지 불가리아, 키프로스, 스페인, 슬로바키아에도 동일하게 적용된다.그리스, 키프로스, 스페인, 슬로바키아는 유럽 통화 동맹의 회원국이다.불가리아 통화 부담금은 고정 환율로 유로고정된다.유럽 연합 전체와 유로존에서는 2011년부터 2015년까지 인플레이션을 억제하는 발전이 관찰될 예정이었다.

연도 불가리아 그리스 키프로스 스페인 슬로바키아 EU 유로존
2011 3.4 3.1 3.5 3.0 4.1 3.1 2.7
2012 2.4 1.0 3.1 2.4 3.7 2.6 2.5
2013 0.4 −0.9 0.4 1.5 1.5 1.5 1.4
2014 −1.6 −1.4 −0.3 −0.2 −0.1 0.6 0.4
2015 −1.1 −1.1 −1.5 −0.6 −0.3 0.1 0.2
2016 −1.3 0.0 −1.2 −0.3 −0.5 0.2 0.2
2017 1.2 1.1 0.7 2.0 1.4 1.7 1.5

표: 소비자 물가의 조화 지수.연평균 변화율(%)(HICP 인플레이션율).[42]음수 값은 색상으로 강조 표시됩니다.

홍콩

1997년 말 아시아 금융위기 이후 홍콩은 2004년 [43]4분기까지 디플레이션을 지속했다.많은 동아시아 통화들이 위기 이후 평가절하되었다.그러나 홍콩 달러미국 달러화에 고정되었고, 대신 소비자 물가의 디플레이션에 의해 조정되었다.중국 본토로부터의 수출이 갈수록 싸지고, 홍콩에서의 「소비자 신뢰도 저하」가 상황을 악화시켰다.이 디플레이션은 외환위기 [44][45]이후 자국 통화를 평가절하한 주변국보다 더 심각하고 장기화된 경기침체를 동반했다.

아일랜드

2009년 2월, 아일랜드 중앙통계국은 2009년 1월에 2008년 같은 기간보다 물가가 0.1% 하락하는 디플레이션을 경험했다고 발표했다.1960년 이후 디플레이션이 아일랜드 경제를 강타한 것은 이번이 처음이다.전체 소비자 물가는 그 [46]달에 1.7퍼센트 하락했다.

브라이언 레니한 아일랜드 재무장관은 RTE 라디오와의 인터뷰에서 디플레이션을 언급했다.RTE의 [47]어카운트에 따르면 브라이언 레니한 재무장관은 아동수당, 공공부문 임금, 전문직 수수료의 예산 삭감을 고려할 때 디플레이션을 고려해야 한다고 말했다.Lenihan 씨는 올해 생활비가 전월 대비 6.6% 감소했다고 말했습니다."

이 인터뷰는 인터뷰에서 장관이 언급하는 디플레이션을 부정적으로 보지 않는다는 점에서 주목할 만하다.장관은 특정 혜택의 삭감에 대한 주장에 도움이 되는 자료 항목으로서 디플레이션을 언급했다.디플레이션으로 인한 경제적 해악은 이 정부 구성원에 의해 언급되거나 언급되지 않았다.이것은, 어떻게 회피할 것인지,[48][original research?] 어떻게 회피할 것인지에 대해서는 언급하지 않은 채, 고위 재무대신에 의해서 논의되고 있는 현대의 디플레이션의 현저한 예입니다.

일본.

디플레이션은 1990년대 [38]초에 시작되었다.일본은행과 정부금리인하와 양적완화를 통해 이를 없애려 했지만 큰 폭의 자금증가가 지속되지 않아 디플레이션이 지속됐다.2006년 7월 제로금리 정책이 종료됐다.

일본의 디플레이션의 시스템적 원인은 다음과 같다.

  • 자금 사정이 빠듯하다.일본은행은 인플레이션이 제로 이하일 때만 통화정책을 느슨하게 유지하며 디플레이션이 [49]끝날 때마다 긴축정책을 펼쳤다.
  • 좋지 않은 인구 통계.일본은 고령화 인구(65세 이상 22.6%)가 2011년 이후 출생률을 [50][51]웃돌면서 감소하고 있다.
  • 자산 가격 하락일본의 경우 자산가격 디플레이션은 자산버블 이전의 가격수준으로 되돌아가거나 수정하는 것이다.1980년대 일본에서는 주식, 특히 부동산 거품이 일었다([52][53]1989년 후반).
  • 부실기업: 은행은 부동산에 투자한 기업과 개인에게 대출한다.부동산 가치가 떨어졌을 때, 이러한 대출금은 갚을 수 없었다.은행들은 담보물을 회수하려고 할 수 있지만, 이것은 대출금을 갚지 못할 것이다.은행들은 자산 가격이 개선되기를 바라며 그 결정을 연기했다.이러한 지연은 국가 은행 감독 당국에 의해 허용되었다.일부 은행들은 이미 가지고 있던 빚을 갚기 위해 이들 회사에 훨씬 더 많은 대출을 해주었다.이 계속적인 과정은 "실현되지 않은 손실"을 유지하는 것으로 알려져 있으며, 자산이 완전히 재평가 및/또는 매각될 때까지(그리고 실현된 손실) 그것은 계속해서 경제의 디플레이션 요인으로 작용할 것이다.이를 가속화하고 디플레이션을 [54][55][56][57][58]끝내기 위한 방안으로 파산법, 토지 양도법, 세법 등의 개선이 제시되고 있다.
  • 부실은행: 부실채권 비율이 높은 은행, 즉 상환을 받지 않고 있지만 아직 상환하지 않은 은행은 더 많은 돈을 빌려줄 수 없으며, 부실채권을 [59][60]충당하기 위해 현금보유액을 늘려야 한다.
  • 부실은행 우려 일본인은 은행 붕괴를 우려해 매입을 선호한다(미국 또는 일본)은행 계좌에 돈을 저축하는 대신 국고채.이는 마찬가지로 대출이 불가능하여 경제성장이 가능하다는 것을 의미한다.이는 저축률이 소비를 억제하지만 새로운 투자를 촉진하는 효율적인 형태로 경제에 나타나지 않는다는 것을 의미한다.사람들은 또한 [dubious ]땅값을 부풀리기 때문에 부동산 소유로 저축을 하고 성장을 더디게 한다.
  • 수입 디플레이션: 일본은 중국 등의 저렴한 소비재(저임금과 고속성장에 의한 것)와 저렴한 원자재를 수입하고 있으며, 그 대부분은 2000년대 초에 실질 최저가격에 도달했다.따라서, 수입 제품의 가격은 낮아지고 있다.국내 생산자들은 경쟁력을 유지하기 위해 이 가격들을 맞추어야 한다.이것은 경제의 많은 것들에 대한 가격을 낮추고, 따라서 [61][62]디플레이션이다.
  • 경기부양 지출:오스트리아와 통화주의 경제이론에 따르면 케인즈식 경기부양 지출은 실제로 우울한 효과를 가져온다.정부가 민간 산업과 경쟁하면서 민간 투자 [63]달러를 가로채고 있기 때문이다.예를 들어 1998년 일본은 16조엔 이상의 경기부양책을 내놓았는데, 그 중 절반이 넘는 공공사업이 민간 부의 창출 [64]경제활동에 상응하는 영향을 미칠 것이다.일본의 경기부양책은 전체적으로 100조엔이 넘었지만 실패했다.이들 경제대학에 따르면, 그 경기부양 자금은 실제로 [65][66]치료하려고 의도한 문제를 영구화시켰다.

월스트리트저널따르면 2009년 11월 일본은 디플레이션으로 돌아섰다.Bloomberg L.P.는 2009년 10월에 소비자 물가가 거의 기록적인 2.[67]2% 하락했다고 보도했습니다.2014년이 되어서야 아베 신조 총리내놓은 새로운 경제 정책이 마침내 상당한 수준의 인플레이션을 [68]되돌리도록 허용했다.그러나, Covid-19의 불황은 소비재 가격이 빠르게 하락하면서 2020년에 다시 한번 디플레이션으로 이어졌고,[69][70][71] GDP의 20%가 넘는 정부 부양책을 유발했다.

그 결과 [72]디플레이션은 일본의 장기적인 경제문제로 남을 것으로 보인다.

영국

제1차 세계대전 중에 영국 파운드화는 금본위제에서 제외되었다.이 정책 변화의 동기는 제1차 세계대전의 자금조달이었다.그 결과 중 하나는 인플레이션과 금값 상승, 그에 따른 파운드화 국제 환율 하락이었다.전쟁이 끝난 후 파운드화가 금본위제로 돌아왔을 때, 그것은 전쟁 전 금본위제를 기반으로 이루어졌는데, 금본위제는 금본위제의 등가보다 높았기 때문에 파운드화의 더 높은 목표치에 맞춰 조정하기 위해 가격이 하락해야 했다.

영국은 1921년에 약 10%, 1922년에 14%, 1930년대 [73]초에 3~5%의 디플레이션을 경험했다.

미국

1666년 이후 미국의 연간 인플레이션(파란색) 및 디플레이션(녹색) 비율
1913년부터 시작되는 미국의 CPI-U; 출처: 미국 노동부

미국의 주요 디플레이션

미국에는 네 번의 중요한 디플레이션이 있었다.

첫 번째이자 가장 심각한 상황은 농산물 가격이 거의 50% 하락한 1818-1821년의 대공황 때였다.영국의 재정위기로 인한 신용위축은 미국으로부터 스페이스를 빼냈다.미국 은행도 대출 계약을 했다.농산물 가격은 1815년 고점에서 1821년 저점으로 50% 가까이 떨어졌고, 1830년대 후반까지 회복되지 않았다.가장 피해가 컸던 것은 미국의 주요 수출품인 면화 가격이었다.여름 없는 해로 인한 1816년의 기근으로 인해 높은 가격을 보였던 식량 작물 가격은 1818년 정상 수확이 돌아온 후 하락했다.주로 턴파이크에서 개선된 운송과 약간의 증기선 도입으로 운송 [25]비용이 크게 절감되었다.

두 번째는 1830년대 후반부터 1843년까지 미국의 통화가 약 34% 하락하고 물가가 33% 하락한 1837년의 공황에 이은 불황이다.이 수축의 규모는 대공황과 [74]맞먹는다.(참조: 신용 디플레이션의 역사적 예)이러한 "디플레이션"은 가격 하락과 가용 통화량 감소라는 두 가지 정의를 모두 충족한다.디플레이션과 불황에도 불구하고 GDP는 1839년에서 [74]1843년으로 16% 증가했다.

세 번째는 남북전쟁 이후, 때로는 대디플레이션이라고 불리기도 했다.그것은 남북전쟁 중에 발행된 은퇴 지폐인 금본위제로의 복귀에 의해 촉진되었을 가능성이 있다.

1873-96년의 대재앙이 목록의 꼭대기에 가까울 수 있다.그 범위는 글로벌했다.그것은 비용 절감과 생산성 향상 기술을 특징으로 했습니다.그 끈질긴 고집으로 전문가들을 당황하게 했고, 정치인들이 이를 이해하려는 시도에 저항한 것은 물론, 되돌리기는커녕.그것은 채무불이행과 조기발송을 통해 한 세대에 걸쳐 상승하는 채권가격과 부주의한 채권자들에게 통상적인 손실을 안겨주었다.밀턴 프리드먼에 따르면 1875년과 1896년 사이에 미국은 1.7%, 영국은 0.8%씩 가격이 떨어졌다.

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네 번째는 1930~1933년 디플레이션율이 연 10% 정도였던 때였는데, 이는 미국이 대공황에 빠져들면서 은행들이 파산하고 실업률이 25%로 최고조에 달했던 시기였다.

대공황의 디플레이션은 부분적으로 신용(화폐)의 엄청난 위축이 있었고, 파산 때문에 현금이 미친 듯이 요구된 환경이 조성되었고, 연방준비제도이사회가 그 요구를 수용하기로 되어 있었을 때, 대신 새로운 실질 법안의 시행으로 통화 공급을 30% 줄였다.o 은행들이 하나둘씩 파산했습니다(현금에 대한 갑작스러운 수요를 충족시키지 못했기 때문에 – 부분적인 은행 업무 참조).Fisher 방정식(위 참조)의 관점에서 보면, 통화 공급(신용)의 감소와 통화 속도가 동시에 나타났고, FRB에 의한 통화 공급의 증가에도 불구하고 가격 디플레이션이 억제되었다.

미국의 마이너 디플레이션

미국의 역사를 통틀어 인플레이션은 제로(0)에 근접했고 짧은 기간 동안 아래로 내려갔다.이것은 19세기에는 꽤 흔했고, 1948년 브레튼 우즈 시스템의 금본위제가 완전히 포기되기 전까지 20세기에는 매우 흔했다.지난 60년 동안 미국은 단 두 번 디플레이션을 경험했는데, 2009년 대공황과 2015년 CPI가 -0.1%[78]로 0%를 간신히 밑돌았다.

일부 경제학자들은 미국이 2007-10년 금융위기의 일부로서 디플레이션을 경험했다고 믿는다. 채무 디플레이션 이론을 비교하라.2009년 8월말까지, 전년동월대비 6개월 연속 소비자물가가 하락한 것은, 에너지 [citation needed]가격의 급격한 하락이 큰 요인이 되고 있다.소비자 가격은 2008년 10월에 1% 하락했다.이는 적어도 1947년 이후 미국에서 한 달 동안 가격이 가장 많이 하락한 것이다.이 기록은 2008년 11월 1.7% 감소하며 다시 깨졌다.이에 대해 연방준비제도이사회(FRB)는 2008년 [79]12월 16일 현재 금리를 0에 가까운 범위로 계속 인하하기로 결정했다.

2008년 말과 2009년 초에 일부 경제학자들은 미국이 디플레이션의 소용돌이에 빠질 수 있다고 우려했다.경제학자 누리엘 루비니는 미국이 디플레이션(디플레이션)에 빠질 것이라고 예측하고 [80]이를 묘사하기 위해 스태그-디플레이션(stag-deflation)이라는 용어를 만들었다.2008년 봄여름의 주요 공포였던 스태그플레이션과는 정반대다.그 후 미국은 3월의 -0.38%의 디플레이션에서 꾸준히 감소하여 7월의 -2.10%의 디플레이션으로 측정 가능한 디플레이션을 경험하기 시작했다.임금 면에서 2009년 10월 콜로라도주는 인플레이션에 따라 지수화된 주 최저 임금이 삭감될 것이라고 발표했는데,[81] 이는 1938년 이후 처음으로 주 최저 임금이 삭감되는 것이다.

「 」를 참조해 주세요.

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외부 링크