자산가격결정

Asset pricing
자산 가격 책정 모델
정권

자산등급
평형
가격 책정
위험중립
가격 책정

주식

(외환 및 상품, 위험 중립적 가격에 대한 이자율)

채권, 기타이자율상품

금융경제학에서 자산가격결정(resultant models)은 두 가지 주요 가격결정원칙의 공식적 처리와 개발을 말한다.[1] 여러 가지 상황에 맞게 개발된 모델이 많았지만, 그에 상응하는 것은 일반 평형자산 가격결정이나 합리적 자산가격결정에서 비롯되며,[2] 후자는 위험중립가격결정에서 비롯된다.

옆인 동의어인데 투자 이론, 지식의 몸 투자 선택의 의사 결정 과정,[3][4]과 자산 가격 결정 모델 그러면 문제, 혹은 이런에 파생 상품의 가격에 대한 투자에 거래와 이런의 asset-specific 필요한 비율 결정에 적용된다를 지탱하는 데 사용되고 있습니다..

일반균형자산가격결정

일반 평형 이론 하에서 가격은 수요와 공급에 의한 시장 가격을 통해 결정된다. 여기서 자산가격은 공급되는 각 자산의 수량과 요구되는 수량은 시장청산이라는 그 가격과 같아야 한다는 요구사항을 공동으로 충족한다. 이러한 모델은 자본자산가격결정모형(CAPM)을 원형적 결과로 하여 현대적인 포트폴리오 이론에서 탄생한 것이다. 여기서 가격은 거시경제적 변수(CAPM의 경우 "전체 시장"인 CAPM의 경우)와 CCAPM의 경우 전반적인 재산(예: 개인 선호도)을 고려하여 결정된다.

이러한 모델은 주어진 미래 투자 지평선에서 "모든" 유가증권의 시장가격에 대한 통계적으로 파생된 확률분포를 모델링하는 것을 목표로 한다. 따라서 "큰 차원"이다. § 위험 및 포트폴리오 관리: Mathemical finance and portfolio managine finance: P세계를 참조하십시오. 그런 다음 다양한 포트폴리오를 평가할 때 일반적인 균형가격 결정을 사용하여 많은 자산에 대해 하나의 자산가격을 창출한다.[5]

여기서 투자나 주식 가치를 계산하려면 다음과 같이 해야 한다. (i) 해당 사업이나 프로젝트에 대한 재무 예측, (ii) 산출물 현금흐름선택된 모델에 의해 반환되는 비율(즉, 이러한 현금흐름의 "위험성"을 반영하는 비율) 즉, 이 비율(iiiiiii)이 포함된다.그런 다음 재분배 값이 집계된다. § 회계할인된 현금흐름을 이용한 가치평가 금융모델링을 참조하십시오. (대안적인 접근법은 덜 보편적이긴 하지만, T-모형과 같은 "근본적 가치평가" 방법을 적용하는 것인데, 이는 회계정보에 의존하는 것으로, 회사의 기대 재무성과에 기초하여 수익률을 모형화하려고 시도한다.)

합리적인 가격

Rational Pricing에 따르면 (일반적으로) 파생상품 가격은 보다 근본적인(균형적으로 결정된) 유가증권 가격에 대해 차익거래가 없는 방식으로 계산된다. 논리의 개요는 Rational Pricing § Pricing 파생상품의 가격을 참조한다.

일반적으로 이 접근법은 자산을 분류하는 것이 아니라 각 자산에 대해 고유한 위험가격을 창출한다. 이러한 모델은 "낮은 차원"이다. 자세한 내용은 § 파생상품 가격: Mathematical finance 아래의 Q world를 참조하십시오.

옵션가격(또는 옵션가격의 "그리스어") 계산은 (i) 기본가격행동의 모델 또는 "공정" - 즉 선택한 자산가격결정 모델과 (ii) 이러한 행위의 함수로 프리미엄(또는 민감도)을 반환하는 수학적 방법을 결합한다. 옵션 평가 § 가격 모델을 참조하십시오.

여기서 고전적인 모델은 블랙-숄즈로 파생상품을 포함한 시장의 역동성(옵션가격 산정 공식 포함)을 설명하고 있으며, 일반적으로 마팅게일 가격 책정뿐만 아니라 그 외 모델도 주도하고 있다. 블랙-숄즈는 로그 정규 공정을 가정한다. 예를 들어, 다른 모델들은 평균 되돌림과 같은 특징을 포함하거나 국지적 변동성이나 확률적 변동성을 적용하는 "유능성 표면 인식"이 될 것이다.

수익률 곡선개별 금융상품의 가격과 관련하여 차익거래가 없어야 하는 일반적인 이자율모형뿐만 아니라 채권(단 하나의 자산으로 구성되는)과 같은 고정수익상품에도 합리적인 가격이 적용된다. 합리적인 가격 § 고정수익증권, 부트스트래핑(금융), 멀티 커브 프레임워크를 참조하십시오. 이러한 금융상품과 그 밖의 이자율파생상품에 대한 옵션과 관련하여 위에서 열거한 다양한 모형이 어떻게 적용되는지에 대해 논의하기 위해 단기모형 Hath-Jarrow-Morton 프레임워크를 참조한다.

상호관계

이러한 원칙은 자산가격결정 기본정리를 통해 상호 연관된다.

여기서, "차익거래가 없는 경우, 시장은 가능한 시장 시나리오의 집합에 대해 리스크 중립적 또는 평형적 조치라고 하는 확률 분포를 부과하고, 그리고... 이 확률 측정치는 할인된 기대치를 통해 시장 가격을 결정한다."[6]

이에 상응하여 이는 본질적으로 관찰된 평형가격과 일치하는 위험중립 확률분포를 사용하여 재무적 의사결정을 할 수 있음을 의미한다. 금융 경제 § 차익거래 없는 가격 책정평형을 참조하십시오.

관련기사

참조

  1. ^ John H. Cochrane (2005). Asset Pricing. Princeton University Press. ISBN 0691121370.
  2. ^ Junhui Qian. "An Introduction to Asset Pricing Theory" (PDF). jhqian.org. Retrieved 2018-12-16.
  3. ^ 윌리엄 N. 괴츠만(2000년). 투자이론 소개(하이퍼텍스트). 예일 경영대학원. 웨이백 머신보관된 2008-08-05
  4. ^ 윌리엄 F. 샤프(n.d.) 매크로 투자 분석(하이퍼텍스트). 스탠퍼드 대학교
  5. ^ Andreas Krause. "An Overview of Asset Pricing Models" (PDF). people.bath.ac.uk. Retrieved 2018-12-16.
  6. ^ 스티븐 랄리 자산 가격의 기본 정리(과정 참고) 시카고 대학교.