자산스왑

자산스왑은 무형자산, 회계상 또는 재무상 유형자산을 다른 현금흐름 집합에 대한 특정 유가증권(자산)의 지급흐름의 교환으로 교환하는 것을 말한다.

재무회계

재무회계에서 자산스왑은 무형자산에 대한 유형자산의 교환 또는 그 반대의 교환이다. 자산 교환이기 때문에 대차대조표의 활성 쪽에서 절차가 진행되며 볼륨에 대해서는 후자에 영향이 없다. 예를 들어, 기업은 자본을 매각하고 그 가치를 현금화하여 유동성을 증가시킬 수 있다.

기업은 투자할 자금(내부금융)이 필요하거나 빚을 갚을 돈이 필요할 때 이 방법을 이용하는 경우가 많다.

금융

금융에서 자산스왑이라는 용어는 특별한 의미를 갖는다.^[1] 자산스왑을 언급할 때, 특정 유가증권(자산)의 지급 흐름을 다른 현금흐름과 교환하는 것을 염두에 둔다. 한 기관이 미국 국채의 현금흐름을 LIBOR에서 스프레드(약 20 베이시스 포인트)를 뺀 금액으로 교환하는 경우를 예로 들 수 있다. 그러한 스왑은 일반적으로 현금흐름의 연대를 기초채권의 연기와 일치시키기 위하여 짧은 기간을 가진다.

개요

자산스왑은 투자자가 고정금리부 채권을 매입한 후 고정지급액을 변동금리로 스와핑하여 이자율위험을 회피할 수 있도록 한다. 그렇게 함으로써 투자자는 고정금리 채권의 신용위험을 유지하고 그에 상응하는 수익을 얻는다. 자산스왑 시장은 1990년대 초반 스왑 시장과 함께 탄생했으며, 단기부채(예금자 계좌)에 맞추기 위해 자산스왑을 활용해 장기 고정금리 자산을 변동금리로 전환하는 은행들이 가장 많이 이용하는 시장이다.^[2] 자산 스왑 시장은 장외거래(OTC) 즉, 어떤 거래소에서도 거래되지 않는다.

자산스왑(reset swap)은 유동성 투자(즉, 지수)를 위해 보증된 쿠폰 지급을 산출할 채권과 같은 고정 투자를 교환하는 것이다. 플레인 바닐라 스왑과 구조가 비슷하지만 스왑 계약의 밑바탕은 다르다.^[3]

자산스왑 구조에는 여러 가지 차이가 있는데, 가장 널리 거래되는 것은 액면자산스왑이다. 다른 유형으로는 시장 자산 스왑과 교차 통화 자산 스왑이 있다. 가장 보편적이고 표준적인 것이 파자산스왑이다.

액면자산스왑의 역학

그림 1:자산 스왑의 기본 구조 설명

액면자산스왑은 사실상 두 개의 별도 거래다.

자산스왑 매입자는 액면금액 전액을 대가로 자산스왑 매도자로부터 채권을 매입한다("전가"도 "더러운 가격"으로 알려져 있다. 즉, 미수이자의 순액 공시를 의미하는 "청정가격"이라는 용어와 대조적으로 미수이자를 포함한다. )
자산스왑 구매자는 채권으로부터 받은 고정금리 쿠폰과 동일한 자산스왑 판매자에게 고정 쿠폰을 지급하기 위해 스왑을 체결한다. 그 대가로 자산스왑 매입자는 합의된 고정 스프레드에 대한 Libor+(또는 마이너스)의 정기 지급을 받는다. 이 스왑의 만기는 자산의 만기와 같다.

이 거래는 그림 1과 같다. 자산스왑 판매자가 지급한 리보르에 대한 고정 스프레드는 자산스왑 스프레드로 알려져 있으며 손익분기점으로 설정되므로 채권 매각과 스왑 거래의 순가치는 최초에 영(0)이다.

자산 스왑 스프레드 계산

다음을 위해, 우리는 z(t)가 현재 1달러의 시간 t에 지불해야 하는 가격인 Libor 할인 요인의 시장 곡선을 구축했다고 가정한다.

자산스왑판매자의 관점에서, 그들은 채권을 액면금액에 가산하여 매도한다("더티 프라이스"). 순 업프론트 지불은 100-P의 가치를 가지고 있는데, 여기서 P는 시중에 있는 채권의 전체 가격이다. 스왑의 양 당사자는 AA 은행 신용 품질로 가정되며 따라서 이러한 현금 흐름은 리보 곡선 이외의 가격이다. 우리는 만기에 액면가의 원금 지급을 취소한다. 간단히 말해서, 우리는 모든 지불이 연간이며 같은 날짜에 이루어진다고 가정한다.

스왑의 표준과 같이 손익분기준 자산스왑 스프레드 A는 모든 현금흐름의 현재가치를 0으로 설정하여 계산한다.

1.자산스왑판매자의 관점에서 현재가치는 다음과 같다.

100 - P + 쿠폰(고정 부품) - 쿠폰(변동 결제)

The floating payment part equals

\Sigma _{i}\Delta _{i}(L_{i}+A)\ z(t_{i})

, where

\Delta _{i}

is the accrual factor in the corresponding basis,

t_{i}

is the term of time period and

{\displaystyle L_{i

2

}}:

시간 t i -

t_{i-1}

{\

에서 설정된 Libor rate 입니다

L_{i}

t_{i-1}

고정면과 부동면은 주파수가 다를 수 있다.

2. 자산스왑 스프레드 A에 대해 현재가치가 0이 되도록 해결한다.

기술적 관점에서, 쿠폰일 사이에 자산스왑이 개시될 때 자산스왑 매입자는 발생이자를 명시적으로 지급하지 않는다. 사실상 채권의 전체 가격은 액면 그대로다. 다음 쿠폰 기간에 자산 스왑 구매자는 채권에 대한 전체 쿠폰을 받고 마찬가지로 스왑에 대한 전체 쿠폰을 지불한다. 다만 고정측과 발생빈도와 발생기준이 다를 수 있는 변동측면지급은 해당 발생요소에 의해 조정된다. 따라서 우리가 정확히 부동측 쿠폰의 절반 정도라면 수령한 부동의 지급액은 리보 플러스 자산스왑 스프레드의 절반이다. 이 기능은 우리가 쿠폰 날짜를 앞당길 때 계산된 자산 스왑 스프레드가 급증하는 것을 방지한다.

시장자산스왑

시장 자산 스왑에서 순 선불은 0이다. 대신에 리보르 쪽에서는 공칭이 채권의 가격과 같으며 만기에 개념의 교환이 있다.

참고 항목

참조

^ "Asset Swap - Investopedia". Investopedia. Archived from the original on 12 April 2009. Retrieved 2009-04-23.
^ "Introduction to Asset Swaps Dominic O'Kane, Lehman Brothers International (Europe), Jan 2000" (PDF). Archived from the original (PDF) on 2015-10-10. Retrieved 2014-11-06.
^ root (2003-11-19). "Asset Swap". Retrieved 2016-09-18.

[1] "Asset Swap - Investopedia". Investopedia. Archived from the original on 12 April 2009. Retrieved 2009-04-23.

[2] "Introduction to Asset Swaps Dominic O'Kane, Lehman Brothers International (Europe), Jan 2000" (PDF). Archived from the original (PDF) on 2015-10-10. Retrieved 2014-11-06.

[3] root (2003-11-19). "Asset Swap". Retrieved 2016-09-18.

[1]

[2]

[3]

Search