우발채무

Contingent claim

금융에서 조건부 청구권은 미래 지급액이 불확실한 미래 사건의 실현에 따라 달라지는 또 다른 "하도"[1][2] 자산의 가치 또는 더 일반적으로 좌우되는 파생상품이다.[3] 이것들은 특정한 우발상황에서는 단지 보상이 있기 때문에 그렇게 명명되었다.[4] 우발청구가 아닌 파생상품은 선도약정이라고 한다.[3]

프로토타입 조건부 청구권은 특정 만기일까지 특정 행사가격으로 기초자산을 매입하거나 매도할 수 있는 옵션인 [1]반면, (바닐라) 스왑, 선도 및 선물은 그러한 옵션성을 부여하지 않기 때문에 선도계약이다.[3]

조건부 청구권은 모델과 이론을 개발할 때 금융경제학에서 적용되며, 기업금융은 가치평가 틀로서 적용된다.

금융경제학

금융경제학에서 조건부 클레임 분석은 가격 모델을 개발하고 이론을 확장하기 위한 프레임워크로 널리 사용된다.[5] 따라서 옵션가격결정 및 기업부채의 가치평가에 관한 기원에서부터 불확실성 하에서 기업간 균형에 대한 주요 접근법이 되었다.[6] [7]

따라서 이 프레임워크는 "옵션가격결정"보다 더 넓은데, 이는 우발채권의 가격결정을 지향하는 가치평가 접근법의 모든 분야를 포괄하기 때문이다. 여기에는 "정부, 기업 및 모기지 지원 유가증권의 가격을 책정하기 위해 설계된 모든 모델들이 포함된다. 고정 소득 증권에 대한 옵션 및 선물." [8][9]

여기서 일반적인 접근방식은 세계의 주와 관련된 위험 결과를 정의하고, 국가 결과를 대표하고 가치 있게 표현하기 위해 클레임을 사용하는 것이다. 따라서 위험 상태에 대한 정의에 따라 모든 금융상품과 약정은 해당 상태에 대한 우발적 청구권의 결합으로 나타낼 수 있다. [5][10] 화살표-Debreu 보안, 위험 중립적 조치, 금융 경제 § 주 가격을 참조하십시오.

기업금융

추가 정보: 기업 재무 § 유연성 평가, 비즈니스 평가 § 옵션 가격 책정 접근방식 및 평가(금융) § 평가 개요

기업금융의 최근 발전은 "현금흐름이 사건의 발생이나 발생 여부에 따라 좌우되는 경우 적어도 경우에 따라서는 자산의 가치가 기대현금흐름의 현재가치보다 클 수 있다"는 것이다.[4][11][4] 이 조건부 클레임 평가는 옵션 가격결정모형을 사용하여 옵션과 같은 특성을 공유하는 자산의 가치를 측정한다.

이러한 모델은 처음에 거래된 옵션의 가치를 평가하기 위해 사용되었지만, 최근 몇 년 동안 이러한 모델의 범위를 더 전통적인 가치 평가로 확장하려는 시도가 있었다. 여기서 근본적인 전제는 "할인된 현금흐름모형은 사건의 발생에 따라 보상이 되는 자산의 가치를 과소평가하는 경향이 있다"[4]는 것이다. 일반적으로 실제 옵션 평가 및 § 표준 기법의 적용가능성을 참조하십시오. (여기서 한 가지 중요한 수정사항은 이러한 모델이 기존의 위험 중립적 가격 책정과는 달리 복제 포트폴리오에 의존하는 경우가 많다는 것이다.)

전형적인 기업 금융 "프로젝트" 평가에는 특허, 미개발 천연자원 보유 및 조건부 가치권 등이 포함된다. 평가(금융) § 전문 사례를 참조하십시오.

조건부 클레임 평가는 또한 특성과 유사한 옵션을 보여주는 특정 대차대조표 자산과 부채를 가치평가하는 데 사용된다.[12] 예를 들면 종업원주식선택권, 주식매입권 및 그 밖의 전환증권, 콜러블 채권이나 우발전환채권과 같은 내재옵션이 있는 투자, 그리고 펀딩 의존적이고 구조화된 금융투자 및 특수목적기업이 있다.

참조

  1. ^ a b 데일 F. 그레이, 로버트 C. 머튼과 Zvi Bodie. (2007). 국가신용위험의 측정 및 관리에 대한 우발적 청구권 접근법. 제5권 제4호(2007), 페이지 5-28
  2. ^ M. J. 브레넌(1979년). 개별 시간 모델의 우발 클레임 가격. 재무 저널. 제34권, 제1권 (1979년 3월), 페이지 53-68
  3. ^ a b c 숀 로스. 어떤 종류의 파생상품이 우발채권의 유형인가? 인베스토피디아
  4. ^ a b c d Aswath Damodaran(2012년)의 2장 "평가 승인". 투자 가치 평가: 자산의 가치 결정을 위한 도구 및 기술. 존 와일리 & 선스 ISBN9781118206591
  5. ^ a b 에드윈 H. 네이브와 프랭크 J. 파보치(2012년). Frank Fabozi Ed의 재무 모델 백과사전에서 조건부 클레임 분석 소개 와일리(2012년)
  6. ^ 블랙, 피셔; 마이런 스콜스 (1973) "옵션과 기업부채의 가격결정" 정치 경제 저널 81 (3): 637–654. doi:10.1086/260062.
  7. ^ 사이먼 밥스와 마이클 셀비(1992년). 조건부 클레임 분석, The New Paigrave Dictionary of Month and Finance, Eds J Eatwell, M Milgate and P Newman, Macmillan(1992), 페이지 437-440
  8. ^ 데이비드 F. 바벨과 크레이그 R. 메릴(1996년). 이자 민감 금융상품 평가(SOA Monograph M-FI96-1) 와일리. ISBN 978-1883249151
  9. ^ 예를 들어 조나단 E를 참조하십시오. 잉거솔(1977년). 조건부 청구를 통해 전환사채의 가치를 평가한다. 금융경제학 제4권 제3호, 1977년 5월 3일자 289-321면
  10. ^ 마크 루빈스타인. (2005). "금융경제학의 위대한 순간: IV. 기본 정리 (Part I), 투자 관리 저널 3, 4, 2005년 4/4분기; ~ (2006) 제2부, 제4권, 제1권, 2006년 1분기.
  11. ^ 데이비드 T. 라라비, 제이슨 A. Voss(2012). 가치 평가 기법: 할인된 현금 흐름, 수익 품질, 부가가치 측정 및 실물 옵션. 존 와일리 & 선즈, 2012년 ISBN 978-1-118-39743-5
  12. ^ 케네스 D. 가바데(2001년). 조건부 청구로 기업 유가증권 가격 책정. MIT 프레스. ISBN 9780262072236